As ações da Cosan, maior usina de açúcar e álcool do Brasil, despencaram 11,23% hoje, último dia para a reserva dos papéis da empresa que serão listados na Bolsa de Nova York. Desde que a empresa anunciou no final de junho um plano para migrar seus papéis negociados na Bovespa para o mercado americano, a desvalorização acumulada já supera 30%. Hoje as ações fecharam cotadas a R$ 25,30.

O plano da usina inclui a venda de 100 milhões de ações de sua holding controladora, a Cosan Limited, que serão negociadas em Nova York ou na Bovespa (por meio de BDRs, já que a Cosan Limited tem sede nas Bermudas). Ao mesmo tempo, a Cosan planeja trocar seus atuais papéis que circulam no Novo Mercado da Bovespa por essas novas ações. Caberá ao investidor escolher se quer trocar seus papéis por BDRs ou as ações negociadas nos EUA. Caso a adesão seja superior a dois terços dos acionistas, a empresa deverá posteriormente recomprar todos seus atuais papéis com o objetivo de fechar o capital da subsidiária brasileira.

A desvalorização dos últimos dias indica que a Cosan deve levantar bem menos que os quase US$ 2 bilhões de que planejava com a oferta. O dinheiro será usado para financiar aquisições e a expansão da produção.

A decisão de migrar para Nova York foi tomada com o objetivo de facilitar o investimento de estrangeiros na empresa. Residentes de outros países já detinham mais de 70% dos papéis da Cosan mesmo antes da empresa decidir pela migração.

Para que o empresário Rubens Ometto não perdesse o controle da companhia com a emissão de novas ações, que colocará mais de 50% de seu capital no mercado, a empresa decidiu que os papéis do controlador lhe dariam direito a 10 votos mais do que os demais papéis.

O mercado reagiu mal à proposta porque os papéis estavam listados no Novo Mercado - onde não são negociadas ações preferenciais (sem direito a voto). Posteriormente a empresa decidiu alterar sua proposta e criar um novo tipo de ação para quem quiser ficar no mínimo três anos com o papel. Nesse caso, o investidor também terá direito a dez votos por papel.

A mudança na proposta chegou a animar os investidores, mas por um curto período de tempo. Após apresentar uma rápida recuperação, as ações da Cosan voltaram a ser uma das mais castigadas na Bovespa em meio à crise dos mercados mundiais, que contribuíram para a queda do preço do açúcar. O excesso de oferta do produto neste ano também contribuiu para reduzir o apetite dos investidores pelas ações da Cosan. Um terceiro complicador são as férias nos Estados Unidos, que reduzem o número de potenciais investidores no mercado.