Itaú rebaixa recomendação para ações da Eletropaulo

A Itaú Corretora rebaixou a recomendação para as ações da Eletropaulo de “sector perform” (desempenho em linha com o setor) para “underperform” (abaixo da média setorial). Segundo a corretora, que trabalha de modo independente do banco, resta pouco potencial de alta para as ações preferenciais da companhia (ELPL6, sem direito a voto) neste ano. Isto porque esses papéis acumulam uma valorização de 27% neste ano, contra 22% do Ibovespa e 16% do índice setorial de energia da bolsa (IEEX).

Como o preço-alvo para a Eletropaulo, em 2009, é de 34 reais por ação, a corretora vê um potencial de alta de mais 5% para a empresa, comparando com a expectativa de 40% para o setor. “Para investidores que procuram baixo risco e bons dividendos, nós recomendamos trocar a Eletropaulo pela Transmissão Paulista”, afirma o Itaú.

Segundo o relatório da corretora, assinado pelos analistas Sergio Tamashiro, Eduardo Cancian e Mariana Coelho, há outros dois motivos para a revisão das estimativas. Recentemente a Aneel divulgou um relatório sobre as tarifas da companhia. A maior mudança é a de um fator embutido no reajuste de 2007: o montante de despesas de PMSO (Pessoal, Material e Serviços), que sofreu uma redução de 12%.

Para determinar o reajuste tarifário em julho do ano retrasado, a agência estimou um PMSO provisório de 833 milhões de reais. A cifra agora foi revisada para 750 milhões. A Eletropaulo terá de repassar a diferença ao consumidor. O Itaú estima a correção em 247 milhões de reais, o que pode implicar em uma redução de 3,2% na próxima revisão de preços, programada para julho.

O outro motivo para a redução das projeções do Itaú é o índice de perdas comerciais – aquela energia que a companhia deixa de faturar por fraudes, erros de leitura, etc. Para o período de 2007- 2011, a Eletropaulo calculou uma taxa de perdas de homogênea de 12,77%. Após uma revisão, a taxa média do período caiu para 12,37%. Entre 2007 e 2008, o índice foi estimado em 12,51%. Em 2009, pode recuar para 12,32% e, em 2010, para 12,13%. O Itaú calcula essa queda de 0,4 ponto percentual no índice acarretará uma diminuição de 15 milhões de reais por ano no ebtida (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização).

Apesar das perspectivas negativas a curto prazo, a Eletropaulo pode anunciar dividendos favoráveis, referentes ao primeiro semestre deste ano. Para a corretora, eles podem atingir a marca de 430 milhões de reais e um rendimento 7,9% maior. O anúncio sobre os dividendos deve acontecer em agosto.

O Itaú acredita que a Eletropaulo pode perder a disputa legal de 1 bilhão de reais para a Eletrobras no segundo trimestre do ano. Porém, o banco afirma que a questão deve demorar mais tempo para ser resolvida. Às 14h12, os papéis da Eletropaulo (ELPL6) registravam queda de 3,97%, negociados a 31,22 reais. No mesmo instante, o Ibovespa atingia os 44.420 pontos, em queda de 2,97%.