Na reta final do ano, além das festas e do recesso nos mercados, investidores monitoram um fenômeno de comportamento recorrente nas bolsas: o chamado rali do Papai Noel — ou Santa Claus rally, na expressão popularizada nos Estados Unidos.

Apesar do nome lúdico, o padrão é levado a sério por analistas. Trata-se de um movimento estatisticamente documentado de valorização das ações em um curto período: os últimos cinco pregões de dezembro e os dois primeiros de janeiro. A recorrência e a magnitude dos ganhos fazem do rali uma referência importante para quem acompanha a dinâmica dos mercados.

Como surgiu o conceito

O termo foi consolidado pelo analista Yale Hirsch, criador do Stock Trader’s Almanac, publicação que acompanha padrões sazonais em Wall Street desde 1967.

A base de dados usada no estudo remonta a 1950, e mostra que o índice S&P 500 registrou desempenho positivo nesse período em cerca de 77% dos anos, com retorno médio de 1,3% — bem acima da média semanal histórica do índice, de aproximadamente 0,2%.

A estatística se tornou tão relevante que, segundo Hirsch, a ausência de rali também funciona como sinal de alerta. “Se o Papai Noel não aparecer, os ursos podem surgir na Broad com a Wall”, dizia o analista, em referência à esquina em que fica a Bolsa de Nova York.

Por que o rali acontece?

Não há uma explicação única, mas uma combinação de fatores costuma criar um ambiente favorável:

• Liquidez menor: com grandes gestores fora do pregão, o volume de negociações cai, o que torna os preços mais sensíveis a compras pontuais.
• Reposicionamento de portfólio: fundos ajustam carteiras para encerrar o ano com melhor performance.
• Entradas de capital: aportes de fim de ano, como bônus corporativos e aplicações em previdência, aumentam a demanda por ativos de risco.
• Clima positivo: a ausência de reuniões do Fed e a trégua no noticiário corporativo contribuem para um ambiente com menos volatilidade.
• Expectativas auto cumpridas: muitos agentes entram comprados já esperando o rali, o que reforça a tendência.

O que acontece se o rali não vier?

O rali do Papai Noel funciona também como um indicador de sentimento. Quando o padrão não se confirma, analistas interpretam como sinal de cautela dos investidores para o início do novo ano. Historicamente, anos que começam sem o rali tendem a apresentar mais incertezas nos primeiros meses.

E o Brasil?

O padrão também se repete na bolsa brasileira. Segundo levantamento da Elos Ayta Consultoria, o Ibovespa registrou alta em 17 dos últimos 24 meses de dezembro, reforçando a tendência sazonal. Fundos locais também realocam carteiras e buscam fechar o ano com performance positiva, o que favorece a alta.