São Paulo - O leilão de venda de dólares com recompra no mercado à vista, realizado nesta quarta-feira pelo Banco Central, confundiu o mercado, que não esperava a operação. Principalmente porque o anúncio foi feito logo após as declarações do ministro da Fazenda, Guido Mantega, que o mercado entendeu como um "alinhamento ao pensamento do Banco Central".

Ainda assim, a julgar pelo comportamento das cotações ao final do dia, depois de muita volatilidade, prevalece a ideia de que o leilão teve motivação técnica. O que não ameniza os arranhões percebidos, mais uma vez, na comunicação e na condução das expectativas.

"Uma coisa depois da outra passou a ideia um descompasso e confundiu o mercado", disse um operador. Outro profissional ressaltou que a contradição entre as palavras do ministro e a realização do leilão de linha com o dólar abaixo de R$ 2,00 passou a ideia de que "Fazenda e BC não estão em sintonia".

A percepção de operadores e analistas após o discurso de Mantega era justamente o contrário, mas durou pouco. As palavras do ministro durante seu encontro com prefeitos tinha plantado a ideia de que a Fazenda está de acordo com o BC sobre a necessidade de cuidados com a inflação e que, no câmbio, a intenção era manter as cotações mais próximas a R$ 2,00. Tanto que isso se refletiu imediatamente nas mesas de operações, que puxaram a moeda norte-americana para R$ 2,00 no mercado à vista de balcão, deixando para trás a mínima de R$ 1,9836 observada mais cedo. Porém, o leilão de linha veio logo em seguida e o dólar voltou a ceder.

"No primeiro momento, o mercado interpretou que o Banco Central quer mesmo o dólar abaixo de R$ 2,00, que foi a ideia surgida após a rolagem do swap e que estava começando a ser ponderada", contou um operador. Ele, no entanto, não corrobora essa avaliação e dá uma explicação técnica para a atitude do BC.

Com base nos números do fluxo cambial negativos e das estimativas sobre a posição dos bancos no mercado à vista de dólar, esse profissional do mercado acredita que o leilão de linha está atendendo às necessidades de instituições financeiras que precisam de dólares à vista. Conforme divulgou o BC no final da manhã, o fluxo cambial de janeiro está negativo em US$ 2,692 bilhões e os bancos estariam vendidos em quase US$ 9 bilhões, volume há muito não registrado.

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"Em outubro, os bancos estavam vendidos em cerca de US$ 3,6 bilhões, em novembro passaram a uma posição comprada de US$ 914 milhões, em dezembro assumiram posição vendida um pouco superior a US$ 6 bilhões e, agora, estão expostos em mais de US$ 8,5 bilhões", contabilizou a fonte.

Passado o impacto inicial, essa percepção passou a ser compartilhada por diversos outros profissionais consultados pela Agência Estado. "O leilão de linha não era esperado pelo mercado, mas o fluxo não foi bom, a posição vendida dos bancos é muito alta e pode haver uma necessidade de dólares no spot. O BC poderia deixar os investidores que estão precisando de moeda norte-americana irem a mercado, mas como houve uma queda grande recente, essa demanda poderia gerar correções para cima muito rápidas e bruscas. Assim, o leilão pode ter sido uma medida para evitar a volatilidade", disse o gerente de operações de um banco. "Tecnicamente explica-se porque o fluxo está negativo e a posição dos bancos é fortemente vendida", repetiu um experiente operador de uma grande instituição.

O economista da BGC Liquidez Corretora, Alfredo Barbutti, também concordou que o leilão de linha realizado pouco depois da fala de Mantega é justificável, na medida em que a posição técnica de bancos é vendida tanto no mercado à vista quanto no futuro. "Quando o Banco Central fez leilões de linha em dezembro, ele dizia que o problema era de fluxo, porque havia saída de recursos no fim do ano. A ideia era acomodar a situação em determinadas datas, na expectativa de que o fluxo melhorasse em janeiro, mas o problema é que o fluxo não melhorou".

Barbutti lembrou, inclusive, que no início deste mês o BC havia dito que não renovaria as linhas. "Só que a situação dos bancos não melhorou. O BC emprestou em dezembro, mas o fluxo não melhorou", repetiu.

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Troca de recados

Um gestor de recursos ouvido pela Agência Estado admitiu que por trás do leilão de linha pode haver uma motivação técnica, mas ressaltou que ainda é cedo para avaliar que o Banco Central e Ministério da Fazenda já fecharam consenso. "Quando o Mantega fala que a Selic não está engessada e que uma eventual elevação não seria uma 'sangria desatada', parece que ele concorda que se a inflação continuar em alta, é preciso tomar uma atitude", afirmou.

Por outro lado, no que diz respeito ao câmbio e à política fiscal, BC e Fazenda estariam trocando recados, em sua avaliação. "O ministro da Fazenda considerou o resultado primário ótimo e afirmou que o câmbio não é instrumento de controle de preços, dando a entender que o ideal seria que a nossa moeda continuasse depreciada", disse a fonte. "Ao mesmo tempo, o BC promove um leilão que coloca dólares no mercado e limita o avanço da divisa, como quem diz: o dólar pode não ser o melhor instrumento de política monetária, mas é o que posso fazer diante de um governo que não me entrega a economia fiscal prometida", finalizou.

Às 16h17, o dólar à vista de balcão era cotado a R$ 1,990, com alta de 0,20% sobre o fechamento de terça-feira (29). Na máxima após das declarações do ministro Mantega e antes do leilão, a moeda norte-americana alcançou R$ 2,00. A mínima tinha sido registrada logo cedo, ainda no rastro do comportamento do mercado, na terça-feira.