Menos franquias, mais fusões: os planos do investidor ativista da Disney para "restaurar a magia"

O hedge fund Trian Partners, do bilionário Nelson Peltz, divulgou um documento analisando o desempenho financeiro da Walt Disey Company e sugerindo mudanças estratégicas no rumo da empresa. É mais um capítulo da novela de Peltz, que tenta fazer com que seu fundo consiga dois assentos no conselho da companhia, contra a administração atual da Disney, sob a batuta do CEO Bob Iger.

A Trian está instando os acionistas da Disney a votar em seus dois indicados para o conselho — Peltz e o ex-diretor financeiro da Disney Jay Rasulo — na reunião de acionistas da empresa em 3 de abril. A Disney se opõe aos candidatos propostos pela Trian e outra empresa ativista, a Blackwells, por considerar que eles não possuem "a variedade apropriada de talentos, habilidades, perspectivas e expertise".

"Por mais de um ano, a Trian descreveu seus pensamentos sobre estratégias e metas, algumas das quais a Disney agora implementou, como redução de custos excessivos, reinstalação de dividendos e tornar o negócio de Parques uma parte maior da estratégia de crescimento da Disney", diz a firma dirigida por Peltz no documento. "Agora estamos tornando nossa apresentação de mais de 100 páginas pública com nossas visões abrangentes."

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Entre as propostas no documento de 133 páginas, o hedge fund diz que, para obter um melhor retorno em seu conteúdo de streaming, a Disney deve tentar mais "chutes ao gol" e aumentar os riscos criativos fora de suas franquias principais, similarmente ao que faz a Netflix.

A empresa, segundo a Trian, deve "explorar a alocação de mais dólares de orçamento em projetos de menor custo, mais fáceis de produzir, para equilibrar ainda mais o conteúdo de franquia de custo mais alto da Disney; priorizar os gastos com conteúdo de 'retenção' e diversificar o risco de fracassos caros no streaming."

A Trian também recomenda que a Disney faça menos franquias de filmes. "As sequências são empreendimentos cinematográficos menos arriscados de produzir, mas não trazem benefícios de longo prazo da mesma forma que novos ativos intelectuais podem."

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"A porcentagem de filmes da Disney que são sequências, prequelas, spin-offs ou remakes aumentou drasticamente — sugerindo um motor criativo que está falhando." A Trian está pedindo "uma revisão abrangente das operações e da cultura do estúdio" pelo conselho, incluindo o estado da liderança, processo e fluxo de trabalho.

Enquanto isso, a Trian recomenda dois caminhos potenciais para a ESPN: que o serviço de streaming independente da ESPN, que a Disney pretende lançar até o outono de 2025, seja lançado "idealmente com um parceiro de 'pacote' como Netflix ou Amazon"; ou que a ESPN deva "colher dinheiro de seu negócio linear para reinvestir seletivamente na ESPN+ e em partes de maior crescimento do negócio da Disney (como o Disney+)."

Em outros lugares, a Trian sugere a fusão das organizações de produto e conteúdo do Disney+ e Hulu para cortar custos — uma medida que, segundo ela, criaria eficiências de custo na ordem de US$ 1 bilhão. A Disney está no processo de comprar a participação de 33% da NBCUniversal no Hulu. Em novembro, a Disney disse que pagaria pelo menos US$ 8,61 bilhões para a Comcast pela participação no Hulu, com o preço final — que poderia ser mais alto — a ser baseado em uma avaliação do valor de mercado do Hulu pelos banqueiros de cada parte.

Outras sugestões no documento  não são novas. Por exemplo, Peltz quer que a Disney alcance margens de streaming "como as da Netflix" de 15% a 20% até 2027, algo que o fundo de hedge já delineou anteriormente. A Trian também quer ver o conselho da Disney "resolver" seus "problemas crônicos de sucessão" para o CEO Bob Iger, cujo contrato expira no final de 2026.

Grande parte do documento da Trian trata de apresentar o caso para mudanças no conselho da Disney. Por exemplo, o fundo de hedge argumenta que o acordo de US$ 71 bilhões da Disney para a 21st Century Fox, concluído em 2019, foi "estrategicamente falho": "Somos céticos de que a Disney tenha cumprido suas sinergias direcionadas e ação por ação dada a deterioração do poder de ganhos de mídia da Disney após a aquisição."

O acordo Disney/Fox foi "possivelmente resultado de incentivos desalinhados", diz a Trian. "No mesmo dia em que a Disney concordou em adquirir a Fox, o conselho estendeu o contrato de emprego do Sr. Iger por quatro anos e lhe concedeu um pacote de compensação 'exorbitante', argumentando que fazê-lo era 'crítico' para impulsionar o valor a longo prazo da aquisição", diz o documento.