ESPECIAL-Bônus no exterior de empresas brasileiras já batem 2009

• Para Santander, emissões de bônus devem superar US$40 bi

• Até setembro, emissões ultrapassam US$30 bilhões--Anbima

Por Aluísio Alves

SÃO PAULO, 23 de setembro (Reuters) - Na esteira da
liquidez internacional farta, mas empoçada no mercado de renda
fixa, o volume de emissões de empresas brasileiras com bônus no
exterior deve seguir aquecido no curto prazo, podendo superar a
casa dos 40 bilhões de dólares em 2010.

De acordo com dados da Associação Brasileira das Entidades
dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima) obtidos pela
Reuters, as captações corporativas com bônus em 2010 até 22 de
setembro somam 30,2 bilhões de dólares, montante já bem
superior aos 22,1 bilhões de dólares contabilizados em todo o
ano passado.

Elementos familiares a cenários como esse estão presentes,
como taxa de juros baixa avivando o apetite do investidor por
mais risco, empresas em busca de recursos para investir ou
melhorar o perfil de dívidas e a volta das férias do Hemisfério
Norte, período tradicionalmente mais ativo no setor.

Mas a recente avalanche de captações tem um ingrediente
mais ocasional: o atual quadro benigno pode não se manter,
tanto em caso de melhora quanto de piora da economia global.

Por esse raciocínio, o maior apetite do investidor global
por papéis de renda fixa corporativa teria crescido após dados
mais recentes mostrando um vacilo na retomada da economia dos
Estados Unidos.

Em meio à expectativa de que o juro norte-americano vai
ficar perto do chão por mais tempo, o interesse por papéis de
renda fixa de empresas aumentou, disse Sandy Severino, diretor
de banco de investimentos do BTG Pactual.

"Se a economia voltar melhorar, o dinheiro vai para ações e
aí a festa acaba", afirmou o executivo do BTG, que concluiu há
duas semanas uma emissão de 1 bilhão de dólares para a Telemar
, que pagou quase metade do prêmio de sua última
emissão com características parecidas cerca de um ano atrás.

Na hipótese de a economia dos EUA esfriar de vez, o
investidor ficaria ainda mais cauteloso, preferindo a segurança
dos Treasuries.

Nas captações realizadas nas últimas semanas, para prazos
de médios de 10 anos, as empresas brasileiras pagaram taxas que
rondaram os 6 e 7 por cento. Enquanto isso, os papéis de 10
anos do governo dos EUA oferecem rentabilidade ao redor de 2,5
por cento. Meses atrás, essa taxa oscilava de 3 a 4 por cento.

Momentaneamente, a visão majoritária dos especialistas é de
que as condições sigam benignas para os bônus corporativos. "A
janela deve ficar aberta por mais algum tempo", afirmou Fabio
Mentone, diretor do Bradesco Banco de Investimento (BBI).

Pelo sim, pelo não, há quem esteja preferindo não esperar.
Um dos casos teria sido o do banco Cruzeiro do Sul ,
que levantou 400 milhões de dólares na semana passada.

"Tem empresas adiantando captações que elas só iriam
precisar depois", disse Eduardo Muller Borges, diretor de
mercados de crédito de atacado do Santander Brasil
.

O executivo do Santander acredita que as emissões de bônus
no exterior por empresas brasileiras vai superar os 40 bilhões
de dólares no acumulado de 2010.

AÇÕES E DEBÊNTURES

As demais vias de captação corporativa no mercado de
capitais, especialmente ações e debêntures, que têm tido um
desempenho mais errático, tendem a voltar na reta final de
2010, mas não na mesma intensidade dos bônus.

No primeiro caso, dizem os especialistas que todos os
interessados em vender ações aguardam pela conclusão da mega
oferta primária da Petrobras , que será precificada
nesta quinta-feira.

Atualmente, há 10 companhias com pedido de registro para
venda de ações em análise na Comissão de Valores Mobiliários
(CVM). Duas empresas, a construtora WTorre e o grupo de energia
renovável Venti, preferiram desistir.

"Está todo mundo num compasso de aguardar a operação (da
Petrobras) sair", destacou Mentone, do BBI. "Após Petrobras,
temos várias operações para sair", emendou Severino, do BTG.

O volume captado com venda de ações em ofertas públicas em
2010 é de 24,4 bilhões de reais, segundo dados da CVM. E, se
excluída a operação da Petrobras, que será a maior
capitalização do mundo, esse volume dificilmente vai alcançar
os 47,1 bilhões de reais do ano passado, apesar da recuperação
prevista no final de 2010.

Com debêntures, a situação não é muito distinta. Após sair
de 12,2 bilhões de reais em 2009 para 13,3 bilhões este ano até
meados de setembro, o segmento parou. Nesta semana, as
construtoras Cyrela e Gafisa aprovaram
emissões de 300 milhões de reais em debêntures cada uma.

As notas promissórias, que somaram 9,9 bilhões de reais no
ano passado, não viu uma só emissão em 2010 e não tem nenhuma
em análise na CVM.

(Edição de Cesar Bianconi)