A queda do mercado cripto derruba tese do bitcoin como 'ouro digital'?

Já faz tempo que investidores de criptomoedas afirmam que o bitcoin é uma espécie de "ouro digital". O nome faz referência ao uso da criptomoeda como reserva de valor, papel que historicamente coube ao metal precioso. No entanto, em meio aos conflitos entre Rússia e Ucrânia, enquanto o bitcoin despenca, o ouro segue em alta, colocando em dúvida a tese da criptomoeda como o "ouro digital".

Nos últimos 30 dias, quando começou a crescer a tensão entre Rússia e Ucrânia, o ouro acumula alta de 4,75%, enquanto, no mesmo período, o bitcoin perdeu 3,25% do valor. Nesta quinta-feira, 24, quando a guerra de fato foi iniciada pelas forças russas, o bitcoin caiu 6,6%, enquanto o ouro teve alta de 0,8%.

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Para especialistas, entretanto, ainda é cedo para dizer que a tese do "ouro digital" é inválida. "É uma tese, ou seja, ainda há um longo caminho a ser percorrido. O Bitcoin é uma nova tecnologia e com isso ainda existe muita incerteza sobre o futuro. Como ativo, ainda está em um estágio inicial de adoção e à medida que passa a ser mais utilizado e adotado, a tendência é de que a sua volatilidade diminua e que as pessoas comecem a enxergar o bitcoin como uma reserva de valor, um porto seguro para seu capital. Esse é um processo que necessariamente acontece com qualquer ativo que se transformou em uma reserva de valor", explicou o head de Digital Assets do BTG Pactual, André Portilho.

Opinião parecida tem Vijay Ayyar, vice-presidente da corretora cripto Luno, que afirmou que ainda é cedo para pensar no bitcoin como uma versão digital do ouro: "O bitcoin ainda está no início da sua curva de maturação para ser colocado na categoria de 'ouro digital'.

Já para João Paulo Mayall, cofundador da gestora QR Capital, a comparação entre as performances recentes do bitcoin e do ouro é equivocada e esses números contam apenas uma parte da história: “Mesmo com a valorização recente de curto prazo, o ouro é um ativo histórico, e seria importante analisar prazos mais longos. Por exemplo, o ouro continua 8,27% abaixo da sua máxima histórica em dólar, em 10 de agosto de 2020, quando a inflação global ainda não assustava como hoje em dia e em um período que ativos de risco sofriam por conta da pandemia. Observando um prazo maior, isto é, a alta máxima em dólar de 11 anos atrás, a onça troy ainda negocia 75 bps negativa, mesmo com o agregado monetário do dólar (M2) subindo 131%”.

“Analisando o bitcoin nestes mesmos períodos, temos uma valorização de 226% em dólar desde 10 de agosto de 2020 e 398.807% desde a alta máxima do ouro, em 2011. Olhando esses números, podemos concluir que depende muito do período analisado e esta alta recente do ouro pode não ter correlação com a fuga [de capital] de ativos de risco”, completou.

A utilização do bitcoin como reserva de valor é uma tese bastante difundida, mas não faz parte da proposta criada por Satoshi Nakamoto quando desenvolveu a criptomoeda. O bitcoin foi criado para ser um meio de pagamento e oferecer um sistema financeiro alternativo. Suas características, entretanto, o fizeram ganhar esse status de uma possível reserva de valor.

Isso acontece principalmente porque, como o ouro, o bitcoin é escasso, e ambos têm sua oferta limitada - no caso do bitcoin, 21 milhões de unidades; no caso do ouro, o quanto existirem nas reservas naturais e já extraídas. Além disso, como o ouro, o bitcoin não está sujeito à decisões políticas e econômicas que poderiam impactar na sua oferta, como acontece com o dinheiro, que pode ser impresso a depender única e exclusivamente da vontade de governos.

Apesar disso, ainda é cedo para comparar o bitcoin com o ouro por diversas razões. Em primeiro lugar, o ouro circula como um objeto de valor há milhares de anos, enquanto a criptomoeda tem apenas 13 anos de existência. Depois, os mercados têm tamanhos muito distintos: enquanto a capitalização do bitcoin gira em torno de 700 bilhões de dólares, a do ouro, contando reservas ainda não exploradas, é de mais de 12 trilhões.

A diferença no valor de mercado, somada ao comportamento especulativo de boa parte dos investidores, faz com que a volatilidade da criptomoeda seja muito mais acentuada, já que se grandes investidores venderem (ou comprarem) bitcoin simultaneamente, a proporção em relação ao market cap total será muito maior, e, portanto, também a oscilação de preço.

“A correlação entre cripto e ações tem sido alta nos últimos meses tanto em notícias macro relacionadas à inflação quanto na situação geopolítica Rússia-Ucrânia”, disse Chris Dick, trader quantitativo da B2C2, à CNBC. “Essa correlação mostra que o bitcoin está se comportando como um ativo de risco no momento – não o porto seguro que foi anunciado alguns anos atrás”.

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MicroStrategy pode ter papel fundamental na consolidação (ou não) da tese

Para Ki Young Ju, CEO da plataforma de análise de blockchain CryptoQuant, a MicroStrategy e outros grandes investidores poderão desempenhar papel fundamental na consolidação, ou não, da tese do bitcoin como reserva de valor.

“Acredito que podemos detectar preventivamente a atividade de venda das baleias por meio da rede. Meu ponto é que a narrativa do 'ouro digital' ainda é válida enquanto essas instituições mantiverem suas posições de bitcoin”, escreveu, no Twitter, reforçando que, caso grandes investidores como a MicroStrategy decidam se desfazer das suas criptomoedas, aí sim a tese do bitcoin como reserva de valor poderá ser questionada.

Empresa que mais comprou a criptomoeda com sua reservas, totalizando mais de 124 mil unidades do ativo, o que equivale a quase 4,5 bilhões de dólares, a MicroStrategy e seu CEO, Michael Saylor, são parte dos que apostam que o bitcoin pode ser um porto seguro para investidores, em alternativa ao ouro.

Para Young Ju, ainda não há nenhum dado que refute essa tese: "Nenhuma atividade 'on-chain' significativa durante essa crise da guerra. Instituições que compraram bitcoin via transações 'on-chain' parecem ainda não terem vendido suas posições. Instituições que executam robôs de negociação acham que o bitcoin é como ações de tecnologia. Eu prefiro permanecer até que Michael Saylor decida vender bitcoin", publicou.

No momento, o bitcoin é negociado em queda de 6,7% nas últimas 24 horas, chegando ao total acumulado de -24,6% em 2022. Desde que a invasão da Rússia à Ucrânia foi confirmada, centenas de milhões de dólares foram retirados do mercado cripto, fazendo com que o preço de quase todos os ativos digitais despencasse.

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