A sangria do principal índice da bolsa de valores, o Ibovespa, uma queda de 35% desde o início do ano, estendeu-se para os fundos que investem em ações. Segundo levantamento feito por William Eid, professor na FGV, para a EXAME, até o dia 13 de março as cotas de fundos de investimento brasileiros desvalorizaram até 57%.

A desvalorização maior do que a do principal índice da bolsa pode ser explicada porque os fundos também têm alavancagem e investem em juros e moedas. Esses ativos explodiram em meio às incertezas econômicas com o avanço do coronavírus.

Entre 1.000 fundos, metade registrou perdas no período. Entre as 100 aplicações que mais perderam, a desvalorização das cotas variou de 27% a 57%.

O fundo que mais perdeu no período foi o multimercado Total Return da gestora Logos. Já o segundo fundo que mais registrou perdas foi o Alaska Black BDR Nível I, seguido pelo fundo de ações da gestora Mauá. Ambos são fundos de ações.

Os fundos de ações dominam o top 10 da lista: cinco pertencem à categoria "Livre" e dois à categoria "Índice Ativo". Apenas três são multimercado da categoria "Livre".

Gestores se posicionam

Ricardo Vieira, sócio-fundador da Logos, explica que uma posição comprada em real e vendida em dólar gerou prejuízo ao Total Return, cuja aplicação mínima é de 10.000 reais. "Desmontamos a posição quando o dólar atingiu 4,60 reais."

A gestora também estava muito comprada na bolsa brasileira e usava alavancagem, o que parou de fazer no cenário atual. "Agora nosso potencial de perdas é limitado. Estamos investindo em empresas de segmentos como telecomunicações, saneamento, entre outros."

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O Alaska Black BDR Nível I, criado em 2012 e cuja aplicação inicial é de 5.000 reais, investe em ações estrangeiras. Mas, diferentemente do Alaska Black Institucional, tem posições também em juros e dólar. Henrique Bredda, gestor da Alaska, aponta que o fundo tinha hedge para empresas do portfólio, já que muitas delas são exportadoras.

Mas, com a explosão da cotação do real, a posição em dólar foi zerada na semana passada. "Chegamos a voltar a ter um terço da posição em moeda, mas resolvemos zerar de novo nesta segunda-feira, com o agravamento da crise. Ganhamos muito com juros e dólar no fundo, mas agora o cenário jogou contra, e vamos ficar de fora até as incertezas passarem."

O gestor da Mauá Capital, Renato Ometto, aponta que a queda do fundo de ações da gestora, que foi 8% maior do que a do Ibovespa, ocorreu porque o fundo aplicava porção significativa do portfólio em ações que sofreram mais com o impacto da crise do coronavírus. Entre elas estão a Gol e a locadora de carros Locamerica. "Ambas estão ligadas ao turismo, que foi severamente afetado nesse cenário. Algumas ações caíram 40% no período, mais do que a média. Deixamos de investir na Gol, mas optamos por reduzir a posição na Locamerica."

Renato aponta que o que pegou a gestão desprevenida foi a velocidade da correção no mercado financeiro. "Foram 21 dias para o mercado virar e gerar imperfeições. Muita gente nova que havia entrado na bolsa ficou em pânico." Apesar das incertezas, ele acredita que o impacto da disseminação do vírus nas ações da empresa e na economia deve ser passageiro.

Para Eid, da FGV, a recomendação, em momentos de pânico, é manter a aplicação, ainda mais se ela mirar objetivos de longo prazo. "Vender a cota em momentos como esse é péssimo."

Veja abaixo os fundos que mais perderam com a crise provocada pela pandemia do coronavírus:

