Lupatech bate rivais na renda fixa com vendas para a Petrobras

Nova York e Rio de Janeiro - O aumento das vendas à Petroleo Brasileiro SA tem ajudado os “junk bonds” da Lupatech SA a superar o desempenho dos títulos de maior risco no mundo.

O rendimento dos bônus perpétuos da Lupatech com vencimento em 2049 e classificação CCC pela Standard & Poor’s subiu 104 pontos-base este mês para 11,58 por cento. A dívida corporativa global de classificação semelhante teve um salto de 243 pontos- base, de acordo com dados compilados pela Bloomberg e pelo Bank of America Corp. Globalmente, papéis com classificação de risco CCC+ ou inferior rendem em média 13,33 por cento, segundo dados do Bank of America.

A Lupatech, maior fornecedora de equipamentos e serviços para o setor petrolífero do País, tem se beneficiado do plano da Petrobras de mais do que dobrar a produção de petróleo até 2020. Enquanto atrasos nas encomendas e a disparada do endividamento contribuíram para a S&P dar aos papéis da Lupatech a pior classificação entre as empresas brasileiras, a companhia está aumentando a venda de cabos de ancoragem e válvulas para petróleo e gás, o que ajudou a reduzir o prejuízo do segundo trimestre para o menor nível desde o período de três meses encerrado em setembro de 2010.

“O fato de a Petrobras estar mais concentrada em exploração e produção agora beneficia a Lupatech, considerando os produtos que vende”, disse Milena Zaniboni, analista da S&P em São Paulo, em entrevista por telefone. “Os resultados do segundo trimestre mostraram que a companhia conseguiu frear a tendência negativa que vínhamos observando em seus números.”

Receita maior

O título da Lupatech tem desempenho superior ao de empresas com classificação de risco similar, como as americanas Energy Future Holdings Corp. e Rite Aid Corp., num momento em que a desaceleração da economia mundial e o agravamento da crise da dívida na Europa levam à rejeição de ativos de maior retorno. O rendimento dos bônus da Energy Future Holdings com vencimento em 2034 avançou 212 pontos-base este mês para 18,18 por cento. O rendimento dos papéis da Rite Aid com vencimento em 2027 saltou 184 pontos-base no período, para 13,75 por cento.

O prejuízo da Lupatech encolheu para R$ 3,45 milhões no segundo trimestre, enquanto a receita líquida aumentou para R$ 172 milhões. A relação entre a dívida total e o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização era de 11,87 por cento no ano passado, a mais elevada entre as 39 empresas brasileiras emissoras de títulos internacionais, de acordo com dados monitorados pela Bloomberg. A parcela era de 5,98 por cento em 2008. A S&P estima que a relação dívida-EBITDA ficou em 16,6 vezes nos 12 meses encerrados no segundo trimestre.

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As vendas se recuperam da queda registrada em 2010 e no início deste ano, quando a demanda por válvulas e cabos de ancoragem diminuiu à medida que o foco da Petrobras na exploração em águas profundas limitou a necessidade de equipamentos feitos pela Lupatech, disse Auro Rozenbaum, analista do Banco Bradesco SA. A Petrobras foi responsável por 42 por cento da receita da Lupatech em 2010, segundo documentos divulgados pela empresa.

A Petrobras disse em julho que vai investir US$ 224,7 bilhões até 2015, mais do que qualquer outra petrolífera no mundo, para desenvolver as maiores descobertas de petróleo do Ocidente em cerca de três décadas, elevando a produção diária para 6,4 milhões de barris até 2020. O novo plano inclui um aumento de 7 por cento na quantia alocada a investimentos na produção e tem como meta uma produção 19 por cento maior em 2020 do que a proposta anterior da estatal.

Conteúdo nacional

A Lupatech, sediada em Caxias do Sul, se beneficia da lei que obriga a Petrobras a utilizar serviços de empresas nacionais, disse Bevan Rosenbloom, estrategista de crédito do Citigroup Inc. A Petrobras tem de usar até 70 por cento de conteúdo nacional em alguns contratos, de acordo com uma apresentação feita em 17 de agosto.

“Não digo que qualquer um consegue ganhar dinheiro num cenário desses, mas a Petrobras tem um viés para empresas brasileiras e, dito isso, é de se esperar que uma empresa como a Lupatech tenha vantagens”, Rosenbloom disse em entrevista por telefone de Nova York.

Especulações de que a Lupatech pode vender ações numa colocação privada também colaboram para o desempenho superior dos títulos, de acordo com Rozenbaum. Por e-mail, um representante da Lupatech, que pediu para não ser identificado, se recusou a fazer comentários para esta reportagem.

“O ponto de virada será essa colocação privada”, disse Rozenbaum em entrevista por telefone de São Paulo. A venda de ações será “muito boa porque basicamente fortalece a posição financeira da empresa”, ele disse.