Buffett não tem batido o mercado; será que ele perdeu a mão?
Estudo mostra que nem talento especial de Buffett para investir o tem ajudado a superar a média do mercado; reles mortais, portanto, não deveriam nem tentar
Da Redação
Publicado em 5 de abril de 2014 às 16h56.
São Paulo – Acadêmicos vivem dizendo que é muito difícil superar o desempenho da média do mercado ao investir, e um recente estudo mostra que até para o megainvestidor Warren Buffett a tarefa pode se mostrar hercúlea.
Por 49 anos, o desempenho dos investimentos do bilionário conseguiu superar seu índice de referência (o chamado benchmark), o índice S&P 500 com dividendos.
Porém, em quatro dos últimos cinco anos, Buffett não conseguiu bater o índice, obtendo um desempenho de investidor medíocre.
Tudo isso é mostrado, por meio de uma série de medições estatísticas, em um estudo conduzido por Salil Mehta, um estatístico independente com experiência em Wall Street e que já foi um dos diretores do Tesouro americano.
O estudo, parcialmente disponível no blog Statistical Ideas, sugere que de fato Buffett foi abençoado com o que se convenciona chamar no mercado de alfa – a habilidade para superar um índice sem adicionar risco ao portfólio. Não à toa o megainvestidor recebeu o apelido de Oráculo de Omaha.
Por outro lado, o estudo mostra também que superar a média do mercado é tão difícil que até mesmo Buffett parece estar “perdendo a mão” ultimamente.
O editor de Negócios do jornal americano The New York Times obteve com exclusividade uma parte do estudo de Mehta e conversou com o estatístico.
Mehta afirmou ao jornalista que a análise do desempenho de Buffett mostra como é difícil manter a superação do mercado, mesmo para um mestre como o bilionário.
“E isso sugere que todo mundo deveria simplesmente investir em fundos indexados e sequer pensar em tentar bater o mercado”, disse o estatístico na entrevista.
Mehta não é o único especialista a fazer esse alerta. Muitos estudiosos consideram que superar consistentemente um índice de mercado pode ter um bom componente de sorte – ou acaso, para ser mais técnico – ou de uma habilidade extremamente rara entre os seres humanos.
Em função disso, o mais inteligente para ter retornos consistentes em uma economia saudável seria investir nos fundos passivos ou indexados, aqueles que se dedicam a replicar o desempenho de um índice de bolsa.
Um tipo de fundo indexado são os ETFs (Exchange Traded Funds), que têm suas cotas negociadas em bolsa como se fossem ações.
O próprio Buffett reconhece os benefícios dessa estratégia, chamada de passiva.
Na sua última carta anual escrita aos acionistas da Berkshire Hathaway , sua empresa de investimentos, Buffett conta que instruiu a esposa em testamento a manter seus recursos investidos em um fundo indexado ao S&P 500 de baixo custo e em títulos do Tesouro americano depois que ele morrer.
- 1. Encontro anual
1 /23(GettyImages)
O presidente da Berkshire Hathaway durante a conferência anual organizada pela empresa de investimentos Allen & Company em 2011. O evento, que reúne alguns dos homens mais poderosos do mundo, acontece desde julho de 1983 e conta sempre com a presença do bilionário, cuja habilidade para ganhar dinheiro começou cedo. Flho de um congressista dos EUA, Buffett nasceu em Nebraska em 1930 e, ainda criança, entregava jornais e vendia doces e revistas porta-a-porta para engordar sua mesada. Comprou sua primeira ação aos 11 anos - ganhou US$ 5 com ela - e nunca mais parou. window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
2 /23(GettyImages)
Buffett tornou-se milionário aos 32 anos, mesma época em que fez seu primeiro investimento na fábrica têxtil Berkshire Hathaway. Adquirida três anos depois, em 1965, a empresa foi aos poucos virando sócia de empresas ícones nos Estados Unidos, como Coca-Cola e Gillette, graças às premissas de Buffet de sempre remar contra a maré e investir em empresas de negócios de fácil compreensão e valores intrínsecos. Nesta foto, ele aperece dando uma palestra em um evento para mulheres poderosas do Oriente, promovido pela Forbes, em 2010. window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
3 /23(GettyImages)
Warren Buffett e sua esposa, Astrid, chegam como convidados para o jantar de honra oferecido ao primeiro-ministro britânico, David Cameron, na Casa Branca em 14 de março de 2012. Os dois estão casados desde 2006. Ele ainda tem três filhos, Susie, Howard e Peter Buffett, todos do primeiro casamento com Susan, com quem foi casado de 1952 até 2004, quando ela faleceu. Warren deu o nome de sua ex-mulher a uma fundação que deverá receber a maior parte de sua fortuna quando ele morrer.window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
4 /23
A habilidade de Buffet não se restringe apenas aos negócios. O bilionário mostrou, em janeiro do ano passado, seus dotes artísticos ao cantar e tocar violão, como parte do evento chamado Spring Festival Web Gala, na comemoração do ano novo chinês. Anos antes, em 2008, ele tocou ukulele com o The Quebe Sisters Band, em encontro de acionistas da Berkshire Hathaway em Omaha, Nebraska. A canção escolhida pela banda foi a "Red River Valley".