Nome	Categoria Anbima	Cota 31Dez19 ajust p/ prov	Cota 13Mar20 ajust p/ prov	Retorno no ano
Logos Total Return FICFI Mult	Multimercados Livre	8.548656	3.6694211	-57,08%
Alaska Black FIC FIA Bdr Nivel I	Ações Livre	4.8122526	2.1718233	-54,87%
Alaska Black FIC FIA II Bdr Nivel I	Ações Livre	3.0543685	1.3785517	-54,87%
Maua Capital Acoes FI Cotas FIA	Ações Livre	2.0765818	1.2939339	-37,69%
Hayp FIA	Ações Livre	13.32437345	8.49936609	-36,21%
Kapitalo Tarkus Fc FIA	Ações Livre	2.0650393	1.3354917	-35,33%
Safra Lagrange I Fc FIA Bdr-Nivel I	Ações Índice Ativo	181.837864	117.92951	-35,15%
Itau Rpi Acoes Ibovespa Ativo FICFI	Ações Índice Ativo	3.182198	2.093695	-34,21%
Safari 45 Fc FI Mult II	Multimercados Livre	1.45299604	0.97062154	-33,20%
Safari Fc FI Mult II	Multimercados Livre	2.72498198	1.82403473	-33,06%
Safari Fcfi Mult	Multimercados Livre	8.2176531	5.505343	-33,01%
Safra Infraestrutura FIA	Ações Setoriais	154.795302	103.939428	-32,85%
Uv Equity Brasil FIA	Ações Índice Ativo	8.308603	5.6878305	-31,54%
Caixa FIA Construcao Civil	Ações Setoriais	2.31664	1.59073	-31,33%
BB Acoes Small Caps Fc FI	Ações Small Caps	10.932182	7.51008	-31,30%
BB Acoes Construcao Civil Fc FI	Ações Setoriais	1.988753	1.366968	-31,27%
Alaska Black Institucional FIA	Ações Livre	2.6285262	1.8215191	-30,70%
Brasil Capital 30 Fc FIA	Ações Livre	3.48726872	2.42369683	-30,50%
Santander Fc FIA	Ações Índice Ativo	8.5279931	5.9294072	-30,47%
Bradesco FIA Selection	Ações Índice Ativo	1031.268366	717.8621147	-30,39%
Santander Fc FI Ibovespa Ativo Acoes	Ações Índice Ativo	12.2420207	8.5356565	-30,28%
Rps FIC FIA Selection	Ações Índice Ativo	1.6432837	1.1462864	-30,24%
Gti Dimona Brasil FIA	Ações Valor/Crescimento	5.25372526	3.66669873	-30,21%
Santander FI Ibovespa Ativo Instit Acoes	Ações Índice Ativo	20.4118979	14.2675059	-30,10%
Brasil Capital Fc FIA	Ações Livre	17.0856369	11.95877478	-30,01%
Porto Seguro Acoes FICFI	Ações Livre	222.997538	156.315875	-29,90%
Santander Selecao 30 Acoes Fc	Ações Valor/Crescimento	31315.51312	21976.7555	-29,82%
Santander FICFI Selecao Top Acoes	Ações Valor/Crescimento	31483.81141	22099.06261	-29,81%
Reach FIA	Ações Livre	2.9101859	2.0469505	-29,66%
Moat Capital FIC FIA	Ações Livre	3.8818825	2.7339498	-29,57%
Sul America Equities FIA	Ações Valor/Crescimento	21.7405112	15.3389704	-29,45%
Safra Small Cap Fc FIA	Ações Small Caps	273.710621	193.146063	-29,43%
Equitas Selection Fc FIA	Ações Valor/Crescimento	7.72096293	5.45707017	-29,32%
Caixa FIA Small Caps Ativo	Ações Small Caps	2.009736	1.422264	-29,23%
Itau Acoes Dunamis Fc	Ações Livre	23.747746	16.811181	-29,21%
BB Acoes Dual Strategy Private Fc FI	Ações Livre	1.643395	1.164226	-29,16%
Caixa FIA Brasil Ibx - 50	Ações Índice Ativo	1.48145	1.050051	-29,12%
Prumo Acoes FIA	Ações Valor/Crescimento	235.5063184	166.9586258	-29,11%
Neo Navitas FICFI em Acoes	Ações Valor/Crescimento	3.0158145	2.140735	-29,02%
BNP Paribas Small Caps FIA	Ações Small Caps	409.9734005	291.8425565	-28,81%
Western Asset Valuation FIA	Ações Livre	2.1067109	1.4998492	-28,81%
Small Cap Valuation Fc Acoes	Ações Small Caps	160.590207	114.357152	-28,79%
BB Acoes Alocacao FIA	Ações Livre	2.159322652	1.538515727	-28,75%
Itau Indice Acoes Ibovespa FICFI	Ações Indexados	125.559806	89.465841	-28,75%
Safra Small Cap Pb Fc FIA	Ações Small Caps	207.059181	147.54322	-28,74%
Itau Acoes Index Ibov FICFI	Ações Indexados	12.322505	8.781112	-28,74%
Icatu Vanguarda Acoes Ibx FI	Ações Índice Ativo	7.8615996	5.6033893	-28,72%
Bradesco H FIA Ibovespa	Ações Indexados	89.4174791	63.7476695	-28,71%
Caixa FIC Acoes Ibovespa	Ações Indexados	6.497552	4.633122	-28,69%
Itau Private Acoes Ibrx Ativo FICFI	Ações Livre	20.867142	14.880254	-28,69%
