São Paulo – Muitas vezes a diferença entre um investimento bem sucedido e outro nem tanto não é uma questão de arrojo, conhecimento do mercado financeiro ou “timing”. O simples planejamento tributário pode fazer muita diferença em quanto você vai ganhar no final, e os impostos pesam tanto mais quanto maior for o prazo da aplicação e o montante investido.

O exemplo mais simples é a comparação entre aplicações de renda fixa com ou sem a cobrança de imposto de renda. Com a taxa Selic no atual patamar de 9,00% ao ano, a poupança tem um rendimento líquido de 0,5% ao mês mais Taxa Referencial (TR). Considerando uma taxa de juro CDI igual à Selic e uma TR igual a zero, a poupança atual seria mais rentável que um CDB de grande banco que pagasse 85% do CDI, em qualquer circunstância.

Isso porque enquanto a poupança é isenta de imposto de renda, os rendimentos dos CDBs são taxados entre 22,5% a 15%, dependendo do prazo. No patamar atual de Selic, os CDBs precisam pagar mais que 90% do CDI para serem rentáveis em qualquer prazo.

Se a comparação for feita com um papel de renda fixa análogo ao CDB, mas isento de IR, a diferença fica ainda mais gritante. Uma Letra de Crédito Imobiliário (LCI) ou uma Letra de Crédito do Agronegócio (LCA) que pagassem 85% do CDI renderiam mais que a poupança e os CDBs de mesma remuneração em qualquer prazo. LCIs e LCAs também são emitidas por bancos, e funcionam como “CDBs isentos de IR”. Veja as diferenças na tabela:

	Poupança	Alíquota de IR	Quanto você teria se aplicasse R$ 1.000 na poupança	CDB 85% do CDI	Alíquota de IR	Quanto você teria se aplicasse R$ 1.000 em CDB	LCI ou LCA 85% do CDI	Alíquota de IR	Quanto você teria se aplicasse R$ 1.000
6 meses	3,04%	Zero	1.030,38	2,74%	22,50%	1.027,36	3,73%	Zero	1.035,30
12 meses	6,17%	Zero	1.061,68	5,75%	20%	1.057,47	7,60%	Zero	1.071,84
18 meses	9,39%	Zero	1.093,93	9,05%	17,50%	1.090,48	11,62%	Zero	1.109,68
25 meses (acima de dois anos)	13,28%	Zero	1.132,80	13,22%	15%	1.132,18	16,50%	Zero	1.155,51

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Para os mais abastados, o custo dos impostos em valores absolutos pode chegar a cifras exorbitantes. Por isso mesmo, faz-se ainda mais importante um planejamento tributário. Quem tem alguns milhões para investir dispõe de outras ferramentas para fazer um planejamento tributário mais eficiente.

É o caso dos fundos exclusivos fechados. Fundos fechados costumam ter prazo determinado e recolhimento de IR apenas na hora do resgate, ao passo que os fundos abertos – como a maioria dos fundos de investimento aos quais os investidores de varejo têm acesso – sofrem a incidência de IR na forma de “come-cotas”: a cada seis meses o Leão recolhe 15% sobre os rendimentos na forma de cotas, o que deixa todos os cotistas com menos cotas em mãos.

“A vantagem de não ter o ‘come-cotas’ é que a quantia que seria paga de IR permanece rendendo no fundo até o final”, explica Francisco da Costa Carvalho, vice-presidente da Lecca Investimentos. Ele explica que os fundos exclusivos – destinados a apenas um ou alguns cotistas – normalmente são constituídos também como fundos fechados, de modo a aproveitar esse benefício fiscal.

O prazo é determinado, mas pode ser prorrogado indefinidamente, para que o fundo exclusivo se torne o veículo de investimentos daquela família por tempo indeterminado. “O cotista poderá tirar dinheiro do fundo antes do término do prazo sem problemas. Trata-se não de um resgate, mas de uma amortização. Ele só vai pagar IR quando sacar o dinheiro”, esclarece Carvalho.

Acontece que para fazer um fundo exclusivo, é preciso destinar a ele ao menos 3 milhões de reais. “Com 3 milhões de reais, pensando num prazo de cinco anos, o fundo exclusivo já se paga. É o mínimo para começar a pensar nesse instrumento”, diz o vice-presidente da Lecca.

Supondo um retorno anual de 9,00% ao ano, um investimento de 3 milhões de reais em um fundo exclusivo fechado renderá, em 20 anos, 1,7 milhão de reais a mais do que o mesmo valor aplicado em um fundo aberto com a mesma rentabilidade, em função do “come-cotas”. Em 30 anos, a diferença chega a brutais 7 milhões de reais.

Observe na tabela a seguir, elaborada pela Lecca, a diferença no montante final entre os dois casos, considerando resgates feitos ao fim de cada período:

Período (anos)	Fundo Exclusivo Fechado	Fundo Aberto	Vantagem Fiscal
0	R$ 3.000.000	R$ 3.000.000	R$ 0
5	R$ 4.373.491	R$ 4.332.043	R$ 41.448
10	R$ 6.486.777	R$ 6.255.532	R$ 231.245
15	R$ 9.738.330	R$ 9.033.078	R$ 705.252
20	R$ 14.741.247	R$ 13.043.894	R$ 1.697.353
25	R$ 22.438.856	R$ 18.835.570	R$ 3.603.285
30	R$ 34.282.580	R$ 27.198.833	R$ 7.083.747

Fonte: Lecca

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Veja agora a vantagem fiscal dos ativos isentos de IR, como LCIs e LCAs, em relação aos fundos exclusivos e abertos. A diferença é que essa estratégia requereria alta concentração de uma quantia muito grande. Mas a evidência da vantagem da isenção de IR fica ainda mais gritante:

Ano	Ativo Isento (LCI ou LCA)	Vantagem fiscal em relação ao fundo fechado	Vantagem fiscal em relação ao fundo aberto
0	R$ 3.000.000	R$ 0	R$ 0
5	R$ 4.615.872	R$ 242.381	R$ 283.829
10	R$ 7.102.091	R$ 615.314	R$ 846.559
15	R$ 10.927.447	R$ 1.189.117	R$ 1.894.369
20	R$ 16.813.232	R$ 2.071.985	R$ 3.769.338
25	R$ 25.869.242	R$ 3.430.386	R$ 7.033.672
30	R$ 39.803.035	R$ 5.520.455	R$ 12.604.202

Fonte: Lecca

Vídeo: Troco a poupança por papéis isentos de IR?

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