Traders quant compram ações nos EUA enquanto humanos esperam

Enquanto investidores especializados na seleção de ações esperam enquanto avaliam seu próximo passo, seus colegas controlados por computador não têm esse luxo.

Os controladores dos quants - linhas de tendência em gráficos e alvos de volatilidade – estão pressionando uma onda de compras coordenada, assim como o mercado de títulos cria mais problemas para gestores de ativos tradicionais.

Um veículo de investimento, Commodity Trading Advisors, ou CTAs, comprou US$ 12 bilhões em ações na quinta e na sexta-feira, de acordo com a Nomura Holdings, o que ajudou o S&P 500 a se afastar de uma zona de perigo técnico. Os CTAs podem comprar US$ 80 bilhões adicionais se os índices acionários de referência globais subirem cerca de 2%, de acordo com a empresa.

No Goldman Sachs , Scott Rubner estima que o grupo pode adquirir cerca de US$ 40 bilhões no próximo mês se os índices fecharem praticamente inalterados – e até US$ 74 bilhões se o avanço da semana passada continuar.

Seguidores de tendências de dinheiro rápido, como os CTAs, são considerados como potenciais geradores de “momentum”, auxiliados pela volatilidade moderada das ações. Enquanto isso, muitos humanos no mundo dos investimentos estão sentados à margem da incerteza contínua sobre se a economia e os lucros corporativos irão desmoronar com a ação agressiva do Federal Reserve.

De fato, em dados do Deutsche Bank, a exposição de investidores sistemáticos à renda variável no mês passado ultrapassou a de fundos discricionários pela primeira vez em quase 18 meses.

“Os CTAs têm aumentado sua exposição a ações em nossa estimativa, já que os sinais de tendência permaneceram positivos e a volatilidade mais baixa permite que eles expandam as alocações”, disse Parag Thatte, estrategista do Deutsche Bank.

O posicionamento divergente destaca uma espécie de cabo de guerra no mercado acionário entre as forças técnicas e de fundamentos. Por um lado, os sinais de momentum e volatilidade levaram investidores como CTAs a continuar comprando ações, injetando combustível no lado da alta. Por outro lado, o rali do ano novo que elevou o S&P 500 em até 17% em relação à mínima de outubro - e desafiou a queda dos lucros - é visto por muitos como uma armadilha de mercado baixista.

Por enquanto, porém, até mesmo Michael Wilson, estrategista do Morgan Stanley que está entre os mais pessimistas de Wall Street, vê um motivo para uma retomada de curto prazo, em parte graças ao recente rali acima da média de negociação de 200 dias.

“Isso resume muito bem o humor do mercado, mas nos deixa com a pergunta muito importante sobre quem está certo”, escreveu em nota Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers. “Os técnicos têm feito um trabalho sólido em nos guiar durante o recente rali impulsionado pelo momentum que vimos desde o início do ano. A questão maior é se estão nos guiando para o destino adequado.”

Os CTAs normalmente compram e vendem dependendo das tendências de preço e volatilidade, entre outras coisas. Isso significa que o grupo pode passar a vender ações se as tendências se inverterem. A Nomura estima um desinvestimento de US$ 28 bilhões se os índices caírem 2%.

O S&P 500 fechou estável na segunda-feira, depois de subir 0,8% em determinado momento, na esteira da melhor semana para as ações em um mês. Enquanto isso, o índice de volatilidade Cboe está perto das mínimas atingidas quando o mercado acionário avançou no início do ano.

O depoimento de dois dias do presidente do Fed, Jerome Powell, perante o Congresso e o relatório de empregos na sexta-feira definirão o tom das bolsas nesta semana. Traders recentemente aumentaram as expectativas para a taxa de juros com os sinais de inflação acelerada e mão de obra apertada, o que levou algumas autoridades do Fed a ponderar os méritos de uma nova alta de 0,5 ponto percentual na reunião de março.

A reprecificação agressiva é uma das razões pelas quais Christopher Harvey, chefe de estratégia de renda variável do Wells Fargo, vê um caso de resiliência das ações pelo menos no curto prazo.

“Queríamos ficar do outro lado dos preços mais baixos das ações e das expectativas mais ‘hawkish’ para a (taxa de) fundos do Fed, porque apenas uma pequena mudança nas percepções provavelmente impulsionaria as ações”, disse Harvey. “Acreditamos que há mais ganhos no curto prazo.”