BB Acoes Ibovespa Indexado Fc FI	Ações Indexados	39.435762	28.126526	-28,68%
Itau Acoes Ibrx Ativo FICFI	Ações Índice Ativo	8.995732	6.420611	-28,63%
BB Acoes Ibovespa Indexado I Fc	Ações Indexados	1.494442	1.066984	-28,60%
Ventor Acoes FIA	Ações Livre	3.1666112	2.2626732	-28,55%
Bradesco FIA Ibovespa Plus	Ações Indexados	923.6720998	660.0212846	-28,54%
Equitas Selection Inst Fc FIA	Ações Livre	3.87608192	2.77053119	-28,52%
Itau Vertice Ibovespa Index FICFI Acoes	Ações Indexados	21.794812	15.58132	-28,51%
Itau Private Acoes Index Ibovespa FICFI	Ações Indexados	23.927731	17.107719	-28,50%
BB Acoes Setor Financeiro Fc FI	Ações Setoriais	3.798509	2.71708	-28,47%
Itau Private Acoes Ibrx Ativo Dunamis Fc	Ações Livre	13.728759	9.824187	-28,44%
Caixa FIA Ibrx Ativo	Ações Índice Ativo	3.530101	2.526695	-28,42%
Safra Index Alocacao Fc FIA	Ações Livre	129.485037	92.683054	-28,42%
BB Acoes Ibrx Indexado Fc FI	Ações Indexados	11.084139	7.94426	-28,33%
Caixa FIA Brasil Ibovespa	Ações Indexados	2.624326	1.88139	-28,31%
Geracao FIA	Ações Índice Ativo	231.1467582	166.2781076	-28,06%
BB Acoes Governanca FI	Ações Indexados	3.075986436	2.216098205	-27,95%
BB Acoes Alocacao Etf FIA	Ações Livre	6.37661625	4.598118935	-27,89%
Sicredi FIA Ibovespa	Ações Índice Ativo	2.6181179	1.8921046	-27,73%
BB Acoes Infraestrutura FICFI	Ações Setoriais	1.111317	0.803217	-27,72%
Tarpon Gt Fc FIA	Ações Livre	8.6226377	6.2366111	-27,67%
Leblon Acoes II Fc FIA	Ações Livre	220.7690091	159.7301804	-27,65%
Exploritas Alpha America Lat FICFI Mult	Multimercados L/S - Direcional	282.2258928	204.2146612	-27,64%
Brad Fc de FIA Institucional Ibrx Alpha	Ações Índice Ativo	2.2108389	1.600809	-27,59%
Constancia Brasil FIA	Ações Índice Ativo	1.9690794	1.4259859	-27,58%
Leblon Ações FICFIA	Ações Livre	595.7775211	431.5530865	-27,56%
Franklin Val e Liq Fvl Fc de FIA	Ações Livre	4524.827578	3281.700815	-27,47%
Kiron Fc FIA	Ações Livre	2.50290108	1.81835935	-27,35%
Safra Equity Portfolio Pb Fc FIA	Ações Livre	232.391753	168.985576	-27,28%
BB Acoes Dividendos Midcaps Fc FI	Ações Dividendos	2.364621	1.721372	-27,20%
BB Acoes Mult Setorial Quantativo Fc	Ações Livre	2.344692	1.70753	-27,17%
Bahia Am Valuation Fc de FIA	Ações Livre	3.138726	2.2863168	-27,16%
Meta Valor FIA	Ações Índice Ativo	3.70113808	2.69640552	-27,15%
BB Acoes Divid Midcaps Private Fc FI	Ações Dividendos	339.9857219	247.8832707	-27,09%
Fama Fc FIA	Ações Livre	10027.40421	7315.950101	-27,04%
Bahia Am Smid Caps Valor Fc de FIA	Ações Livre	8.8821536	6.4858632	-26,98%
Studio Fc de FIA	Ações Valor/Crescimento	4.02154093	2.9389768	-26,92%
Bnpp Action Fc FIA	Ações Livre	377.0378134	275.5903449	-26,91%
Bradesco FIC FIA Dividendos	Ações Dividendos	1.8349794	1.3414473	-26,90%
Apex Acoes 30 FICFI em Acoes	Ações Livre	2.66593215	1.94925162	-26,88%
Caixa FIA Infraestrutura	Ações Setoriais	1.962146	1.435381	-26,85%
Vista FIA	Ações Livre	3.65725522	2.67622111	-26,82%
BB Acoes Multigestor Private Fc FI	Ações Índice Ativo	986.8280991	722.2323533	-26,81%
Indie FIC FIA	Ações Livre	3.9262772	2.8736811	-26,81%
Oceana Valor 30 Fc FIA	Ações Índice Ativo	5.12849925	3.75385667	-26,80%
Bradesco Private Fc de FIA Long Only	Ações Índice Ativo	1.961418	1.4370359	-26,73%
Itau Acoes Sel Multifundos FICFI	Ações Índice Ativo	11.26858	8.285438	-26,47%
BB Acoes Retorno Total Fc	Ações Livre	1.447465267	1.065217977	-26,41%
Opportunity Logica II FIC FIA	Ações Livre	50.70202046	37.39988613	-26,24%
BB Acoes Equidade Private Fc FI	Ações Livre	1.605256	1.184869	-26,19%
BB Acoes Dividendos Fc FI	Ações Dividendos	20.13303	14.867329	-26,15%
Polo Macro FI Mult	Multimercados Macro	3.91225069	2.89187665	-26,08%