São Paulo – A recente queda das ações da Vale abriu espaço para o posicionamento nos papéis, alerta o Credit Suisse em um relatório. “O desempenho abaixo do mercado recente é exagerado em nossa visão, representando um bom potencial de valorização de 34% em relação ao nosso cenário base de 30 dólares por ação ao nível atual”, avaliam os analistas Ivano Westin e Clarissa Berman.

A projeção do banco é feita para as ADRs (American Depositary Receipts) VALE que representam as ações ordinárias VALE3 na Bovespa. Os papéis acumulam uma desvalorização de 3,94% nos últimos cinco dias. Os analistas explicam que ao valor atual, 22,41 dólares, os ativos já assumem mais do que a perda de todas as disputas judiciais enfrentadas pela mineradora (quadro abaixo).

O Credit Suisse avalia que o embate entre a Vale e o DPNM (Departamento Nacional de Produção Mineral) pode resultar, no cenário base, em um desembolso de aproximadamente 700 milhões de dólares (o valor em questão é de 2,7 bilhões de dólares em royalties) e que um acordo pode ser alcançado para as subsidiárias no exterior.

O preço-alvo de 30 dólares ainda considera um aumento dos royalties de 2% para 4% devido às possíveis mudanças no código mineral brasileiro e também um maior nível médio de impostos pagos pela Vale de 19% para 25% daqui para frente. O banco estimou o impacto de cada disputa legal sobre o valor de mercado da Vale:

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Cenário de estresse	US$ bi
Valor de Mercado com preço-alvo de US$ 30	152,411
Royalties	-2,686
Impostos para subsidiárias	-17,157
Cfem*	-5,712
Valor de Mercado com cenário de estresse	126,856
Número de ações (milhões)	5,097
Preço-alvo no cenário de estresse (US$)	24,9
Potencial de valorização no cenário de estresse	11,4%
* Compensação Financeira pela Exploração de Recursos Minerais
Fonte: Dados da Empresa e estimativas do Credit Suisse