São Paulo – O Ibovespa fechou o mês de outubro com valorização de 3,66%, por causa de fatores como o otimismo com a perspectiva na mudança da metodologia de precificação dos combustíveis pela Petrobras; a expectativa de um Ibovespa menos distorcido com a saída da OGX do índice; e o anúncio do Banco Central americano (FED) de que os estímulos econômicos não serão retirados tão cedo.

Com esses bons fatores, as carteiras recomendadas de dividendos foram bem, mas nem tanto. Afinal, quando o cenário econômico se mostra mais promissor, as ações defensivas já não atraem tanto os investidores, embora muitas vezes se mantenham em um caminho de desempenho positivo.

Foi o que ocorreu em outubro com as carteiras acompanhadas por EXAME.com. Das 11 carteiras, 6 tiveram desempenho superior ao Ibovespa. Dentre as demais, uma teve desempenho negativo, três tiveram desempenho positivo, porém inferior ao Ibovespa, e uma não divulgou a rentabilidade.

No acumulado de 2013, o Ibovespa ainda cai 10,99%. Oito das carteiras acompanhadas tiveram desempenho positivo no ano; uma teve desempenho negativo, porém superior ao do Ibovespa; e duas não divulgaram o desempenho anual.

A Telefônica (Vivo) foi novamente a ação mais recomendada, figurando nas carteiras de seis corretoras. A companhia tem expectativa de pagar altos dividendos e tem demanda constante mesmo em cenários adversos. É líder no segmento de telefonia móvel, tem baixo endividamento e geração de caixa positiva.

Veja a seguir quais são as ações boas pagadoras de dividendos recomendadas por cada corretora:

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Ágora Corretora / Bradesco

Em outubro, a carteira de dividendos da Ágora/Bradesco teve valorização de 5,50%, acumulando alta de 9,00% em 2013.

Papéis incluídos: Banco do Brasil. Papéis retirados: Cielo.

A expectativa de retorno médio da carteira de dividendos da Ágora é de 6,0% em 2013 (dividend yield médio da carteira). As ações do BB foram acrescentadas por seu desempenho melhor que o esperado em termos de qualidade de crédito e bons resultados de curto prazo, especialmente devido a um melhor cenário em termos de margens. Além disso, os analistas veem um cenário positivo em relação aos custos e um ajuste do crescimento da carteira de crédito para níveis mais sustentáveis no longo prazo.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Ambev	AMBV4	R$ 95,00	2,70%	20,7%
Banco do Brasil	BBAS3	R$ 33,40	7,30%	15,0%
BB Seguridade	BBSE3	R$ 27,20	3,70%	25,7%
BM&FBovespa	BVMF3	R$ 16,40	4,80%	13,3%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	R$ 53,00	6,50%	25,3%

Ativa

A carteira defensiva da Ativa teve valorização de 3,38% em outubro. No ano, a carteira acumula alta de 8,27%.

Não houve alterações para a carteira de novembro.

Não houve comentários específicos sobre a manutenção da carteira.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Ambev	AMBV4	ND	3,60%	20,0%
Bradesco	BBDC4	ND	3,70%	20,0%
Equatorial	EQTL3	ND	2,50%	20,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	7,10%	20,0%
Tractebel	TBLE3	ND	5,80%	20,0%

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Citi Corretora

A carteira Top Picks Dividendos apresentou alta de 5,10% em outubro. No ano, a carteira apresenta alta de 13,1%.

Não houve alterações na carteira para novembro.

A Transmissão Paulista pode declarar dividendos extraordinários por meio da emissão de dívida até 2016, equivalentes a cerca de 60% de sua capitalização de mercado, com base no fechamento da ação, após a definição da compensação dos ativos de transmissão pré-2000. Esta compensação pode valorizar a ação. Já a Tractebel apresenta geração de caixa saudável no médio prazo, balanço sólido que garante crescimento e dividendos, melhora em governança corporativa nas transferências de ativos do controlador GDF Suez e gestão de custos e de riscos superior.

