São Paulo – As ações do Pão de Açúcar (PCAR4) disparam na bolsa nesta terça-feira (28) após a Gama, empresa formada pelo BTG Pactual e pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), ter feito uma proposta de união do Pão de Açúcar com as lojas do Carrefour no Brasil.

As ações da empresa, na máxima do dia, chegaram a subir 11,6% negociadas a 72,61 reais. Na bolsa de Paris, os papéis do Casino, que divide o controle do Pão de Açúcar com o empresário Abílio Diniz, recuaram 5,6%. As ações do Carrefour, por sua vez, avançaram 3,74%. Para Julia Monteiro, analista da Ativa Corretora, o mercado está precificando as potenciais sinergias da operação.

Os papéis estão sendo negociados acima do valor proposto na fusão. “Se você acredita que a fusão vai acontecer, então faz sentido contabilizar as sinergias que serão criadas”, afirma. Os acionistas irão receber 0,95% de cada ação ordinária da Gama por preferenciais do Pão de Açúcar (PCAR4). A relação para os papéis ordinários (PCAR3), de baixa liquidez, é de um para um.

A razão da troca resulta em um valor de 17,1 bilhões de reais para o Pão de Açúcar, ou o equivalente a 66 reais por ação preferencial. Julia acredita que a presença do BNDES na operação é entendida como uma garantia de que a operação terá sucesso e que o Casino não conseguira barrá-la. “É assim que o mercado e eu observamos”, diz Julia.

Sinergias

Segundo a proposta detalhada pela Estáter, assessora do Pão de Açúcar, as sinergias da fusão podem elevar a geração de caixa da empresa em entre 1,3 bilhão e 1,7 bilhão de reais ao ano. Contratada pela Gama, a consultoria Tendências estimou as sinergias e melhorias de gestão em 1,6 bilhão de reais ao ano.

A ideia é criar uma joint venture dividida entre as duas empresas em partes iguais. A oferta prevê investimento de 1,7 bilhão de euros pelo banco de fomento e 300 milhões de euros pelo banco de investimento. A holding ainda assumiria ainda uma dívida de 500 milhões de euros. As ações da Gama serão listadas na BM&FBovespa e na forma de ADRs na Nyse (Bolsa de Nova York), com o consequente cancelamento da listagem do Pão de Açúcar em ambas as bolsas.

Reunião

O Casino solicitou hoje a convocação imediata de uma reunião do Conselho de Administração para discutir os termos da proposta. Mais cedo, o grupo francês disse que lamentava profundamente a iniciativa de Abílio Diniz a dar curso a “negociações secretas e ilegais” com o Carrefour.