São Paulo – O HSBC derrubou o preço-alvo (dez/11) para as units do Santander Brasil (SANB11), de 29 reais para 25,50 reais, um potencial de valorização de 36,4%. O relatório avalia que os resultados do quarto trimestre 2010 apresentados ontem (3) pelo banco não foram bem recebidos.

“O mercado não pareceu impressionado com o ritmo do crescimento do crédito, e houve resultados confusos em relação à qualidade de crédito e à aceleração das despesas operacionais, apesar de estarem dentro de nossas expectativas”, explicam os analistas Victor Galliano e Mariel Santiago.

O Santander registrou alta de 20,5% no lucro líquido do quarto trimestre em relação ao mesmo período de 2009, ajudado por redução em provisão para perdas com empréstimos e aumento na concessão de crédito. O lucro líquido foi de 1,918 bilhão de reais no quarto trimestre, contra 1,591 bilhão de reais um ano antes.

A recomendação de overweight (alocação acima da média de mercado) foi mantida pelo HSBC. Em paralelo, os analistas destacam que a qualidade do crédito continua saudável e que é esperado um crescimento das despesas operacionais os próximo dois anos. “Para 2011 e 2012, reduzimos nossas estimativas de lucro líquido em 10% e 8%, respectivamente. Há um impacto negativo líquido das maiores despesas operacionais, alta de 4% em 2011 e 5% em 2012, bem como maiores provisões para contingências que pressionaram nossas estimativas de lucros para baixo”, afirmam os analistas.

De acordo com a análise do HSBC, os papéis do Santander são negociados em sua baixa histórica, em termos de reais, e o múltiplo preço/lucro em 7,9 vezes em 2011 e 7,5 vezes em 2012. Em 2011, as units do Santander amargam queda de 18%.

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