São Paulo – Os resultados do Pão de Açúcar (PCAR4) agradaram ao mercado, porém as ações estão caras, avaliam analistas. No segundo trimestre de 2011, a empresa obteve um lucro líquido de 91 milhões de reais, 64% acima dos 55,5 milhões de reais no mesmo período do ano passado. A receita líquida foi de 11,3 bilhões de reais, volume 61,5% maior na comparação anual.

“Apesar do bom resultado, continuamos neutros em nossa recomendação de investimento em Pão de Açúcar, principalmente porque consideramos o preço dos papéis caros em relação aos seus fundamentos de hoje”, explica o analista Francisco Kops, da corretora Planner. O analista explica que “os atuais múltiplos deveriam ser menores do que são atualmente”. Segundo ele, as ações são negociadas a 2,36 vezes o valor patrimonial (P/VPA) e 25 vezes seus últimos 4 lucros trimestrais (P/L).

As ações do Pão de Açúcar chegaram a cair 2,2% nesta sessão após a divulgação dos resultados após o fechamento do pregão de segunda-feira. “De forma geral, foi um bom trimestre, considerando toda a confusão criada pelo conflito entre os acionistas, mesmo tendo os resultados ficado abaixo de nossas expectativas”, destacam os analistas Francisco Chevez e Manisha Chaudhry, do HSBC, em relatório.

De acordo com Rafael Cintra, analista da Link Investimentos, os números foram bons na parte operacional. “Além desse fator, já foi possível ver uma desaceleração nas vendas de bens duráveis devido ao aumento recente da taxa de juros”.

Preocupação

A Globex continua a gerar preocupação, na opinião de Kops. A controladora das redes varejistas Casas Bahia e Ponto Frio registrou um prejuízo líquido consolidado de 7,4 milhões de reais no segundo trimestre deste ano, revertendo lucro líquido de 36 milhões de reais obtido no mesmo período do ano passado. “Os números de Pão de Açúcar sem as operações da Globex seriam hoje muito melhores”, projeta. 

Para Rafael Cintra, da Link, a margem bruta da Globex novamente ficou acima das projeções, o que segundo ele demonstra que a empresa está conseguindo capturar as sinergias de Casas Bahia e Ponto Frio. Porém, as despesas financeiras continuam em um patamar elevado e têm dificultado a reversão do prejuízo.

O Pão de Açúcar prevê para o próximo trimestre a conclusão da unificação dos processos e sistemas do Ponto Frio e da Casas Bahia. Com isso, elas funcionariam sob uma única plataforma operacional, o que daria mais velocidade à captura de sinergias, segundo a empresa.