São Paulo – O Banco Central (BC) está correndo um enorme risco de não cumprir a meta de inflação neste ano. O centro do alvo a ser atingido é de 4,5%, com tolerância de dois pontos percentuais para cima e para baixo.

Os analistas do mercado financeiro, que declararam guerra ao Banco Central após o corte inesperado dos juros, elevaram novamente as projeções para o IPCA neste ano. A mediana das expectativas colhidas pelo boletim Focus aponta que a inflação encerrará o ano em 6,45%. Se a mediana está muito próxima do teto da meta, significa que quase metade dos economistas consultados acredita no seu descumprimento.

Vale lembrar que o Sistema de Metas de Inflação, criado em 1999, pressupõe um alvo determinado pelo Conselho Monetário Nacional, que é formado pelo presidente do Banco Central e pelos ministros da Fazenda e do Planejamento. A partir daí, cabe aos integrantes do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central calibrar a taxa de juros com o objetivo de cumprir a meta estabelecida ou, pelo menos, impedir que a inflação ultrapasse o limite máximo.

Quando a inflação estoura a meta, o presidente do Banco Central precisa explicar, por meio de uma “Carta Aberta” ao ministro da Fazenda, os motivos do descumprimento, bem como as providências e o prazo para o retorno da taxa de inflação aos limites estabelecidos. Isso já aconteceu três vezes: em 2001, 2002 e 2003 (veja tabela na próxima página).

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Seria incorreto afirmar que a decisão do BC de cortar os juros no final do mês passado será a culpada pelo eventual descumprimento da meta em 2011. É consenso entre os economistas que existe uma defasagem de seis a nove meses entre a mudança na taxa Selic e seus efeitos na economia.

Porém, ao tomar uma atitude que contrariou as expectativas do tal “deus mercado”, o Banco Central sabia que as expectativas inflacionárias subiriam – seja porque os preços realmente estão em alta ou simplesmente por pirraça dos agentes.

Polêmicas à parte, os dados concretos até o momento são de uma inflação acumulada em 12 meses de 7,23%, com viés de baixa. A questão é: a desaceleração dos preços prevista para os próximos meses será suficiente para trazer a taxa anual à casa de 6,50% até dezembro?

Se a resposta for sim, o BC terá cumprido a sua missão. Caso contrário, terá o ingrato dever de escrever a cartinha para o Ministério da Fazenda. A carta, é claro, é um mero simbolismo. O que está em jogo é a credibilidade o Banco Central, que saiu arranhada da última reunião do Copom. Afinal de contas, a meta de inflação está no fio da navalha.

Fonte: Banco Central do Brasil

Ano	Meta	Inflação Efetiva (IPCA)
1999	8%	8,94%
2000	6%	5,97%
2001	4%	7,67% (estourou o teto)
2002	3,5%	12,53% (estourou o teto)
*2003	8,5%	9,30% (estourou o teto)
*2004	5,5%	7,60%
2005	4,5%	5,69%
2006	4,5%	3,14%
2007	4,5%	4,46%
2008	4,5%	5,90%
2009	4,5%	4,31%
2010	4,5%	5,91%
2011	4,5%	projeção Focus: 6,45%
2012	4,5%	projeção Focus: 5,40%

* Metas ajustadas para cima