8 economistas e uma convicção: PIB crescerá bem menos que o previsto

São Paulo – Ainda que o governo Dilma tente vender a imagem de que o combate à inflação não vai atrapalhar o desempenho da economia brasileira neste ano, todos os analistas consultados por EXAME.com revisaram as suas estimativas para baixo. Foram ouvidos apenas economistas renomados – exatamente os mesmos que participaram da reportagem sobre previsões para 2011 publicada em dezembro do ano passado. De lá para cá, as projeções para o Produto Interno Bruto (PIB) encolheram assim como as estimativas para a inflação cresceram. Não é exatamente o tipo de notícia que as empresas gostariam de receber, mas, se o governo tratar com seriedade o combate à inflação – dando autonomia para o Banco Central agir e apertando os cintos dos gastos públicos –, 2011 pode ficar marcado como o ano de ajustes que asfaltaram o crescimento sustentado no restante do mandato de Dilma Rousseff. Na média, os oito economistas preveem crescimento de 3,9% para o PIB neste ano (ante estimativa média de 4,6% em dezembro). O número é pouco mais que a metade da alta registrada no ano passado (7,5%) e inferior ao chamado PIB potencial (em torno de 4,5%). Para a inflação, a projeção média é de 6,4% (ante estimativa média de 5,4% em dezembro), índice muito próximo do teto da meta (6,5%). Todos os especialistas elevaram suas estimativas para a balança comercial e projetaram Selic acima de 12% ao ano. Quando o assunto é a cotação do dólar no final de 2011, no entanto, há divergências nas previsões, que variam de R$ 1,55 a R$ 1,90. 

São Paulo - Do grupo de especialistas ouvidos por EXAME.com, Alexandre Schwartsman é quem tem a menor previsão para o crescimento do PIB neste ano: 3,5%. "Se o Banco Central pretende reduzir a taxa de inflação, então terá que fazer o PIB crescer abaixo do potencial (o potencial é estimado ao redor de 4,5% ao ano) por alguns trimestres. Caso o PIB cresça a cada trimestre à velocidade média de 4% ao ano, então, na comparação com 2010, o crescimento deverá ficar ao redor de 3,5%. Este número, porém, é muito sensível a revisões dos dados anteriores. Caso o IBGE revise o desempenho do último trimestre de 2010, o crescimento para este ano pode ficar um pouco mais próximo a 4%", diz Schwartsman, que foi diretor de Assuntos Internacionais do Banco Central.  Na reportagem publicada em dezembro do ano passado, quando havia muitas dúvidas sobre o tamanho do aperto monetário, o economista Alexandre Schwartsman já tinha a maior estimativa para a taxa Selic: 13%. 

Elaboração: EXAME.com

Previsões para 2011	Dez/2010	Maio/2011
PIB	4,5%	3,5%
IPCA	5,5%	6,5%
Taxa de câmbio - média (R$/US$)	1,78	1,60
Taxa de câmbio - fim de período (R$/US$)	1,85	1,55
Balança comercial (US$)	6,5 bi	18,5 bi
Meta taxa Selic - fim de período (a.a.)	13%	13%

São Paulo - Com uma previsão de crescimento de 4,5% do PIB neste ano, o ex-secretário de política econômica do Ministério da Fazenda José Roberto Mendonça de Barros é o mais otimista entre os oito economistas consultados por EXAME.com. "Temos um pouco menos de crescimento com mais inflação. A equação é fechada com mais indexação, que permite a aceleração da inflação nesse momento."  Entre as revisões nas projeções, o maior salto aconteceu na balança comercial. "Nós esperávamos que as importações tivessem um peso maior e que o comportamento dos preços de commodities fosse mais discreto. Mas, devemos ter novamente um bom resultado no comércio exterior, o que traz certa tranquilidade para a conta corrente também", diz Mendonça de Barros, que é sócio da MB Associados.  No momento em que o câmbio está valorizado no Brasil, o economista é o único que projeta alta na cotação do dólar, que encerraria o ano valendo R$ 1,90. No entanto, a desvalorização cambial seria revertida em 2012.  "Mudamos nosso call de câmbio por conta de uma possível alteração da política monetária americana. Pode ser que o Fed não mexa exatamente até o final do ano na trajetória de juros, mas isso deve ocorrer até o começo do ano que vem. Isso deve causar uma mudança de portfólio, que deverá afetar nossa moeda no curto prazo. Mas continua valendo para 2012 que, passado esse efeito, o câmbio deverá continuar apreciando. No geral, é uma economia um pouco pior do que estimávamos no final do ano passado, à despeito da melhora da balança." 

Elaboração: EXAME.com

Previsões para 2011	Dez/2010	Maio/2011
PIB	5%	4,5%
IPCA	5,3%	6,3%
Taxa de câmbio - média (R$/US$)	1,70	1,66
Taxa de câmbio - fim de período (R$/US$)	1,70	1,90
Balança comercial (US$)	2,7 bi	17,7 bi
Meta taxa Selic - fim de período (a.a.)	12,75%	12,75%

São Paulo - O ex-diretor do Banco Central e sócio-diretor da MCM Consultores, José Júlio Senna, acredita que a meta de inflação não será cumprida neste ano. A previsão de 6,6% para o IPCA ultrapassa o teto da meta (6,5%), num contexto de desaquecimento econômico. "O ano de 2011 marcará importante desaceleração do crescimento do PIB, relativamente ao período anterior. Para isto contribuirão uma certa desaceleração natural - é comum determinada perda de vapor logo após fase de recuperação expressiva - e as medidas tradicionais (aumento de juro) e de contenção crédito tomadas pelo Banco Central", diz Senna, que lançou o livro "Política Monetária: ideias, experiências e evolução", pela Editora FGV.

