São Paulo - "Os períodos de grande valorização das bolsas começam quando os investidores estão pessimistas, ganham força quando eles ficam céticos, se consolidam quando se tornam otimistas e acabam quando há euforia.”

A frase foi dita pelo bilionário John Templeton, um dos maiores investidores americanos, que morreu pouco antes da crise de 2008. É fácil encontrar investidores que concordem com ele, mas é dificílimo achar quem faça isso na prática. Em geral, quanto mais as bolsas caem, mais os acionistas ficam tentados a vender suas ações.

A razão é compreensível: ninguém sabe até quando um cenário ruim pode piorar, e como isso pode afetar o valor de mercado das empresas. É o que está ocorrendo hoje na bolsa brasileira. O Ibovespa praticamente só caiu nos últimos três anos, e a maioria das análises indica que há papéis baratos nos pregões e que o pessimismo foi exagerado.

O problema é que muita gente também dizia isso no começo de 2013 — e, de lá para cá, o Ibovespa desvalorizou 16%, a maior baixa entre as principais bolsas do mundo. Agora é para valer? O barato vai ficar caro ou ainda mais barato (de novo)?

Ainda que o Ibovespa tenha ido mal de 2010 para cá, algumas ações dobraram de preço. Foi o que aconteceu com algumas empresas de consumo de 2010 a 2012, beneficiadas pelo aumento da renda e do crédito — de lá para cá, as vendas internas desaceleraram, e o índice que reúne os papéis das principais companhias desse setor caiu 8%.

Já as ações de exportadoras e produtoras de commodities foram mal nesse período, em razão do menor crescimento da economia mundial e da desaceleração da China. Agora o cenário se inverteu.

Com o início de recuperação nos países ricos, os analistas estão otimistas com companhias que vendem para o exterior, como as siderúrgicas Gerdau e Usiminas, a mineradora Vale e a fabricante de papel e celulose Suzano. A valorização do dólar, que eleva o preço das exportações brasileiras em reais, já contribuiu para melhorar os resultados dessas empresas.

Segundo um levantamento da corretora do banco americano Citi, o lucro das exportadoras e das produtoras de commodities que fazem parte do Ibovespa subiu de 70% a 136%, em média, no terceiro trimestre de 2013. Já o lucro das companhias de consumo caiu 21%.

Assim, a lista das ações mais indicadas para este ano por 30 das principais corretoras do país, publicada nas páginas a seguir, inclui, claro, as exportadoras e empresas de commodities. A exceção é a Petrobras. A cada ano, EXAME publica o ranking de ações indicadas por analistas no especial Onde Investir. E é a primeira vez desde 2006 que a petroleira estatal fica de fora.

O mercado, aparentemente, cansou de confiar numa recuperação do valor de mercado da Petrobras, que caiu pela metade em quatro anos. Como não pode reajustar os combustíveis quando o preço do petróleo sobe no exterior, a Petrobras perdeu cerca de 60 bilhões de reais em geração de caixa somente de 2010 para cá, segundo cálculos do Bradesco. 

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Na lista de ações recomendadas para 2014 também há papéis de empresas voltadas para o mercado doméstico: os analistas escolheram companhias notoriamente rentáveis, como a seguradora BB Seguridade, e que estejam passando por mudanças internas, como a fabricante de alimentos BRF.

A lista completa pode ser lida nas próximas quatro páginas. Há, claro, riscos que precisam ser monitorados, como é destacado a seguir. O que ocorreu com a carteira de indicações de 2013? As ações subiram, em média, 1,5% desde a data de publicação, 31 de janeiro, até dezembro. Foi um desempenho muito melhor do que o do Ibovespa, que caiu 13%, mas inferior ao do CDI, que ficou em 7,5% no período.

1 Vale (VALE5)

Setor: mineração

Por que foi indicada: a ação caiu 15% no ano passado, em parte por causa de uma disputa bilionária com a Receita Federal. A Vale perdeu e fechou um acordo para parcelar a dívida de 22 bilhões de reais em 15 anos (com pagamento inicial de 6 bilhões de reais). A boa notícia é que o acordo eliminou incertezas sobre a situação financeira da empresa. A maioria dos analistas espera que o preço do minério de ferro, principal produto da companhia, suba levemente neste ano, o que pode ajudar. Além disso, a desvalorização do real torna as exportações mais baratas. 

Atenção se: a expectativa de crescimento da economia chinesa for reduzida a menos de 7%. Em 2013, 40% das receitas da Vale vieram de exportações para a China.

Risco: médio

19 analistas recomendaram a ação como uma de suas principais apostas para 2014

2 Ambev (ABEV3)

Setor: bebidas

Por que foi indicada: o ano passado não foi dos melhores para a Ambev. Com a redução do consumo de cerveja, as vendas e o lucro caíram 3% de janeiro a setembro. A ação desvalorizou 7% em 12 meses, mas os analistas acreditam em recuperação, especialmente por causa da Copa do Mundo, que deve elevar a venda de bebidas. A empresa é uma boa pagadora de dividendos, o que torna as ações atraentes em momentos de crise.

Atenção se: o governo aumentar o imposto para bebidas alcoólicas, como prometido, e as vendas durante a Copa do Mundo decepcionarem.

