O tema da bolha de preços entrou de vez no noticiário e nos relatórios de bancos e corretoras do mercado financeiro. Desta vez, foi o Goldman Sachs que preparou um relatório em que aponta 39 ações em bolsas americanas que estão com múltiplos tão elevados e acima da média histórica que demandam uma atenção redobrada dos investidores.

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"Partes do mercado demonstraram recentemente um comportamento do investidor consistente com bolhas", disse o estrategista-chefe do Goldman Sachs para ações nos Estados Unidos, David Kostin, em entrevista à CBNC.

O documento do banco de investimentos toma como base o múltiplo EV-to-sales (a relação entre o enterprise value, o valor da firma, e as vendas) de companhias listadas e aponta 39 ações que apresentam um indicador acima de 20 vezes. É um número de referência que, segundo Kostin, pode ser interpretado da seguinte forma: dificilmente investidores que estejam com esses papéis vão conseguir o retorno que desejam.

Na média das empresas que compõem o S&P 500, esse múltiplo é de 4 vezes.

"Desde 1985, ações de empresas com múltiplos EV-to-sales acima de 20 vezes conseguiram entregar um retorno de -1% nos 12 meses subsequentes, abaixo da média de ganho de 6% de todas as ações", afirmou Kostin ao Yahoo!Finance. Não significa, por outro lado, que os papéis correm necessariamente o risco de perdas elevadas à frente.

Não há nenhuma big tech entre as 39 ações listadas pelo Goldman, ou seja, companhias como Apple, Amazon ou Facebook. A Tesla, companhia que mais se valorizou em 2020, com alta superior a 700%, tampouco entrou na seleção.

Mas há empresas de tecnologia que entraram no hype de investidores no último ano, incluindo algumas novatas que abriram o capital (por meio de IPOs).

É o caso da Snowflake, a startup de armazenamento de dados na nuvem, e da Palantir, empresa de inteligência e coleta de dados co-fundada pelo empreendedor serial Peter Thiel, que foi um dos criadores do PayPal. Elas são negociadas com múltiplos EV-to-sales de 71 e 25 vezes, respectivamente, levando em conta os 12 meses futuros.

Duas companhias que se beneficiaram do trabalho remoto com suas plataformas de videoconferências e de mensagens, o Zoom e o Slack, também entraram nesse lista, com múltiplos de 31 e 21 vezes, respectivamente, no mesmo critério.

A empresa com múltiplos mais elevados é a Crispr Therapeutics, de biotecnologia, negociada a 222 vezes o EV-to-sales.

Otimismo com o mercado

Mas, apesar de apontar que existem ações e segmentos do mercado cuja valorização dos preços, descolada de fundamentos, pode remeter a bolhas, o banco americano aponta que não enxerga no momento um risco sistêmico que possa afundar todo o mercado, a exemplo do que aconteceu em crises passadas como a de 2008.

"Os valuations de empresas estão extremamente elevados em bases absolutas. Mas se levarmos em conta as baixas taxas de juros, o índice agregado ainda está abaixo da média história para valuations", disse Kostin.

O Goldman mantém a sua projeção para que o S&P 500 encerre o ano com 4.300 pontos, o que significa uma valorização de 11% em relação ao atual patamar.

Veja abaixo as 10 ações com maiores múltiplos (EV-to-sales):

1. Crispr Therapeutics (biotecnologia): 222 vezes
2. Snowflake (tecnologia): 71
3. Power Assets (energia): 66
4. C3.ai (tecnologia): 55
5. Plug Power (indústria): 47
6. CrowdStrike (tecnologia): 40
7. Bill.com (tecnologia): 39
8. Coupa (tecnologia): 37
9. Zscaler (tecnologia): 35
10. Argenx (biotecnologia): 35