Os resultados recentes da Ultrapar superaram as projeções dos analistas do Citi e o consenso do mercado, e devem continuar a dar sustentação às ações. O BB Seguridade está em um setor com alto potencial de crescimento, tem modelo de negócios defensivo e com boas perspectivas de geração de caixa e distribuição de dividendos e conta com a ampla rede de distribuição do BB e de varejistas. Por fim, a CCR está em um momento favorável em termos de resultados, com alguns bons projetos novos ganhando tração, tem modelo de negócios defensivo e proteção contra a inflação, além de excelentes perspectivas de crescimento com os projetos de infraestrutura que vão a leilão nos próximos anos.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
BB Seguridade	BBSE3	R$ 22,70	1,70%	ND
CCR	CCRO3	R$ 21,50	2,20%	ND
Tractebel	TBLE3	R$ 35,00	6,40%	ND
Transmissão Paulista	TRPL4	R$ 35,80	3,90%	ND
Ultrapar	UGPA3	R$ 60,70	2,30%	ND

Coinvalores

Não foram divulgados os desempenhos da carteira em outubro e no ano.

Papéis incluídos: Telefônica (Vivo), Metalúrgica Gerdau e Providência. Papéis retirados: Souza Cruz, Mahle Metal Leve e Cielo.

Não foram divulgados comentários sobre a carteira de dividendos da Coinvalores.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
AES Tietê	GETI4	ND	ND	20,0%
Grendene	GRND3	ND	ND	20,0%
Metalúrgica Gerdau	GOAU4	ND	ND	20,0%
Providência	PRVI3	ND	ND	20,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	ND	20,0%

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Omar Camargo

Em outubro, a carteira de dividendos da Omar Camargo teve dividend yield zero e valorização de 0,61%, já com ajuste de proventos para os acionistas. No total, a carteira fechou o mês com desvalorização de 0,52%. No ano, o dividend yield é de 6,62% e a carteira desvalorizou 1,90%, já com ajuste de proventos para os acionistas.

Não houve alterações na carteira para o mês de novembro.

De acordo com o relatório, nenhuma ação pagou dividendos no mês de outubro, mas os papéis da Telefônica pagaram um dividend yield de 2,39% no dia 1º de novembro. Com esse dividendo, a ação acumula yield de mais de 8,0% no ano.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
AES Tietê	GETI4	ND	ND	20,0%
Alupar	ALUP11	ND	ND	20,0%
Coelce	COCE5	ND	ND	20,0%
Contax	CTAX11	ND	ND	20,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	ND	20,0%

Planner

A carteira de dividendos da Planner teve alta de 2,27% em outubro e apresenta valorização de 11,13% no acumulado do ano.

Papéis incluídos: Eternit e Grendene. Papéis retirados: Hering e Vale.

A Eternit foi incluída porque vai pagar proventos com base na posição acionária do dia 4 de novembro - R$ 0,135/ação de dividendo e R$ 0,05525/ação de juro sobre capital líquido, totalizando R$ 0,19025/ação. Já a Grendene anunciou, com base nos resultados do terceiro trimestre, a distribuição de dividendos no montante de 83,8 milhões de reais (R$ 0,279/ação) e yield indicativo de 1,37%, com base na posição acionária do dia 4 de novembro de 2013, ficando ex-dividendos no dia 5. O pagamento será realizado a partir de 14 de novembro.

A Hering foi retirada por ter pago dividendos no dia 30; já a Vale pagou proventos de 0,82 centavos por ação, com retorno de 2,6% para o acionista.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
AES Tietê	GETI4	R$ 25,00	11,2%	20,0%
Brasil Insurance	BRIN3	R$ 25,70	5,6%	20,0%
Eternit	ETER3	R$ 12,00	7,9%	20,0%
Grendene	GRND3	R$ 23,00	4,9%	20,0%
Taesa	TAEE11	R$ 25,30	8,0%	20,0%

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Rico/Octo Investimentos

Em outubro, a Carteira Dividendos 8+ do Rico, plataforma de investimentos da Octo, apresentou alta de 2,97%. Em 2013, a carteira tem leve alta de 0,72%.

Não houve alterações para a carteira de novembro.

De acordo com o relatório, em outubro houve a recuperação de grande parte das empresas consideradas defensivas, principalmente dos setores elétrico e de saneamento básico. No entanto, dizem os analistas, não houve nenhum fato relevante para justificar a valorização verificada, a não ser a volta de investidores novos ativos voltados ao pagamento de dividendos.

