• Compulsório em posição cambial desestimula "carry trade"

• Bancos devem vender menos dólares ao BC em leilões
• Mercado aguarda ainda mais medidas no câmbio

  Por Silvio Cascione

  SÃO PAULO, 6 de janeiro (Reuters) - A imposição de um
  depósito compulsório sobre a posição vendida dos bancos em
  dólares deve encarecer operações de arbitragem com taxas de
  juros no Brasil, reduzindo uma das principais fontes de
  capitais de curto prazo para o país.

  A taxa de juros locais em dólares, chamada de cupom
  cambial, já sinaliza uma mudança nas condições para a tomada de
  empréstimos na moeda norte-americana. O contrato FRA (forward
  rate agreement) com vencimento mais curto chegou ao
  maior nível desde dezembro de 2008 pela manhã, e às 14h58 subia
  a 2,60 por cento na BM&FBovespa.

  Nas operações de arbitragem, os investidores acessam linhas
  de crédito no exterior, que cobram juros de padrão
  internacional, e trazem os recursos para o Brasil com o
  objetivo de investir nas altas taxas locais.

  Os dólares envolvidos na operação eram vendidos ao Banco
  Central dentro dos leilões diários da instituição. Ao todo, o
  BC comprou 41,417 bilhões de dólares em 2010, quase o dobro do
  montante adquirido no ano anterior. [ID:nN05267428]

  "A medida de hoje pretende desencorajar as operações de
  'carry trade' pelas instituições financeiras", afirmou em
  relatório o analista Paulo Leme, do Goldman Sachs, sobre a
  estratégia de lucrar com a diferença entre os juros locais e
  internacionais.

  Segundo o Banco Central, os bancos deverão depositar 60 por
  cento da posição vendida que exceder o patrimônio de referência
  da instituição ou o valor de 3 bilhões de dólares --o que for
  menor. A medida vale a partir de abril. [ID:nN06104553]

  De acordo com o operador de cupom cambial em uma corretora
  em São Paulo, que preferiu não ser identificado, a decisão
  oferece um contraponto ao esperado aumento dos juros no país
  para os próximos meses, que tornaria ainda mais rentável a
  arbitragem com os juros locais. "Vai ter que subir muito o juro
  para compensar todo esse custo a mais de venda."

  A taxa de juros atualmente é de 10,75 por cento ao ano no
  Brasil. Nos Estados Unidos, que ainda luta para sustentar uma
  recuperação econômica sólida após a crise, ela oscila entre uma
  faixa de zero a 0,25 por cento ao ano.

  A medida também pode ajudar a diminuir o apetite pela venda
  de mais dólares. "Com o novo compulsório, os bancos locais
  devem ter menos incentivos para internalizar recursos e
  repassar dólares ao BC nos leilões", escreveu o analista
  Marcelo Salomon, do banco inglês Barclays, em nota.

  No final de 2010, a posição vendida dos bancos atingiu o
  maior nível da série histórica iniciada em 1994, com 16,784
  bilhões de dólares. Parte desse montante estava protegida com
  posições compradas no mercado futuro.

  QUAL SERÁ A PRÓXIMA?

  A medida anunciada nesta manhã faz parte de uma série de
  tentativas do governo de encarecer o investimento de curto
  prazo em dólar, considerado especulativo e mais suscetível ao
  cenário externo.

  Antes, o alvo eram os estrangeiros, com aumento do imposto
  sobre a entrada de recursos para aplicações em renda fixa.
  Dessa vez, insituições locais também são diretamente afetadas.

  "Não podemos descartar medidas adicionais se o dólar não
  subir mais significativamente (e o nível depende do que está na
  cabeça das autoridades). Estamos confortáveis com nossa posição
  comprada em dólares, já que a questão agora é 'o que virá em
  seguida", afirmou Diego Donadio, do BNP Paribas, que prevê taxa
  de câmbio a 1,70 real no curto prazo.

  Nesta quinta-feira, o dólar era cotado a 1,688 real,
  longe do patamar de 1,65 real alcançado na segunda-feira --o
  menor desde setembro de 2008. No dia seguinte, o ministro da
  Fazenda, Guido Mantega, afirmou que a atual taxa de câmbio
  prejudica as exportações e preocupa o governo.

(Reportagem de Silvio Cascione; Edição de Alexandre Caverni
e Aluísio Alves)