5 /23
Neste outro vídeo, ele aparece bem despojado no sofá de sua casa tocando seu instrumento musical de cordas, o ukulele. Apesar de ser o quarto homem mais rico do mundo pela Bloomberg, com uma fortuna estimada de US$ 52,7 bilhões, Buffet tem hábitos de consumo extremamente simples. Ele mora na mesma casa que comprou em 1958, por US$ 31.500 dólares (hoje com valor estimado em US$ 700.000), almoça no Gorat's, um restaurante barato de Omaha, onde vive, não usa celular e dirige o próprio carro.
6 /23(Scott Olson/Getty Images)
window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );} Na tarde de ontem, Buffett e os brasileiros do fundo 3G Capital, donos da Ambev e do Burger King, se uniram para a compra da empresa de alimentos Heinz, em um negócio avaliado em 28 bilhões de dólares, incluindo dívidas. A Berkshire Hathaway, holding de investimentos de Buffett, e o 3G, do trio formado por Jorge Paulo Lemann, Beto Sicupira e Marcel Telles, afirmaram ter desembolsado 72,50 dólares por cada ação da empresa, com um prêmio de 20% sobre a última cotação dos papéis. window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
7 /23(GettyImages)
Bilionário e o ator Josh Brolin conversam na festa de pré-estreia do filme 'Wall Street: O Dinheiro Nunca Dorme' em 20 de setembro de 2010, em Nova York. Dirigido por Oliver Stone, o filme conta com uma participação de Buffett na cena em que ele fala da crise financeira na teve. Para fazer seu papel, o ator Shia LaBeouf teve longas conversas com Buffett, tido como um exemplo atual de bilionário influente que não trabalha apenas para acumular fortunas, mas também para devolver parte do que ganha para a sociedade. window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
8 /23(Divulgação)
Sala de jantar do BBJ, Boeing Business Jet, avião da frota da empresa aérea Executive Jet, do bilionário Warren Buffett, um dos poucos luxos necessários do investidor. window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
9 /23
O multimilionário americano subiu ao palco com seu instrumento de cordas, o ukulele, ao lado do roqueiro Jon Bon Jovi para cantar a música "The Glory of Love", de Paul McCartney, durante um evento beneficente organizado pela revista "Forbes", na Biblioteca Pública de Nova York. Junho de 2012.
10 /23(Wikicommons)
Warren Buffett e o empresário Manpreet Singh, depois de um almoço de negócios entre eles em maio do ano passado em Omaha. Conservador, o megainvestidor só investe em empresas com grande potencial, vendidas a preços baratos, apostas com certeza de retorno, segundo suas profecias. Chegou a ser chamado de ultrapassado por não investir em empresas de Internet e acabou rindo por último, por não ter perdido nada com o estouro da "bolha" dessas companhias na bolsa, em 2000.window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
11 /23(GettyImages)
O investidor recebe a Medalha da Liberdade 2010 do presidente dos Estados Unidos, Barack Obama, durante um evento na Sala Leste da Casa Branca, em 15 de fevereiro de 2011, em Washington. Obama entregou a medalha, a mais alta honra concedida a civis, a 12 pioneiros em esportes, trabalho, política e artes.
12 /23(GettyImages)
O investidor bilionário conversa e joga baralho com um homem palestino durante a sua visita à Cidade Velha de Jerusalém, em 17 de setembro de 2006. Buffett, cuja empresa Berkshire Hathaway havia comprado uma participação na área de metais Iscar naquele ano, fez uma viagem de dois dias a Israel para visitar as fábricas da empresa no norte do país, além de encontrar líderes políticos e empresariais israelenses.
13 /23(GettyImages)
Buffett sorri para a Bolsa de Nova York, antes de tocar o sino de abertura do local em 30 de setembro de 2011. Na mesma semana, o presidente americano Barack Obama anunciou o plano de cobrar uma taxa maior de impostos para milionários, medida apelidada de "Regra Buffett", pelo fato do bilionário ter apoiado o plano. window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
14 /23(GettyImages)
Buffett, sentado ao lado de Bill Gates e Ludacris, de olho na disputa do campeonato de basquete entre a equipe masculina americana e a equipe masculina canadense no Thomas & Mack Center, em julho de 2008, Las Vegas. Buffett é amigo de longa data de Gates, a quem costuma convidar para longas partidas de cartas organizadas em sua casa, em Omaha. O investidor integra o conselho diretor da fundação filantrópica de Gates e trabalha com ele na área.window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
15 /23(GettyImages)
Buffett de olho na competição de stock car NASCAR Sprint Cup Series em 5 de setembro de 2010, na cidade de Hampton, Geórgia. Corridas de carros é uma das paixões do bilionário .window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
16 /23(GettyImages)
Conversando com o piloto de automobilismo Kyle Busch, antes do início da competição da corrida de stock car NASCAR Sprint Cup Series em 5 de setembro de 2010, em Hampton, Geórgia.
