São Paulo - O Barclays Capital elevou a recomendação da PDG Realty de "equalweight" (neutra) para "overweight" (recomendação de compra) e seu preço-alvo de R$ 19,00 para R$ 22,00, após a incorporadora anunciar a compra da Agre em uma operação de troca de ações. Às 12h, na bolsa PDG ON recuava 2,43%, enquanto o Ibovespa cedia 3,34%.

Segundo o analista Guilherme Vilazante, que assina o relatório, os termos da aquisição parecem ser mais favoráveis para a PDG, ao embutir um prêmio de 109% sobre o valor contábil ajustado e de 98% sobre o valor de liquidação. "Além disso, a presença da Agre em São Paulo, e sua exposição aos segmentos de média e alta renda devem complementar as atividades da PDG".

A combinação das duas companhias também terá um banco de terrenos com Valor Global de Vendas (VGV) potencial de R$ 29 bilhões, uma situação de caixa confortável de R$ 1,5 bilhão - impulsionada pela recente oferta de ações realizada pela PDG -, o que deve permitir a Agre tirar vantagem de sua capacidade ociosa.

O banco lembra ainda que os administradores da Agre sinalizaram por diversas vezes que os atuais preços do mercado não eram ponto de referência para a empresa. Segundo eles, seria preferível adiar o crescimento até 2012 ao invés de realizar uma capitalização com base nos preços atuais, a medida que suas ações continuam sendo negociadas 25% abaixo do seu valor (impairment).

"Então, embora parte do potencial de crescimento possa ser alcançado sob o guarda-chuva da PDG, a troca de ações da Agre a preço de mercado mal pode implicar em uma leitura positiva para seus acionistas, na nossa opinião", conclui Vilazante.