Em função disso, a composição da carteira permaneceu a mesma. A maior concentração nos ativos de energia elétrica se dá em função da grande perda de valor verificada por algumas dessas ações, que, por isso, não apresentariam grandes riscos, segundo a corretora.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Alupar	ALUP11	ND	ND	12,5%
Cemig	CMIG4	ND	ND	12,5%
Coelce	COCE5	ND	ND	12,5%
Grendene	GRND3	ND	ND	12,5%
Mahle Metal Leve	LEVE3	ND	ND	12,5%
Taesa	TAEE11	ND	ND	12,5%
Tractebel	TBLE3	ND	ND	12,5%
Vale	VALE5	ND	ND	12,5%

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Santander

A carteira de dividendos do Santander teve alta de 5,73% em outubro. No ano, acumula queda de 2,02%.

Papéis incluídos: Banco do Brasil e Localiza. Papéis retirados: Itaúsa.

As ações da Itaúsa foram excluídas porque os analistas acreditam que os papéis do Banco do Brasil tenham catalisadores positivos mais claros: o potencial IPO da unidade de cartões no primeiro trimestre de 2014 e um possível resultado trimestral forte, a ser divulgado em 12 de novembro. Já a Localiza foi acrescentada por ter mostrado uma performance operacional forte, redução de custos e expansão das margens. Para os analistas, essa dinâmica operacional positiva deve permanecer nos próximos trimestres, o que deve continuar atraindo fluxo marginal de compra para as ações.

Ação	Código	Preço-alvo*	Yield estimado*	Pesos
Ambev	AMBV4	R$ 101,25	4,78%	8,0%
Banco do Brasil	BBAS3	R$ 31,25	5,30%	17,0%
BB Seguridade	BBSE3	Em revisão	4,30%	17,0%
CPFL	CPFE3	R$ 22,20	5,30%	8,0%
Energias do Brasil	ENBR3	R$ 15,90	6,07%	10,0%
Localiza	RENT3	R$ 43,00	1,55%	12,0%
Ultrapar	UGPA3	R$ 69,00	4,11%	17,0%
Vale	VALE3	R$ 54,00	5,04%	11,0%

(*) fim de 2014

Spinelli

A carteira de dividendos da Spinelli teve alta de 1,46% em outubro, acumulando valorização de 4,79% no ano.

Papéis incluídos: Coelce.

A corretora não divulgou comentários acerca de sua carteira de dividendos.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Banco do Brasil	BBAS3	ND	ND	17,0%
Coelce	COCE5	ND	ND	17,0%
Mahle Metal Leve	LEVE3	ND	ND	17,0%
Natura	NATU3	ND	ND	17,0%
Taesa	TAEE11	ND	ND	17,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	ND	17,0%

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Um Investimentos

A carteira de dividendos da Um Investimentos apresentou alta de 5,06% em outubro. O desempenho no ano não foi divulgado.

Papéis incluídos: Vale. Papéis retirados: CCR e Bradesco.

A Vale foi incluída por seu baixo endividamento, múltiplos atrativos, sólida geração de caixa, expectativa de que os custos operacionais continuem recuando e possível melhora da rentabilidade nos próximos trimestres. Os riscos são o potencial aumento de tributos ou royalties e o risco político.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Coelce	COCE5	R$ 46,70	6,96%	20,0%
Grendene	GRND3	R$ 25,00	4,87%	10,0%
Multiplus	MPLU3	R$ 35,96	7,10%	25,0%
Taesa	TAEE11	R$ 26,00	9,59%	15,0%
Tractebel	TBLE3	R$ 43,50	6,35%	15,0%
Vale	VALE5	R$ 46,00	4,71%	15,0%

XP Investimentos

A Carteira XP Dividendos encerrou o mês de outubro com alta de 5,70%, e no ano acumula valorização de 15,80%.

Papéis incluídos: Multiplus.

As ações da Multiplus foram acrescentadas pela baixa exigência de investimento em bens de capital para expansão, um limite natural ao número de concorrentes no mesmo espaço por conta do baixo número de empresas de aviação no Brasil, além de fluxo de caixa consistentemente positivo quando olhados o médio e o longo prazos, justificando, assim, um dividend yield elevado. Também foram reduzidos os pesos das ações de BB Seguridade, Cielo, Telefônica (Vivo) e Alupar, o que permitiu a entrada da Multiplus e aumento de exposição da Cemig.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Alupar	ALUP11	ND	ND	15,0%
BB Seguridade	BBSE3	ND	ND	15,0%
Cemig	CMIG4	ND	ND	15,0%
Cielo	CIEL3	ND	ND	15,0%
Multiplus	MPLU3	ND	ND	15,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	ND	15,0%
Vale	VALE5	ND	ND	10,0%