ETFs são "primeira camada de acesso às criptomoedas", diz executivo da CVM

Enquanto investidores esperam ansiosamente o lançamento de fundos negociados em bolsa (ETFs, na sigla em inglês) de preço à vista de bitcoin nos Estados Unidos, esses produtos já foram lançados no Brasil. É o que explicou Daniel Walter Maeda Bernardo, superintendente de supervisão de investidores institucionais da CVM , nesta quinta-feira, 26.

Bernardo falou sobre o tema durante sua participação no evento Blockchain Finance Brazil, organizado pela Cantarino Brasileiro e pelo Blocknews. O executivo destacou que, desde o lançamento dos primeiros fundos de criptomoedas no Brasil, os investidores brasileiros têm tido uma recepção positiva a esse novo tipo de ativo no mercado.

"O que nos interessa é saber como o investidor está reagindo, se surgem problemas, reclamações, e a experiência com cripto foi que, apesar de ser uma classe de ativos complexa, muito volátil, com uma propensão para reclamações, isso não aconteceu. O investidor brasileiro abraçou os fundos de cripto, mesmo em momentos de queda no mercado", destacou.

Segundo o superintendente, a experiência positiva que o mercado tem tido com esses fundos deu a "confiança" necessária para a CVM regular propriamente esses investimentos a partir da Norma 175, uma resolução publicada em 2022 e que definiu uma série de regras para as aplicações em fundos de investimento. No caso dos fundos de varejo, a aplicação em criptomoedas não pode superar 10% de sua exposição total.

Bernardo explica que, originalmente, esse limite era maior, de 20%, mas que havia sido apontado apenas como um esclarecimento em forma de parecer a um questionamento de agentes do mercado. Com a resolução, agora há um limite oficial aplicável para todos os fundos. Ao mesmo tempo, fundos de profissionais seguem sem limite de exposição.

"Nós temos vários degraus de categorias, limites de investimento a qualquer tipo de ativo, inclusive criptomoedas . E a gente precisava encaixar cripto em um desses degraus, e se entendeu que, pela volatilidade, complexidade, mereceria ficar na primeira categoria, junto com ativos de crowdfunding, créditos de carbono, ativos mais exóticos”, comenta o superintendente da CVM.

Mesmo assim, ele pondera que o impacto dessa limitação é menor do que se supõe, já que o mercado conta com outras formas de exposição a ativos digitais. É o caso dos próprios ETFs : "É um produto diferente, existe uma série de dores e complexidade para comprar cripto à vista que o ETF não tem. As dores de aquisição, negociação de cripto, deixam de existir quando fala de um ETF, então virou uma primeira camada de acesso".

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ETFs de criptomoedas no Brasil

Bernardo destacou ainda que, pelas regras definidas pela CVM, já é possível lançar ETFs com exposição ao preço à vista do bitcoin , apesar do parecer de 2018 ter criado alguma confusão sobre essa possibilidade. "Boa parte do mercado entendeu que só pode comprar bitcoin comprando cotas de fundo lá fora, mas não, o indireto significa que seria pelo exterior, já que aqui ainda não é regulado", explica.

"Você pode montar essa estratégia dentro dos limites, comprando seja cotas de fundos internacionais ou também comprando derivativos e até o ativo diretamente. Mas para um gestor de fundos acostumado com os regimes tradicionais, lidar com a negociação à vista de cripto é um desafio, um mundo novo que precisa se adaptar", destaca. Por isso, a oferta de ETFs à vista no Brasil ainda é baixa.

Um elemento que poderá aliviar essas fricções, segundo Bernardo, é o Drex . Na visão dele, o Banco Central "foi bem inteligente a ponto de ir até onde é conveniente e necessário. Ter uma CBDC é sensacional, porque reduz todas as fricções. É o que a stablecoin sempre buscou fazer. É uma ponte que permite ficar no blockchain comprando e vendendo os ativos. Mais intuitivo, simples, seguro e barato. É algo que vai alavancar o uso das inovações para fazer o ativo funcionar melhor durante a vida dele", avalia.

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