Fundo Vale usa R$ 1 como isca e mobiliza R$ 5,9 para a floresta

Balanço obtido em primeira mão pela EXAME mostra a virada do fundo, de aportador a estruturador de blended finance

A Caaporã Agrosilvopastoril produz proteína animal de baixo carbono por meio da recuperação de pastagens degradadas e sistemas silvopastoris (Divulgação)

Lia Rizzo

Editora ESG

Publicado em 21 de setembro de 2026 às 13h45.

Última atualização em 21 de setembro de 2026 às 14h51.

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Nova York - Para cada R$ 1 que aportou, o Fundo Vale diz ter mobilizado outros R$ 5,9 de bancos, fundos, organismos internacionais e investidores públicos.

Este é o dado central do Relatório de Impacto da Vale ao qual a EXAME teve acesso em primeira mão, a ser divulgado nas próximas semanas, e parece traduzir uma aposta: usar o capital do fundo não como financiamento permanente, mas como capital catalítico, capaz de atrair capital de terceiros.

Criado em 2009, o Fundo Vale é o braço de fomento da mineradora para as agendas de natureza e clima. E o novo balanço registra uma mudança em sua função.

Nos 16 anos cobertos pelo reporte, o fundo aportou R$ 576 milhões em 169 projetos e 887 negócios. O que o documento sugere é que o valor desse braço deixa de estar no tamanho do cheque e passa a estar na engenharia financeira em torno dele.

O mecanismo por trás do multiplicador é familiar a quem trabalha com blended finance. Ao assumir as primeiras perdas de uma operação, dar garantias ou aceitar receber por último, o Fundo tira parte do risco da mesa e melhora a relação entre risco e retorno para os investidores que vêm depois.

É o tipo de reforço que soluções baseadas na natureza costumam não conseguir sozinhas, por operarem em cadeias pouco estruturadas, com ciclos longos e sem garantias ou histórico financeiro que um banco reconheça.

O próprio relatório, porém, evita tratar o 5,9 como regra. “A alavancagem não é automática. Ela varia conforme o mecanismo financeiro, a maturidade do negócio, os parceiros, o ambiente regulatório e o cenário macroeconômico”, pondera Grazielle Parenti, VP de Sustentabilidade da Vale.

Pesa também o apoio não financeiro, de pesquisa a governança e mensuração.

O indicador mede a proporção entre o aporte do Fundo e os recursos que outros atores colocaram na mesma iniciativa, contabilizados só depois de validada a contribuição da organização para a entrada desse capital.

Do cheque à engenharia financeira

A tese que sustenta a virada é simples: a escala que as agendas de clima e natureza exigem não cabe no orçamento de nenhum financiador isolado, e só aparece quando recursos públicos, filantrópicos e privados se combinam. Daí a decisão de qualificar o capital filantrópico para induzir o mercado, em vez de bancar sozinho.

Na maior parte dos arranjos, o Fundo entra com recursos não reembolsáveis, via doações, apoio a estruturadores e desenho de teses de impacto. Em estruturas mais avançadas, como as ligadas à sua Meta Florestal 2030, a Vale também assume a posição de investidora.

Segundo a companhia, em cinco anos, foram mais de dez mecanismos estruturados ou apoiados, entre eles o Fundo VC Floresta e Clima, o Mecanismo Amazônia Viva, que opera o CRA Verde, e a frente de investimento da AMAZ.

O caso mais destacado é o da Belterra Agroflorestas, acompanhada pelo Fundo desde 2020 na estruturação financeira e na governança.

O trabalho de redução de risco ajudou a viabilizar o financiamento de sistemas agroflorestais e desembocou em uma rodada de equity de até R$ 75 milhões, em maio deste ano, o tipo de resultado usado para demonstrar que o modelo é bem sucedido.

“Além de aportar recursos, passamos a estruturar mecanismos financeiros inovadores, compartilhar riscos e atrair novos financiadores para agendas que ainda enfrentam barreiras de acesso a capital”, afirma Grazielle Parenti, VP de Sustentabilidade da Vale.

A lógica de uma mineradora na floresta

Por que uma mineradora constrói competência em finanças florestais? A resposta está na geografia do negócio: a principal operação da Vale fica na Amazônia, de onde sai cerca de 60% de sua produção, a mesma região onde a floresta em pé virou ativo estratégico.

