O pedido de IPO (oferta pública de ações, na sigla em inglês) da Multiplus, subsidiária da TAM, foi enviado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) no dia 16 de dezembro, mas analistas da corretora Link Investimentos já chamam a atenção para o potencial de valorização dos papéis. O mercado espera que o lançamento dos papéis, a cargo do BTG Pactual e Credit Suisse, ocorra no primeiro semestre de 2010. É a primeira vez que uma empresa brasileira de fidelização de clientes por meio de programas de milhagem resolve abrir capital na Bolsa de Valores.

Criada em junho deste ano, a Multiplus corresponde a 30% do valor total de sua controladora, de acordo com analistas da Link. Como o valor de mercado da TAM é de 6,6 bilhões de reais, a subsidiária foi avaliada pela corretora em 2 bilhões de reais. Com isso, cada ação deveria ser negociada por 13,30 reais. A Link aposta que os papéis da nova empresa poderão ser um bom pagador de dividendos aos investidores, além de um importante gerador de caixa para a companhia aérea, que encerrou o terceiro trimestre com 1,23 bilhão de reais em caixa.

A principal inspiração da subsidiária da TAM é o Grupo Aeroplan, especializado em gerenciamento de programas de fidelidade. Fundado em 1984, dentro da Air Canada, o sistema de milhagens tornou-se empresa em 2002. Três anos depois, a companhia canadense lançou IPO e atraiu diversos investidores interessados no segmento. Da mesma forma, a Multiplus pretende abrir capital na Bovespa até julho de 2010.

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Ações da TAM são alternativa

“Quem estiver com um pé atrás com as ações da Multiplus, deve investir nas ações preferenciais da TAM (TAMM4, sem direito a votos)”, recomenda a Link, que classificou os papéis da TAM como “outperform”, ou seja, acima da média de rentabilidade no mercado financeiro. “Como acionista controladora, a companhia aérea se beneficiará com a geração de caixa de sua subsidiária”, completa um analista da corretora.

A TAM é a pioneira no Brasil em programas de fidelidade, tendo lançado o seu há 15 anos. Ao fundar a Multiplus, a companhia transferiu os 6,3 milhões de membros do antigo TAM Fidelidade para a nova controlada. Pouco mais de 50% desses clientes são considerados inativos por não usarem constantemente o programa de milhagem. Para atrair esse público, a empresa quer ampliar o número de parceiros para aumentar as possibilidades de acumular pontos. Desde sua criação, a companhia fechou parcerias com a rede de postos Ipiranga (1,6 milhão de pessoas), a varejista Walmart (4,3 milhões) e a Livraria Cultura (1,6 milhão).

Uma das principais maneiras de acumular pontos é o uso do cartão de crédito, cadastrado no sistema de milhagens da TAM. Na medida em que os consumidores usam as suas bandeiras, elas automaticamente revertem o valor da compra em bônus para o sistema de fidelidade. “Cada vez mais, os brasileiros estão preferindo usar o cartão de crédito, quer para comprar livros on-line, quer para parcelar um móvel em uma loja. A tendência é de que essa prática se torne cada vez mais habitual, favorecendo as empresas de milhagens como a Multiplus”, afirma um analista da Link.

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