Tudo se resume a cerveja: por que o Bank of America agora recomenda a compra da ação da Ambev?
Banco está otimista com o desempenho das margens da empresa para 2024, que devem ser as maiores desde 2019, impulsionadas pela unidade de cervejas Brasil
Raquel Brandão
Repórter Exame IN
Publicado em 10 de julho de 2023 às 19h28.
Última atualização em 11 de julho de 2023 às 17h40.
O Bank of America está mais confiante com as ações da Ambev (ABEV3).O banco passou a recomendar compra do papel e elevou o preço-alvo de R$ 16,4/ US$ 3,2 para R$17,5/ US$3,5, destacando a perspectiva de crescimento da unidade de cerveja no Brasil. "Somos otimistas em relação ao desempenho das margens nos próximos 18 meses e estimamos que a margem Ebitda (sigla para lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 2024 será a mais alta desde 2019", escreveram os analistas do banco.
De acordo com o banco, esse desempenho deve ser impulsionado pelos custos mais baixos das commodities, um real mais forte e um preço/mix consistente. "Potenciais desenvolvimentos políticos na Argentina poderiam eventualmente reduzir a percepção de risco. Ajustamos nossas estimativas para a Ambev principalmente para refletir as suposições atualizadas de câmbio e previsões de custos."
O Bank of America projeta um Ebitda 19% para toda a Ambev maior em relação ao ano anterior, para R$ 30,4 bilhões em 2024. Para a unidade de cervejas no Brasil, a projeção é de um crescimento de 34% para o Ebitda. "A divisão de Cerveja Brasil deverá ser o principal impulsionador do crescimento, contribuindo com 80% da melhoria no EBITDA."
Gestão bem-sucedida de receitas para acompanhar
De acordo com o BofA, a Ambev tem consistentemente aumentado o preço/mix de suas cervejas acima da inflação no Brasil nos últimos três anos, melhorando sua variedade de produtos e embalagens, além de reduzir descontos. "Esperamos que essa estratégia persista, pois a empresa tem desenvolvido um portfólio muito mais robusto e novos canais de vendas para comercializar cerveja (vendas diretas ao consumidor, comércio eletrônico)." A equipe acredita que a Ambev continuará a aumentar a receita por hectolitro para cerveja em 150 pontos-base acima da inflação geral no Brasil no médio e longo prazo.
Osriscos à recomendação são mudanças fiscais e concorrência,observa o banco. A eliminação de benefícios fiscais (ICMS e IPI) reduziria o lucro por ação (EPS) em 23% em 2024. Os efeitos mitigadores são o uso de crédito tributário e o aumento do endividamento no balanço patrimonial.