A alta do dólar decorre de uma combinação negativa de fatores, com destaque para: a) a instabilidade no mercado internacional diante das dúvidas quanto ao rumo da economia dos países desenvolvidos; b) o possível conflito dos EUA contra o Iraque; e c) as incertezas com o quadro político e eleitoral brasileiro.

"As expectativas e a ansiedade prevalecem, reduzindo a oferta de moeda forte e abrindo espaço para a alta do dólar, especialmente às vésperas de vencimentos relevantes de papéis cambiais da dívida interna", afirma o Lloyds TSB.

Na análise do banco, o Banco Central tem agido corretamente em não aceitar as altas taxas demandas pelo mercado para rolar esses títulos. "O BC não deve vender suas reservas, pois o problema básico é de expectativa e, pelo menos, enquanto não forem superados alguns eventos chaves para a superação do pessimismo, será difícil reverter com consistência a volatilidade do mercado", afirma o banco em seu relatório.

A seguir, os pontos que precisariam ser atacados, na visão do banco:

A perda acentuada de reservas sem a obtenção de resultados concretos e duradouros pode agravar a percepção negativa dos agentes econômicos em relação ao futuro.

O BC deve, portanto, continuar na linha atual de tentar inibir com intervenções pontuais, movimentos especulativos e esperar uma oportunidade melhor para fazer valer sua força de autoridade monetária.

Talvez isso possa ocorrer em poucas semanas, dependendo da evolução do quadro eleitoral, com as definições de quais serão as prioridades anunciadas e a capacidade de articulação do futuro governo.