O Santander divulgou, nesta terça-feira (5/1), uma revisão das ações ordinárias do frigorífico Marfrig (MRFG3, com direito a voto). A instituição projeta, agora, um preço-alvo de 29 reais para dezembro deste ano. A estimativa anterior era de 26 reais. A nova projeção representa um potencial de alta de 49,5% sobre os 19,40 reais com que os papéis fecharam o pregão desta segunda-feira. O que sustentou a elevação das expectativas do banco foi a avaliação de que a empresa vai gerar mais caixa que o inicialmente prevista em 2010 e 2011. O ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) esperado para este ano passou de 560 milhões para 872 milhões de reais. Já para o ano que vem, a cifra subiu de 637 milhões para 994 milhões.

O primeiro fator que levou o banco a rever seus números é a conclusão da compra da Seara. Com a transação, os produtos industrializados devem representar 50% das vendas do Marfrig até 2012, ante os atuais 30%. Além disso, a aquisição deve proporcionar a captura de sinergias equivalentes a 5% do ebitda estimado para 2010, de acordo com o Santander. O banco também espera uma “significante expansão” das margens da empresa na Europa, já que o Marfrig iniciará o segundo ano de operação plena de sua controlada OSI. Comprada em meados de 2008, a OSI é a maior fornecedora de carnes para a gigante americana de fast-food McDonald’s.

Outro motivo citado pelo Santander para revisar os números é o arrendamento de 12 frigoríficos anunciado em setembro – sendo 11 do Margen e um do Mercosul. Segundo o banco, os acordos podem elevar a capacidade de abate da empresa em 38% neste ano e indicariam que o Marfrig espera um aumento da oferta de gado para abate nos próximos meses. Além disso, o banco estima que as novas plantas podem aumentar em 20% as vendas consolidadas da companhia.