São Paulo - Assim como o economista José Júlio Senna, o ex-ministro da Fazenda Maílson da Nóbrega prevê inflação acima da meta neste ano (6,6%) e crescimento do PIB inferior a 4%. "As medidas monetárias e fiscais adotadas pelo novo governo devem impactar a economia ao longo de 2011, fazendo com que a expansão do PIB seja um pouco menor do que a anteriormente estimada. Em termos setoriais, a indústria deve mostrar menor expansão, em função da perda de competitividade com relação às firmas estrangeiras. Do lado da demanda, a desaceleração será geral, com destaque para a menor expansão do consumo das famílias", diz Máilson da Nóbrega, que é sócio da Tendências Consultoria. Entre os oito economistas consultados por EXAME.com, o ex-ministro da Fazenda tem a maior previsão para a balança comercial.

São Paulo - Do grupo de especialistas ouvidos por EXAME.com, o economista-chefe do Itaú Unibanco Ilan Goldfajn é quem possui a menor previsão para o dólar no fim do ano: R$ 1,55.

São Paulo - Na reportagem publicada em dezembro, o professor doutor do departamento de Economia da PUC-SP Antonio Corrêa de Lacerda tinha sido o único a projetar queda nos juros (Selic a 9,5% em 2011). Agora, num contexto de alta da inflação, ele elevou as estimativas para a taxa Selic e reduziu as previsões para o PIB. "A inflação, em grande parte devido ao choque de preços externos, será maior que o previsto. Revi o número para 6% (ano fechado 2011). Em função disso, revi a taxa Selic para 12.5% (dezembro de 2011), contra 9,5%. Isso deixou menos espaço para o crescimento do PIB, revisto para 4%." Ao fazer projeções para o dólar, o professor Lacerda, que integra o Conselho Superior de Economia da Federação das Indústrias do Estado de São Paulo (Fiesp), critica o Banco Central. "O câmbio foi revisto para 1,70, porque o juro mais alto diminui a desvalorização que eu previa para o real, e, além disso, o governo abriu mão de se esforcar para corrigir a distorção cambial e vem utilizando-o para controlar a inflação. Considero a escolha um erro, pois, embora traga resultados no combate à inflação de curto prazo, distorce os preços relativos da economia, afetando negativamente produção (valor agregado), exportação e investimentos, com impactos no Balanço de Pagamento."

Elaboração: EXAME.com

Previsões para 2011	Dez/2010	Maio/2011
PIB	5%	4%
IPCA	5%	6%
Taxa de câmbio - médio (R$/US$)	1,80	1,70
Taxa de câmbio - fim de período (R$/US$)	1,90	1,70
Balança comercial (US$)	12 bi	18 bi
Meta taxa Selic - fim de período (a.a.)	9,50%	12,50%

São Paulo - O diretor de Pesquisas e Estudos Econômicos (Depec) do Bradesco, Octavio de Barros, prevê uma alta de 3,8% para o PIB e de 6,3% para a inflação. "Acho que o cenário não mudou tanto assim em relação às previsões de dezembro. O direcional é rigorosamente o mesmo". O economista elevou de US$ 14,1 bilhões para U$ 23,5 bilhões o saldo da balança comercial, superando o superávit de US$ 20,2 bilhões registrado em 2010. Tudo isso com um dólar a R$ 1,60.

Elaboração: EXAME.com

Previsões para 2011	Dez/2010	Maio/2011
PIB	4,5%	3,8%
IPCA	5%	6,3%
Taxa de câmbio - média (R$/US$)	1,70	1,60
Taxa de câmbio - fim de período (R$/US$)	1,70	1,60
Balança comercial (US$)	14,1 bi	23,5 bi
Meta taxa Selic - fim de período (a.a.)	12,25%	12,50%

São Paulo - A inflação em alta está no radar do economista Carlos Thadeu de Freitas há bastante tempo. Do grupo de especialistas ouvidos por EXAME.com em dezembro do ano passado, o chefe do departamento econômico da Confederação Nacional do Comércio (CNC) era quem possuía a previsão mais elevada para o IPCA (5,7%). Agora, esse número foi revisto para 6,4%. O ex-diretor do Banco Central explica os motivos que o levaram a reduzir, de 4,5% para 4%, a estimativa para o crescimento da economia brasileira neste ano.  "As medidas implementadas para restringir o crédito tenderão impactar negativamente o consumo das famílias, que apesar disso ainda permanecerá com bom desempenho. O crescimento mais baixo deriva mais de uma restrição de oferta do que demanda. O crescimento da demanda doméstica será maior que o crescimento do produto em 2011. No entanto, a taxa de câmbio valorizada continuará impulsionando as importações que servirão para suprir essa demanda, reduzindo o crescimento do PIB."

Elaboração: EXAME.com

Previsões para 2011	Dez/2010	Maio/2011
PIB	4,5%	4,0%
IPCA	5,7%	6,4%
Taxa de câmbio - média (R$/US$)	1,70	1,60
Taxa de câmbio - fim de período (R$/US$)	1,75	1,62
Balança comercial (US$)	16 bi	18 bi
Meta taxa Selic - fim de período (a.a.)	12%	12,25%