Dúvida do internauta: Caro Beto, li uma resposta sua sobre as Notas do Tesouto Nacional-série B e ainda assim fiquei com dúvidas. Se eu comprar um título desses fora do lançamento, eu comprarei de um terceiro, portanto estarei sujeito às variações do mercado. Para que eu possa avaliar a rentabilidade do investimento, eu preciso saber o valor do título no lançamento? Se sim, onde descubro isso?

Resposta de Beto Veiga*: 

Para começar, vamos revisar o funcionamento do sistema. De certa forma, você quase nunca irá comprar esses títulos no lançamento. Na esmagadora maioria das vezes, o investidor vai comprar um papel que foi lançado há algum tempo (ou mesmo vários anos atrás). 

Além disso, sua compra não será de um terceiro. No caso dos papéis negociados pelo sistema Tesouro Direto (TD), o Tesouro Nacional (TN) vende o papel no lançamento ou lança o título e deixa alguns para negociar pelo TD. Após fazer a primeira venda ou vender um daqueles que consta do seu “estoque”, se algum dos compradores precisar de dinheiro, o Tesouro recompra deste terceiro e deixa o título lá. Quando uma outra pessoa quer o título (ou uma fração) o TN vende para esta nova pessoa e o ciclo se repete. Portanto, todos os seus negócios no TD serão feitos entre você e o TN.

Sobre a variação do mercado, sempre você estará sujeito a essas variações. Não é o caso de comprar o título no lançamento do papel ou fora dele, mas o simples fato de estar com o papel na mão sujeita você às variações de preços.

Isso acontece com qualquer ativo que você adquira. Qualquer um. Um carro, por exemplo. Quando compramos um, estamos sujeitos à variação do preço daquele carro. Se sair um modelo novo exatamente um dia depois da compra, a perda é evidente. Por outro lado, se a procura for grande e acabarem os estoques, provavelmente aparecerá alguém querendo pagar mais do que pagamos.

Na esmagadora maioria das vezes, o investidor não precisa preocupar-se com o valor pelo qual o governo vendeu o título, mas precisa saber as condições de remuneração do papel.

Agora, de fato, o que interessa mesmo é saber por quanto ele está sendo vendido e a previsão de juros que ele deve receber. Isso é informado pelo sistema Tesouro Direto. São esses os parâmetros que irão importar para você, porque será com base neles que surgirá a sua remuneração.

O valor acumulado do título, que é um parâmetro que comentei no texto anterior, caso você queira saber, está disponível na página do Tesouro Direto. Mas esse, relembro, não é igual ao valor de mercado. O valor de mercado é o preço que você irá pagar para adquirir o título e para vendê-lo poseteriormente ao TN, conforme já mencionei. Somente no vencimento é que esses valores serão iguais, conforme explicado na resposta anterior.

*Beto Veiga é doutor em economia pela Universidade de Brasília, ex-funcionário do Banco Central e consultor de valores mobiliários registrado na CVM. É autor dos livros “O Essencial sobre o Tesouro Direto” , “Tudo sobre CDB”, além do Blog "Beto Veiga - finanças desvendadas" e "Case com seu banco com separação de bens".

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