Odontoprev sobe além dos fundamentos e é rebaixada pelo HSBC

São Paulo - O potencial de crescimento do mercado de seguros de saúde já é uma realidade detectada pelos investidores há algum tempo. Mas nem toda fumaça é sinal de fogo: a valorização recente das ações ordinárias da Odontoprev (ODPV3), que cresceram 22,3% em 30 dias, é um exagero e exige novo posicionamento nos ativos, diz o banco HSBC em relatório publicado ontem.

O HSBC rebaixou as ações da companhia de overweight (alocação acima da média do mercado) para underweight (alocação abaixo da média do mercado ). “A alta foi exagerada e levou as ações para além de seus fundamentos, em nossa opinião”, diz o analista Luciano Campos. “Continuamos otimistas quanto ao setor, mas boa parte desse potencial de valor já está refletida em nosso modelo”, complementa.

O banco manteve o preço-alvo dos papéis para 2011 em 23,50 reais, com um retorno potencial de -6,3%. As perspectivas para a companhia continuam positivas, assim como já previa o modelo de análise, ressalta Campos. “Acreditamos que a Odontoprev continuará a pressionar o desenvolvimento do mercado com seu poder de distribuição sem paralelo”.

Campos aponta ainda o espaço para possíveis catalisadores que levariam a uma revisão para cima das estimativas da companhia, como a conclusão da joint venture com o Banco do Brasil, que pode adicionar de 1 real por ação num cenário básico a 2,50 por ação num cenário otimista, e o maior desempenho das vendas resultante do desdobramento dos canais de distribuição do Bradesco. Em 2009, o banco Bradesco e a Odontoprev firmaram uma associação para distribuir planos de saúde no ramo odontológico.

Para os resultados trimestrais, as estimativas trazem 175,7 milhões de reais de receita líquida (uma alta de 77,7% comparada ao mesmo período do ano passado) e 19,1% de margem Ebitda. “Esperamos progresso no desenvolvimento de novos canais de distribuição do Bradesco, a precificação disciplinada habitual e, possivelmente, um pequeno aumento da margem derivado da melhor administração das despesas com vendas, gerais e administrativas das operações combinadas da OdontoPrev e Bradesco Dental ”, projeta a análise.