São Paulo – Quem se impressiona com a expressiva valorização de 100% das ações da Minerva (BEEF3) no ano precisa entender uma coisa: o bonde já passou. A equipe de análise do HSBC refez suas estimativas para o frigorífico após a apresentação dos resultados do segundo trimestre e diminuiu a indicação aos papéis.

O analista Pedro Herrera, que assina o relatório, acredita que por ser de um setor cíclico, o forte desempenho da empresa deve abrandar e, por isso, rebaixou a classificação de overweight (alocação acima da média) para neutral. Ainda assim, Herrera elevou o preço-alvo para os papéis de 9,50 reais para 12 reais para incorporar os resultados do segundo trimestre.

No trimestre, a empresa teve receita líquida de 1,077 bilhão de reais – crescimento de 14,6%. O Ebitda registrou crescimento de 41,1% em relação ao mesmo período do ano anterior, chegando a 112,7 milhões de reais. O HSBC aumentou expectativas de margem Ebitda para 2012 e 2013 para 10,3% e 10,7%, respectivamente.

Enfraquecimento

No entanto, como o setor de carne bovina é cíclico, o analista acredita que sua dinâmica positiva “está fadada a abrandar em algum momento, e o forte desempenho recente da empresa provavelmente terá o mesmo comportamento”, diz. Sendo assim, a recomendação é de que os investidores realizem lucros nos altos preços atuais.

Além do provável enfraquecimento do setor, o analista também ressalta que apesar de ter melhorado seus parâmetros de dívida, a Minerva continua a ser uma empresa alavancada. A projeção do HSBC é de que a relação da dívida líquida com o Ebitda chegue a 3,1 vezes no final de 2012, um nível considerado elevado ainda.

Seca nos EUA

Para o segundo semestre deste ano, a perspectiva é que com o aumento nos preços da carne bovina americana por conta do repasse da alta dos grãos, os preços no mercado doméstico fiquem mais competitivos, visto que o gado brasileiro é alimentado em pastagem.

Por essa razão, a Minerva foi a única empresa brasileira do setor que teve sua perspectiva da classificação afirmada como estável pela Fitch – que rebaixou BRF, JBS e Marfrig para perspectiva negativa. Com os bons resultados apresentados no primeiro semestre de 2012, a Fitch espera que eles continuem melhorando no restante do ano e em 2013.