Há mais indicações de que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos vão continuar subindo, mesmo se o presidente do banco central americano, Jerome Powell, transmitir um tom mais equilibrado nesta semana no Simpósio de Jackson Hole, um dos principais encontros mundiais de política monetária. A alta dos títulos favorece a aposta em renda fixa nos Estados Unidos e diminui o apetite mundial a risco, influenciando na renda variável americana e na bolsa brasileira.

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O rendimento dos títulos públicos americanos de cinco anos — prazo que captura simultaneamente as expectativas de variação das taxas de juro de curto prazo e o ritmo de compra de títulos de prazo mais longo pelos bancos centrais — subiu quase 0,20 ponto percentual desde a mínima atingida neste mês, prorrogando o seu desempenho inferior em relação ao resto da curva de juros desde fevereiro.

O avanço do rendimento ocorre em um momento em que o mercado parece ter desconsiderado a perspectiva de que Powell asumirá uma postura mais agressiva. A previsão é que ele sinalize uma eventual redução do estímulo monetário durante o simpósio anual da instituição em Jackson Hole, nas montanhas do estado de Wyoming. Para estrategistas do ING liderados por Padhraic Garvey, o baixo custo relativo dos títulos de cinco anos em comparação com os papéis com vencimento em dois e dez anos sugere haver impulso “residual” para rendimentos mais altos.

Um posicionamento mais balanceado pode levar as taxas de mercado a testar níveis mais altos, afirmou Garvey, do ING. “Pode ser provisório, mas parece ser o caminho de menor resistência.” O tamanho do apetite do investidor por dívida pública dos EUA ficará mais claro hoje, quando o Tesouro leiloar 61 bilhões de dólares em notas de cinco anos.

Modelos algorítmicos que contemplam impulso, volatilidade e condições de carregamento dos papéis têm motivado o desmonte de posições compradas em títulos do Tesouro, disse Mohit Kumar, estrategista da Jefferies International. Isso significa que os fluxos podem ser suficientes para manter a desvantagem dos títulos do Tesouro, mesmo que Powell se recuse a sinalizar claramente quando começará a retirar o apoio ao mercado de dívida.

“Os últimos dois meses foram positivos em termos de duration, com sazonalidade favorável para carregamento e baixa volatilidade”, avaliou Kumar, que está vendido em títulos do Tesouro com vencimento em cinco anos. “Esperávamos algum desmonte de posições compradas com a aproximação do evento de volatilidade de Jackson Hole e a diminuição da sazonalidade para carregamento de papéis.”

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