Risco: médio

18 analistas recomendaram a ação como uma de suas principais apostas para 2014

3 Itaú (ITUB4)

Setor: bancos

Por que foi indicada: depois de promover uma reorganização interna no ano passado, o banco completou a integração com o Unibanco. A expectativa é de aumento da rentabilidade, que já voltou a ser a mais alta do setor. Depois de sofrer com a alta da inadimplência entre o fim de 2012 e o início de 2013, o banco limpou suas carteiras de crédito, reduziu o ritmo de empréstimos e voltou a ficar com indicadores confortáveis.

Atenção se: a inadimplência voltar a subir e se a previsão para o crescimento da economia cair para menos de 1,5%, o que reduziria o apetite por crédito.

Risco: médio

15 analistas recomendaram a ação como uma de suas principais apostas para 2014

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4 Gerdau (GGBR4)

Setor: siderurgia

Por que foi indicada: com fábricas nos Estados Unidos, a empresa se beneficia da recuperação da economia americana. Além disso, a demanda no Brasil, especialmente para obras de infraestrutura, continua elevada. Os analistas esperam que investimentos recentes elevem a produção da mina de ferro da companhia, diminuindo os custos de produção de aço. 

Atenção se: a previsão para o crescimento do PIB dos Estados Unidos ficar abaixo de 2,5% e se a China desacelerar além do esperado. Isso faria sobrar aço no mercado, o que reduziria seu preço.

Risco: alto

11 analistas recomendaram a ação como uma de suas principais apostas para 2014

5 BB Seguridade (BBSE3)

Setor: seguros

Por que foi indicada: as ações da subsidiária de seguros do Banco do Brasil subiram 40% desde a abertura de capital em abril de 2013. Os analistas acham que há espaço para novas altas porque as vendas de seguros no país continuam crescendo a taxas de 2 dígitos. A margem de lucro da empresa é a mais alta entre as principais seguradoras do mundo porque suas vendas são feitas nas agências do BB, que cobra pouco pelo serviço. 

Atenção se: o desemprego aumentar, o que poderia reduzir a demanda por seguros, ou se o contrato de venda pelas agências do BB for revisto — com isso, a margem de lucro cairia.

Risco: médio

10 analistas recomendaram a ação como uma de suas principais apostas para 2014

6 BRF (BRFS3)

Setor: alimentos e bebidas

Por que foi indicada: as ações da empresa, que subiram 18% no ano passado, não estão baratas. Mas é grande a expectativa com a nova gestão que assumiu em 2013 e prometeu cortar 1,9 bilhão de reais em custos até 2016 e aumentar a venda de produtos de maior valor agregado, como pratos congelados, no Brasil e no exterior.

Atenção se: os resultados voltarem a piorar e se o preço da soja e o do milho subirem, o que aumenta o valor das rações para animais que a empresa compra.

Risco: alto

9 analistas recomendaram a ação como uma de suas principais apostas para 2014

7 Suzano (SUZB5)

Setor: papel e celulose

Por que foi indicada: a companhia está resolvendo seu principal problema: o endividamento. A previsão é que a dívida caia de cinco para três vezes a geração de caixa, como reflexo da redução de despesas, da captação de recursos via uma oferta de ações em 2013 e do fim dos investimentos em sua maior fábrica, no Maranhão. Além disso, o preço da celulose está subindo, com a maior demanda na Europa e nos Estados Unidos.

Atenção se: a evolução da produção na fábrica do Maranhão ficar abaixo do esperado e se houver um aumento brusco da oferta de celulose no mercado mundial, o que reduziria seu preço.

Risco: alto

8 analistas recomendaram a ação como uma de suas principais apostas para 2014

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8 Cemig (CMIG4)

Setor: energia elétrica

Por que foi indicada: as novas regras para o setor de energia — que levaram a maioria das ações do setor a cair em 2013 — só terão impacto nos resultados da Cemig a partir de 2015, quando ela terá de renovar suas concessões. Segundo os analistas, a companhia tem tempo e caixa para planejar a transição. Vista como uma das empresas mais bem administradas desse mercado, a Cemig é pouco endividada e paga dividendos elevados.

Atenção se: o nível de água nos reservatórios cair, reduzindo a geração. Isso obrigaria a empresa a comprar energia mais cara para garantir o abastecimento.

Risco: médio

5 analistas recomendaram a ação como uma de suas principais apostas para 2014

9 Multiplus (MPLU3)

Setor: serviços

Por que foi indicada: A empresa, que administra programas de fidelidade e é controlada pela companhia aérea TAM, cresce com o aumento do uso de cartões de crédito (porque o valor das compras é transformado em pontos nesses programas). Tem 12 milhões de usuários, 13% mais do que em 2012, e suas ações estão mais baratas do que as de sua principal concorrente, a Smiles. 

Atenção se: os bancos renegociarem novamente as taxas para transferir os pontos acumulados por seus clientes à Multiplus, o que poderia reduzir outra vez sua margem de lucro.

Risco: alto

5 analistas recomendaram a ação como uma de suas principais apostas para 2014

10 Telefônica (VIVT4)

Setor: telecomunicações

Por que foi indicada: Líder do mercado de telefonia móvel, com 77 milhões de clientes, a Telefônica tem distribuído dividendos altos, em torno de 10% do preço da ação. Os analistas esperam que a demanda por serviços de internet continue crescendo e que a Vivo venda mais assinaturas de TV (sua participação nesse segmento é de apenas 3,3%).

Atenção se: a empresa deixar de cumprir alguma meta estabelecida pela Anatel, que regula o setor, o que poderia resultar em multas. 

Risco: médio

5 analistas recomendaram a ação como uma de suas principais apostas para 2014