As ações estão caras demais? Gigantes de Wall Street acham que sim

Os maiores nomes do setor financeiro estão chegando a uma visão que parecia improvável há algumas semanas: as ações estão supervalorizadas.

Os investidores lendários Stanley Druckenmiller e David Tepper foram os últimos a avaliar, após uma recuperação histórica do mercado, dizendo que a recompensa pelo risco de manter ações é a pior que encontraram em anos. Na terça-feira, Druckenmiller chamou de recuperação em forma de V - a ideia de que a economia voltará rapidamente à medida que a pandemia de coronavírus diminuir - uma "fantasia". Tepper disse quarta-feira que, próximo a 1999, as ações estão supervalorizadas ao máximo que ele já viu.

É uma noção que está se popularizando entre os gestores de Wall Street. E isso acontece com a suspeita de que o apoio do Federal Reserve, além de US $ 3 trilhões em estímulo do Tesouro, pode não ser suficiente para compensar o aumento do desemprego, uma onda de falências e sem previsão de pandemia terminar. Gestores como Bill Miller, Paul Singer e Paul Tudor Jones manifestaram dúvidas sobre os mercados ou a economia.

Tal baixa contrasta fortemente com o otimismo que elevou o índice S&P 500 em 26% em relação à baixa de março. E as advertências chamaram a atenção do presidente Donald Trump, que está enfrentando a reeleição e viu seus planos de concorrer em uma economia em expansão destruída pelo vírus. Trump atacou "os chamados 'homens ricos'" em um tweet na quarta-feira.

When the so-called “rich guys” speak negatively about the market, you must always remember that some are betting big against it, and make a lot of money if it goes down. Then they go positive, get big publicity, and make it going up. They get you both ways. Barely legal?

— Donald J. Trump (@realDonaldTrump) May 13, 2020

"Você deve sempre lembrar que alguns estão apostando alto contra isso e ganham muito dinheiro se cair", escreveu Trump sobre o mercado de ações. “Então eles se tornam positivos, obtêm grande publicidade e fazem isso subir. Eles te pegam nos dois sentidos.”

É improvável que suas críticas influenciem os profissionais de Wall Street. O índice S&P 500 caiu 3,8% nesta semana, e investidores e economistas estão prevendo novos declínios em meio a uma luta prolongada para corrigir a economia.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, a escolha de Trump para o cargo, delineou um cenário desolador com falências em massa e desemprego em um discurso proferido na mesma época que o tweet do presidente. Powell disse que os formuladores de políticas podem ter que fazer mais para evitar danos a longo prazo à economia.

Os comentários de Tepper mudaram desde o final de março, quando ele disse que estava "mordiscando" ações, comprando empresas focadas em tecnologia ou hospitais e assistência médica. Tepper, que administra o fundo de hedge Appaloosa, de US $ 13 bilhões, disse à CNBC na quarta-feira que as avaliações são "loucas" para algumas ações individuais da Nasdaq. Ele também destacou bancos e companhias aéreas como áreas difíceis nas quais investir agora.

Druckenmiller disse, na terça-feira, no Clube Econômico de Nova York, que sua análise mostrou que a liquidez que fez os mercados subirem diminuirá em breve, quando os empréstimos do Tesouro lotarem a economia privada e sobrecarregarem até as compras do Fed. O homem de 66 anos disse que nunca viu um momento em que o risco de possuir ações superasse o ganho potencial.

Quando foi contatado por telefone na quarta-feira, o bilionário Leon Cooperman apontou para um e-mail que ele escreveu no final de abril que previa que as ações do governo para combater a pandemia levariam a impostos mais altos e mais regulamentação. Ele estimou que o S&P 500 deveria estar sendo negociado em baixa - algo entre 2.200 e 2.800 - o que sugere que as ações podem cair até 22%.

Outros investidores famosos também adotaram posições mais defensivas recentemente. Tudor Jones, que administra a Tudor Investment Corp., disse a clientes no início de maio que estava investindo em ouro e até colocou uma pequena porcentagem dos ativos de sua empresa no Bitcoin enquanto procurava por melhores oportunidades. Enquanto isso, Carl Icahn disse no final de abril que não estava comprando ações. Em vez disso, ele estava acumulando dinheiro e vendendo imóveis comerciais.

Miller disse em um e-mail que mudou de idéia sobre as perspectivas do mercado para o futuro próximo.

"A oportunidade de compra de que falei na CNBC em 18 de março não durou o tempo que eu pensava", disse Miller. "Depois de subir cerca de 30% em relação à baixa de 23 de março, acho que uma pausa e alguma consolidação estão em ordem." Ele previu que o S&P 500 poderia cair 4% ou 5% em relação ao seu nível atual.

Alguns dos gestores de fundos de hedge mais pessimistas já soaram o alarme no início deste ano. Crispin Odey disse aos clientes em uma atualização de março que "nada está imune à desaceleração".

"Compre suas ações favoritas, não impedi-lo", escreveu ele. "Mas saiba que a partir de agora você está do lado errado da história."

Singer, o fundador da Elliott Management, que em 1º de fevereiro disse a sua equipe para se preparar para quarentenas, disse aos clientes em meados de abril - enquanto as ações estavam subindo - que as perspectivas para as ações eram terríveis. Os mercados de ações globais podem cair 50% ou mais em relação ao topo de fevereiro, disse ele.

Não são apenas gestores de fundos. O bilionário Mark Cuban, que faz parte de um grupo escolhido por Trump no mês passado para ajudar na reabertura da economia, disse que concorda com Druckenmiller sobre ações.

"As ações estão supervalorizados e a recompensa de risco não existe até vermos um plano coeso para testes do governo", disse Cuban em um e-mail.