Uma teoria de mercado pode ser desacreditada por conta da Nvidia nos próximos anos, apontam investidores em Wall Street. Boa parte das casas de análise e bancos enxergam que a empresa liderada por Jensen Huang pode ser o ponto fora da curva da regra de que tecnologias de rápida evolução perdem valor rapidamente.

A ação da companhia subiu cerca de 1.200% nos últimos cinco anos, o que a fez se tornar a companhia mais valiosa do mundo. Nesta quinta-feira, 13, a Nvidia estava avaliada em US$ 5,47 trilhões — à frente da Apple, a segunda mais valiosa, na casa dos US$ 4,43 trilhões.

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Chips de inteligência artificial (IA) costumam seguir a mesma lógica de qualquer equipamento de tecnologia: ficam obsoletos assim que uma geração mais potente chega. É essa premissa que Wall Street está, agora, disposta a questionar — tratando o hardware da Nvidia não como um bem que se deprecia, mas como ativo financeiro durável, no mesmo patamar de um imóvel comercial, ou uma rodovia com pedágio.

O tamanho da aposta

Na segunda-feira, 10, a Nvidia anunciou memorandos de entendimento com seis gestoras — Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs e KKR — para estruturar plataformas de financiamento que tratam capacidade computacional como classe de ativo, algo emprestável e refinanciável.

O pacote soma US$ 500 bilhões e chega poucas semanas depois de uma correção nos mercados globais, em julho, que levou investidores a questionar se os bilhões investidos em infraestrutura de IA vão gerar retorno.

Só no ano fiscal de 2026, a receita da Nvidia somou US$ 215,94 bilhões, alta de 65%. A empresa projeta US$ 1 trilhão em pedidos já confirmados até 2027 — quase cinco vezes a receita mais recente.

A demanda vem de um punhado de clientes, como Microsoft, Meta, Amazon e Google, que devem gastar mais de US$ 300 bilhões em infraestrutura de data center só em 2026.

A empresa também deixou de ser só fornecedora. Já ultrapassou US$ 40 bilhões em participações acionárias neste ano, com pelo menos sete investimentos bilionários em companhias abertas — em vários casos, nas próprias empresas que compram seus chips, chegando a alugar de volta a capacidade computacional a esses clientes.

Críticos comparam a prática ao financiamento a fornecedores que ajudou a inflar a bolha das pontocom.

Onde está o risco?

Na teleconferência de resultados de maio, Huang argumentou que o chip, sozinho, já não é o ativo mais importante da empresa — o valor estaria migrando para o CUDA, ecossistema de software que cria custo de troca para quem constrói sobre a tecnologia da Nvidia.

É esse fosso que sustenta a tese de que a empresa foge à regra geral do setor.

Mas os riscos são reais: concorrência de chips personalizados desenvolvidos por Alphabet, OpenAI e Amazon já corrói parte da demanda, e toda a avaliação da empresa parte da premissa de execução impecável — algo que poucas empresas de tecnologia sustentam por muito tempo.