4 razões para não desacreditar dos bancos nacionais na bolsa

São Paulo – Logo após garantir lugar no primeiro escalão dos lucros do terceiro trimestre, o setor bancário voltou recentemente ao foco dos investidores como protagonista de incertezas, no esteio da crise no banco Panamericano.   Ao mesmo tempo, investidores estrangeiros compartilham de um certo pessimismo quando o assunto são os bancos brasileiros. Há uma série de mitos que desenham um cenário de desvalorização para as ações do setor. Os argumentos usuais são de que os preços dos bancos já estariam exacerbados em bolsa, a falta de catalisadores de curto prazo e a existência de risco regulatório sobre o setor bancário. São impressões falsas e contrariam o potencial de crescimento dos bancos nacionais, defende o Bank Of America Merrill Lynch. Em relatório publicado nesta semana, os analistas Jorg Friedemann, Jose Barria e Renato Schuetz desmistificam quatro falsas verdades sobre o setor e reiteram a recomendação de se manter ofensivo no segmento.  Dos quatro grandes bancos incluídos na cobertura do BofA, três ganham recomendação de compra: Bradesco, Banco do Brasil e o top pick Itaú-Unibanco. Santander foi o único a receber recomendação neutra. Conheça, nas próximas páginas, quatro motivos para continuar a apostar as fichas nos bancos nacionais.

O erro é normalmente cometido pelos investidores que olham para os bancos brasileiros no longo prazo (normalmente antes de 2004) e concluem que o valuation parece exacerbado. Os analistas lembram que 2002, por exemplo, foi um período de forte alta para a percepção de risco no país.  “Ao mesmo tempo, o retorno sobre os ativos (ROEs) expandiram com os impactos positivos do desenvolvimento do crédito ao varejo, combinado com uma melhora da qualidade dos ativos e as taxas de juros mais elevadas”, diz o banco. “Recomendamos aos investidores que procurem em uma série temporal de cinco anos, uma vez que bancos e os fundamentos macro estariam mais afinados para basear a avaliação”.  O preços então seriam condizentes à realidade: caros, mas não proibitivos, ainda mais quando baseados em sólidos indicadores de crescimento.

Outro ponto falso.  Ainda que o sistema bancário seja escrutinado de perto pelo Banco Central, o fato é que os grandes bancos sofrem pouquíssimo risco de intervenção. Mesmo crises internas, como o caso do médio Panamericano, ainda que aumentem o desconforto, não sinalizam risco de contaminação.   O lado mais vulnerável às solicitações de transparência, os negócios com cartões de crédito, representa apenas 9% da receita total e não têm potencial para impactar o lucro por ação, escrevem os analistas.