A Fitch, agência americana de classificação de risco, informa que a concentração de risco permanece elevada no mercado de derivativos de crédito globais, apesar de seu rápido crescimento. O setor praticamente dobrou de tamanho em 2004, totalizando posições assumidas de 5,4 trilhões de dólares no fim do ano, ante 3 trilhões no fim de 2003.

"Embora os bancos usem os derivativos de crédito para transferir risco, as 15 maiores instituições financeiras e corretoras detinham 75% das posições vendidas brutas e 81% das posições compradas líquidas no fim de 2004. A atividade de formação de mercado (market-making) também é altamente concentrada e a liquidez do mercado poderá ser profundamente prejudicada caso uma dessas instituições tenha um problema ou simplesmente resolva parar de atuar nesse mercado", diz Ian Linnell, diretor executivo da Fitch Ratings. No final do ano passado, os quatro maiores participantes do mercado eram Deutsche Bank, Morgan Stanley, Goldman Sachs e JP Morgan Chase.

Segundo pesquisa anual sobre derivativos de crédito com 120 instituições financeiras, publicada nesta sexta-feira (18/11), muitas vezes é difícil determinar um valor justo para as operações que estão registradas nos balanços dos bancos. Combinada com uma divulgação de dados escassos e pouco transparentes, essa dificuldade torna praticamente impossível determinar se -- e quanto -- risco está sendo assumido pelo banco.

"O mercado também tem de avaliar o risco de liquidação financeira dos contratos, que tornou-se mais presente após terem ocorrido diversos eventos de crédito muito visíveis, além da forte elevação dos volumes negociados" ,diz Krishnan Ramadurai, diretor-sênior da Fitch Ratings. "Acreditamos que esses eventos destacaram a necessidade de uma maior padronização dos procedimentos para liquidação financeira dos contratos."

Hedge

O crescimento dos derivativos de crédito continua a ser sustentado pelos contratos de swap de crédito para proteção contra problemas de um único emissor (os single-name credit default swaps). O setor bancário global aumentou em 40% a aquisição desses instrumentos hedge, para uma posição líquida de 427 bilhões de dólares.

Companhias de seguro e fornecedores de garantia bancária foram os maiores vendedores de instrumentos de proteção, com vendas líquidas de 556 bilhões, um aumento de 21% em relação a 2003. As seguradoras globais foram, mais uma vez, os maiores vendedores desse grupo, com a emissão de 319 bilhões. Uma única empresa, a AIG Financial Products Corp, domina o mercado, com uma exposição de 268 bilhões.