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Ação da Brasil Telecom mais beneficiada na nova Oi

Investidor que apostar agora na Brasil Telecom pode registrar um retorno sobre o capital investido de até 35%, avalia o Itaú BBA

Reestruturação da Oi ainda precisa ser aprovada em assembleias pelos acionistas minoritários de todas as companhias envolvidas (SXC.Hu)

Reestruturação da Oi ainda precisa ser aprovada em assembleias pelos acionistas minoritários de todas as companhias envolvidas (SXC.Hu)

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Da Redação

Publicado em 4 de setembro de 2012 às 19h30.

São Paulo – O investidor que comprar ações da Brasil Telecom (BRTO4) poderá ter o melhor retorno sobre o capital investido diante da reestruturação da Oi. Esta é a aposta da equipe de pesquisa do Itaú BBA, que iniciou nesta quarta-feira (8) a cobertura das ações da nova companhia, a “Oi S/A”, atribuindo a recomendação de desempenho igual à média do mercado (market perform).

Embora a reestruturação da companhia ainda não tenha sido aprovada, os analistas Susana Salaru e Carlos Constantini do Itaú BBA traçaram um cenário para averiguar quais acionistas minoritários serão os mais beneficiados diante da nova estrutura que está sendo planejada para a operadora.

Segundo a proposta, a integração ocorrerá da seguinte maneira: as ações da Telemar Norte Leste (TNLP3; TNLP4) serão incorporadas pela holding Coari, e esta, junto com Tele Norte Leste Participações (TMAR5), será incorporada por Brasil Telecom (BRTO4), única a ser listada em bolsa de valores após a reestruturação. Segundo a Oi, as operações vão ocorrer na mesma data e a implementação de cada uma depende da aprovação da outra.

Após calcular o preço-alvo e o potencial de valorização para cada um dos ativos citados acima, a equipe do Itaú BBA concluiu que as ações da Brasil Telecom são as que trarão maior retorno sobre o capital investido: cerca de 35%, conforme demonstra a tabela abaixo:

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Empresa

Ações

Preço-Alvo

Potencial
de Alta

Bonificação

Retorno
Total

Tele Norte Leste TNLP3 R$ 40,90 36% 0% 36%
Tele Norte Leste TNLP4 R$ 32,70 23% 0% 23%
Tele Norte Leste Participações TMAR5 R$ 67,60 23% 0% 23%
Brasil Telecom BRTO4 R$ 18,30 20% 15% 35%

Embora os papéis da Brasil Telecom e Tele Norte Leste apresentem retornos parecidos, os analistas do Itaú BBA lembram que a BRTO4 é a favorita, já que os acionistas da companhia vão receber bonificação em ações da empresa equivalente a 1,5 bilhão de reais diante do processo de incorporação, além do fato de que a liquidez dos papéis da Brasil Telecom é maior que da Tele Norte Leste.

A nova Oi

O Itaú BBA afirma que a nova empresa nascerá com uma capitalização de mercado de 25 bilhões de reais e Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 8,2 bilhões de reais quando a reestruturação for concretizada.


Neste cenário, a empresa verá suas ações negociadas a um múltiplo de 4,8 vezes o valor da empresa sobre a geração de caixa (EV/Ebitda). Se o acordo for aprovado, a companhia terá um desempenho superior aos seus pares na América Latina (4,5 vezes o EV/Ebitda). Apesar disso, a recomendação inicial é de desempenho igual à média do mercado.

Alerta

“Não nos sentimos confortáveis em recomendar outperform (desempenho acima da média do mercado) por conta do risco embutido neste processo de reestruturação: a aprovação ou rejeição do acordo pelos acionistas minoritários”, afirma Susana e Constantini.

Segundo os analistas, a hipótese mais provável é que os acionistas aprovem a proposta de reestruturação, já que “tudo está sendo feito de forma transparente”.

O grupo já tentou em 2010 simplificar a sua estrutura, mas o plano foi barrado por acionistas minoritários da Brasil Telecom, que rejeitaram em julho a oferta para trocarem suas ações por papeis da Oi.

Alternativas

Quem não quiser correr o risco, o Itaú BBA lembra que ainda há alternativas interessantes de investimentos no setor de telecomunicações. Susana e Constantini sugerem as ações da Telesp, que hoje incorporou os papéis da Vivo. A companhia é considerada favorita na cobertura dos analistas da instituição financeira.

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