Positivo deve ter perdas com derivativos de câmbio, diz corretora

A oscilação cambial que fez grandes estragos nos resultados financeiros de empresas brasileiras no fim de 2008 deve voltar a influenciar os lucros das companhias nos próximos meses. A diferença é que agora o dólar deve causar perdas para quem decidiu fazer hedge (seguro) de câmbio no momento em que a moeda disparava - para se prevenir de eventuais altas da moeda. Como a cotação do dólar voltou a cair nos meses seguintes, essas empresas agora inevitavelmente terão perdas financeiras.

Segundo a corretora Socopa, uma das vítimas deve ser a fabricante de computadores Positivo, que apresentará perdas com instrumentos de derivativos de câmbio no segundo trimestre. A corretora estima que a empresa montou as operações de hedge quando o dólar estava acima de 2,30 reais. Desde janeiro deste ano, o dólar comercial acumula uma desvalorização de cerca de 15%.

Nas projeções da Socopa, essas operações com exposição ao câmbio têm forte impacto sobre o lucro líquido em 2009. A expectativa da corretora é que o lucro da empresa só volte ao patamar de 2008 em 2010.

Por outro lado, a equipe ressalta que a participação de mercado da Positivo cresceu com a saída de suas concorrentes por causa da mesma exposição à variação cambial.

"Com isso, o canal de vendas ao varejo e, principalmente, canal corporativo elevam a exposição da marca a um número mais elevado de clientes e empresas, possibilitando o incremento da receita destas duas divisões", explica.

Além disso, a companhia sai beneficiada pelos contratos de venda que fechou com o governo no quarto trimestre de 2008, cujo início das entregas está previsto para o segundo trimestre deste ano. Com isso, o total da carteira para 2009 já é de 308 mil unidades.

A equipe manteve sua recomendação de compra para os papéis, sob o preço-teórico de 13,00 reais em doze meses. Nesta sessão, as ações da Positivo (POSI3) apresentavam leve alta de 0,59%, cotadas a 10,20 reais às 16h08. Ao mesmo tempo, o Ibovespa, principal índice de referência para a bolsa brasileira, subia 2,81%.