17 /23(GettyImages)
O ator Arnold Schwarzenegger, o bilionário investidor Warren Buffett e o ex-secretário de Estado dos Estados Unidos, George Shultz, durante uma coletiva de imprensa após a reunião com importantes consultores econômicos em 20 de agosto de 2003, Los Angeles.
18 /23(GettyImages)
Ainda durante a sua primeira visita às fábricas da então recém-adquirida Benjamin Moore, Buffett é apresentado à planta de tintas da companhia. Ao seu lado, Yvan Dupuy, presidente e CEO da divisão de tintas, apresenta a unidade e explica como a operação acontece.
19 /23(GettyImages)
Em 2007, Hillary Clinton aperta as mãos do investidor no palco do evento de arrecadação de fundos para caridade, em San Francisco, Califórnia. O principal destino de seus bilhões vem sendo a filantropia. Em 2006, ele fez a maior doação de todos os tempos: 10 milhões de açõe da Berkshire Hathaway, o equivalente a US$ 30 bilhões, foram entregues à fundação Bill & Melinda Gates. window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
20 /23(GettyImages)
Warren Buffett na grande reabertura da boate 40/40 de Jay-Z, em 18 de janeiro de 2012, em Nova York. Nesta imagem, ele aparece com duas jovens que pediram para tirar fotos com ele - Buffett é uma das raras personalidades de negócios que acabam virando celebridade. window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
21 /23(GettyImages)
Buffet e Astrid, sua esposa, chegam na conferência anual organizada pela empresa de investimentos Allen & Company desde julho de 1983. A foto é do evento que aconteceu em 7 de julho de 2011. window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
22 /23(GettyImages)
Buffett e o ator Ed Asner em premier do filme 'Too Big To Fail' no Museu de Arte Moderna, em 16 de maio de 2011, Nova York. window.onload = function(){window.parent.CKEDITOR._["contentDomReadypicture_body"]( window );}
23 /23(Arquivo Pessoal)
Bilionário é uma anomalia
Embora seja de conhecimento geral no mercado que Warren Buffett segue os passos de Benjamin Graham e sua estratégia de value investing (algo como “investimento em valor”), é difícil explicar o que, de fato, fez o bilionário ser tão bem-sucedido em sua carreira.
Afinal, por mais que os investidores tentem, é muito difícil replicar sua maneira de investir. Muitos especialistas defendem, inclusive, que seu estilo é impossível de ser imitado por um investidor pessoa física comum.
O estudo de Mehta não se propõe a explicar como Buffett conseguiu bater o mercado por todos esses anos, mas mostra, estatisticamente, que o Oráculo de Omaha é uma anomalia.
Segundo o estudo, do início de 1965 ao final de 2013, Buffett superou o S&P 500 mais dividendos em 9,9 pontos percentuais ao ano em média, algo extremamente raro.
De acordo com Mehta, o megainvestidor se enquadra em um grupo que perfaz 1% da população de investidores. Esse restrito grupo é formado por aquelas pessoas que possuem algum tipo de habilidade, além de meramente sorte, para alcançar um resultado tão acima da média durante um período tão longo de tempo.
Contudo, essa conclusão do estudo também sugere que a maioria esmagadora dos investidores – inclusive os profissionais da área financeira – não possui esse alfa.
Se a habilidade para bater o mercado consistentemente é tão rara, vale a pena buscar uma gestão profissional que se acredite capaz de fazê-lo? Essa é a questão que o estudo coloca.
Segundo Jeff Sommer, para Mehta, o melhor é não buscar esses profissionais, e nem tentar, por si só, superar o retorno médio do mercado.
E agora, Buffett “perdeu a mão”?
O estudo de Mehta mostra que há apenas 3% de chance de que a recente queda de performance de Buffett tenha sido somente azar.
Buffett não quis comentar o fato à coluna do The New York Times. O megainvestidor já explicou, previamente, porém, que o desempenho da Berkshire pode ser inferior ao do mercado em períodos de elevação muito rápida das ações, uma vez que a companhia se baseia nos princípios de investir no valor intrínseco das empresas.
Embora Mehta não arrisque uma explicação do que possa ter ocorrido ao Oráculo de Omaha, ele compara Buffett a Michael Jordan, diz Sommer.
“Houve essencialmente duas carreiras. Na primeira, ele era um superstar. E na segunda, mais tarde, não era mais”, disse Mehta ao NYT. Será que o oráculo perdeu seus poderes?