HSBC: as projeções para 7 bancos médios na bolsa

São Paulo - Reduzindo seu entusiasmo com os bancos de médio porte, o HSBC apresentou em seu relatório revisões de suas recomendações. “Acreditamos que algumas avaliações dos bancos de médio porte foram além de suas perspectivas de fundamentos. Os riscos de baixa incluem condições de captação mais rígidas e uma possível queda em qualidade de crédito com qualquer possível desaceleração de médio prazo no crescimento do PIB”, avaliam os analistas Victor Galliano e Mariel Santiago. Eles destacam ainda que a sólida perspectiva de fundamentos para o Brasil motivou a reclassificação das ações. “O setor de bancos de médio porte do Brasil apresentou recuperação, considerando o forte crescimento na demanda de crédito nos segmentos de pequenas e médias empresas e também do consumo. Além disso, esses bancos foram beneficiados pelo acesso imediato a mercados de capitais para captação, e um mercado doméstico mais ativo em cessões de crédito. Os investidores alternaram entre esses bancos de médio porte como apostas de crescimento de ciclo tardio orientado por valor. Acreditamos que agora é o momento de diferenciá-los qualitativamente, visando o melhor acesso às perspectivas diferentes das ações”, justifica o relatório do HSBC. Confira nas próximas páginas a visão do banco para 7 bancos médios listados na BM&FBovespa:

Acreditando que o potencial de valorização do preço das ações do Banco Daycoval (DAYC4) está quase totalmente descontado, o HSBC rebaixou a recomendação para as ações de overweight (desempenho acima da média de mercado) para Neutral (desempenho em linhas com a média de mercado). “ Nossa principal preocupação com o Daycoval diz respeito às menores margens e seu impacto em 2011, associado ao crescimento mais lento do crédito”, explica o HSBC. O preço-alvo para o Daycoval foi elevado de 11,50 reais para 13 reais. “Nosso novo preço-alvo implica um múltiplo alvo de 11 vezes para nossa estimativa de lucro por ação ao final de 2011 (1,17 real)”.

A incerteza quanto à perspectiva de financiamento no curto prazo é um dos fatores que justificam o rebaixamento na classificação para underweight (desempenho abaixo da média de mercado) para as ações do Cruzeiro do Sul (CZRS4). “Além disso, o banco registrou até no primeiro semestre de 2010 um crescimento de crédito mais lento, maiores custos de captação e maiores despesas operacionais”, atenta o HSBC. Os analistas Victor Galliano e Mariel Santiago destacam que as ações do Cruzeiro do Sul são negociadas a prêmios de 50% para os múltiplos P/L (preço/lucro) ao final de 2011 e 60% para os múltiplos P/VP (preço/valor patrimonial) também ao final de 2011 em relação aos bancos de médio porte com classificação de overweight (desempenho acima da média de mercado). O preço-alvo para as ações preferenciais do Cruzeiro do Sul foi elevado de 11,50 reais para 13 reais. Em 2010, as ações do banco apresentam uma valorização de aproximadamente 23%.