Para uma companhia que carrega o passivo reputacional dos rompimentos de barragens em Mariana, em 2015, e Brumadinho, em 2019, a agenda de floresta e bioeconomia soma-se aos compromissos socioambientais e ao esforço de diversificar a economia dos territórios em que atua.

É nesse ponto que a agenda ambiental se aproxima de vez da financeira. O Fundo conduz a frente de recuperação de áreas da Meta Florestal 2030, compromisso voluntário de proteger e recuperar 500 mil hectares até o fim da década, além das obrigações legais.

Conforme o relatório, cerca de 45% já foi alcançado, aproximadamente 225 mil hectares. Nessa frente, foram R$ 292 milhões aportados diretamente nos negócios e outros R$ 38 milhões em suporte não financeiro, para mais de 25 mil hectares em modelos como regeneração natural assistida, sistemas agroflorestais e Integração Lavoura-Pecuária-Floresta.

A meta se encaixa ainda na estratégia climática global da companhia, que promete emissões líquidas zero nos Escopos 1 e 2 até 2050 e corte de 15% no Escopo 3 até 2035. Desde 2020, a Vale afirma ter destinado cerca de US$ 1,7 bilhão a mitigação e adaptação.

O gargalo do capital privado

Recursos públicos e concessionais seguem indispensáveis nos estágios iniciais, justamente para reduzir risco e abrir caminho ao investidor privado que, sozinho, não entraria.

Ainda assim, há sinais de que essa dependência começa a diminuir. Parceiros corporativos, investidores de impacto e compradores de atributos ambientais já aparecem nas estruturas. E fundos especializados crescem, caso do Pátria Reforest Fund, que mira R$ 2 bilhões para restaurar áreas na Mata Atlântica.

Mas na bioeconomia amazônica os gargalos são também estruturais: risco alto, negócios pouco maduros, escala e governança frágeis, poucas garantias e ausência de infraestrutura, de laboratórios a plantas-piloto.

O Fundo então se coloca como uma espécie de infraestrutura financeira e institucional desse ecossistema, presente em iniciativas como o Mecanismo Financeiro Amazônia Viva, o Fundo Socioambiental Conexsus e o Sustenta.Bio, que cobre 15 áreas protegidas e 10 milhões de hectares na Amazônia.

Mas a escala da necessidade expõe o limite da filantropia: um estudo da International Chamber of Commerce estima que a bioeconomia do conhecimento movimenta US$ 2 bilhões por ano, pode chegar a US$ 140 bilhões até 2032 e exigirá US$ 15,7 bilhões em investimento na próxima década.

“Uma lacuna de US$ 15,7 bilhões não será superada apenas com doações. Será necessária a articulação entre capital público, filantrópico e privado, acompanhada de políticas públicas e do fortalecimento de todo o ecossistema”, afirma Parenti.

Os limites que o balanço admite

O primeiro ciclo da Teoria da Mudança 2020–2030 — o plano estratégico que o Fundo adotou para orientar e medir sua atuação na década — mostrou que a transformação nas agendas de floresta e clima não segue a lógica linear de metas com que costuma ser vendida.

Houve avanço na estruturação de negócios, na mobilização de capital e na articulação do setor. O crescimento e a autonomia financeira dos negócios apoiados, porém, vieram mais devagar do que o esperado, o que forçou o Fundo a buscar novas fontes de receita para sustentá-los, como os créditos de carbono.

“Aprendemos que os ciclos dos negócios socioambientais podem levar de cinco a dez anos para gerar retornos consistentes. Isso exige capital paciente, recursos flexíveis e soluções adaptadas às características de cada território”, diz Patricia Daros, Diretora de Natureza da Vale.

"Nossa atuação envolveu testar soluções, estruturar arranjos institucionais e financeiros ainda incipientes e fortalecer negócios e ecossistemas”, afirma a executiva.

Até 2030, segundo a organização, o sucesso deixará de ser medido só por hectares recuperados ou recursos mobilizados e passará a incluir resultados ambientais, econômicos e sistêmicos.

Ou seja, o teste real não será o tamanho do cheque que o Fundo assinou, e sim quantos dos negócios que ele destravou seguem captando quando o capital catalítico sai de cena.

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37/53 As árvores da Amazônia estão cada vez maiores, mas vivem em um equilíbrio delicado (IMG_8567)
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