BB: bom para correntistas e péssimo para acionistas

São Paulo – O Banco do Brasil ( BBAS3 ), maior em ativos no país, pode ser um bom lugar para os seus correntistas, principalmente após as quedas nas taxas de juros forçadas pelo Governo Federal, mas não é um investimento muito amigável para os acionistas. Em 12 meses, os papéis só não têm desempenho pior dentro do índice Financeiro ( IFNC ) do que o Panamericano ( BPNM4 ) e o BicBanco ( BICB4 ).

De acordo com dados da Economática, o valor de mercado de 23 bancos brasileiros subiu para 417,7 bilhões de reais no dia 21 de agosto de 2012, crescimento de 17,9 bilhões de reais, ou 4,49%, ante o visto no final do ano passado (399,8 bilhões de reais). O Banco do Brasil, contudo, perdeu 1,14 bilhão de reais em valor de mercado no período, chegando a 66,7 bilhões de reais.

Após avaliar os números do segundo trimestre do banco, a equipe de análise de ações do Santander rebaixou a recomendação aos papéis de “manutenção” para “abaixo do mercado” e citou a expectativa de um declínio ainda mais forte na lucratividade no médio prazo “após a implementação, pelo banco, da ordem dada pelo governo para cortar as taxas de crédito”, mostra o relatório.

O Banco do Brasil reduziu as estimativas de rentabilidade sobre o patrimônio líquido (ROE, na sigla em inglês) em 2012 após os resultados. Enquanto o esperado anteriormente era um nível entre 19% a 22%, agora a expectativa caiu para um intervalo entre 17% a 20%. Os analistas Henrique Navarro e Renato Schuetz, contudo, acreditam que essa rentabilidade pode cair ainda mais no ano que vem.

“Acreditamos que o Banco do Brasil será administrado cada vez mais para atender políticas públicas, às custas de lucratividade e retornos para os acionistas”, ressaltam Navarro e Schuetz. O Santander tem um preço-alvo de 25 reais para as ações do BB, o que sugere um potencial de valorização de 6,6% na comparação com o fechamento de quarta-feira.

Crédito

A estratégia de baixar os juros e seguir o programa BOMPRATODOS do Governo Federal deve aumentar a participação de mercado frente aos bancos privados, estimam os analistas. Isso, contudo, irá ampliar o déficit de capital e, se o BB quiser manter o índice perto dos níveis atuais (6,6%), irá precisar captar recursos. “De acordo com o critério Basileia III, o Banco do Brasil tem uma posição fraca de capital CT1 (Capital Tier 1), que é um grande motivador no desconto na avaliação com o qual sua ação é negociada em relação aos pares do setor privado no país”, explicam.

O Santander projeta que o banco precise de mais 26 bilhões de reais até o início de 2014 para fechar a lacuna para o índice visto como adequado pelo Santander, que é de 10,3%. “Um aumento de capital desse porte aumentaria o número de ações em 40%, considerando a atual cotação”, calculam. A adequação do nível, contudo, poderia reduzir o desconto atribuído à análise das ações do banco em relação aos demais no país, afirmam os analistas.

Previ

Além de tudo isso, o BB ainda enfrenta um desafio na gestão do Previ , o fundo de pensão dos seus funcionários e o maior do país. Um levantamento feito por EXAME e publicado na edição mais recente da revista, mostra que, em 2011, dez das 15 maiores fundações do país não conseguiram entregar o que prometeram. É o caso do Previ.

Segundo o Santander, o banco pode ter que financiar os déficits do fundo de pensão se os preços das ações do Banco do Brasil e da Vale ( VALE3; VALE5 )permanecerem em níveis atuais. O Previ tem aproximadamente 100 bilhões de reais em ações da mineradora.

São Paulo – O Banco do Brasil ( BBAS3 ), maior em ativos no país, pode ser um bom lugar para os seus correntistas, principalmente após as quedas nas taxas de juros forçadas pelo Governo Federal, mas não é um investimento muito amigável para os acionistas. Em 12 meses, os papéis só não têm desempenho pior dentro do índice Financeiro ( IFNC ) do que o Panamericano ( BPNM4 ) e o BicBanco ( BICB4 ).

De acordo com dados da Economática, o valor de mercado de 23 bancos brasileiros subiu para 417,7 bilhões de reais no dia 21 de agosto de 2012, crescimento de 17,9 bilhões de reais, ou 4,49%, ante o visto no final do ano passado (399,8 bilhões de reais). O Banco do Brasil, contudo, perdeu 1,14 bilhão de reais em valor de mercado no período, chegando a 66,7 bilhões de reais.

Após avaliar os números do segundo trimestre do banco, a equipe de análise de ações do Santander rebaixou a recomendação aos papéis de “manutenção” para “abaixo do mercado” e citou a expectativa de um declínio ainda mais forte na lucratividade no médio prazo “após a implementação, pelo banco, da ordem dada pelo governo para cortar as taxas de crédito”, mostra o relatório.

O Banco do Brasil reduziu as estimativas de rentabilidade sobre o patrimônio líquido (ROE, na sigla em inglês) em 2012 após os resultados. Enquanto o esperado anteriormente era um nível entre 19% a 22%, agora a expectativa caiu para um intervalo entre 17% a 20%. Os analistas Henrique Navarro e Renato Schuetz, contudo, acreditam que essa rentabilidade pode cair ainda mais no ano que vem.

“Acreditamos que o Banco do Brasil será administrado cada vez mais para atender políticas públicas, às custas de lucratividade e retornos para os acionistas”, ressaltam Navarro e Schuetz. O Santander tem um preço-alvo de 25 reais para as ações do BB, o que sugere um potencial de valorização de 6,6% na comparação com o fechamento de quarta-feira.

Crédito

A estratégia de baixar os juros e seguir o programa BOMPRATODOS do Governo Federal deve aumentar a participação de mercado frente aos bancos privados, estimam os analistas. Isso, contudo, irá ampliar o déficit de capital e, se o BB quiser manter o índice perto dos níveis atuais (6,6%), irá precisar captar recursos. “De acordo com o critério Basileia III, o Banco do Brasil tem uma posição fraca de capital CT1 (Capital Tier 1), que é um grande motivador no desconto na avaliação com o qual sua ação é negociada em relação aos pares do setor privado no país”, explicam.

O Santander projeta que o banco precise de mais 26 bilhões de reais até o início de 2014 para fechar a lacuna para o índice visto como adequado pelo Santander, que é de 10,3%. “Um aumento de capital desse porte aumentaria o número de ações em 40%, considerando a atual cotação”, calculam. A adequação do nível, contudo, poderia reduzir o desconto atribuído à análise das ações do banco em relação aos demais no país, afirmam os analistas.

Previ

Além de tudo isso, o BB ainda enfrenta um desafio na gestão do Previ , o fundo de pensão dos seus funcionários e o maior do país. Um levantamento feito por EXAME e publicado na edição mais recente da revista, mostra que, em 2011, dez das 15 maiores fundações do país não conseguiram entregar o que prometeram. É o caso do Previ.

Segundo o Santander, o banco pode ter que financiar os déficits do fundo de pensão se os preços das ações do Banco do Brasil e da Vale ( VALE3; VALE5 )permanecerem em níveis atuais. O Previ tem aproximadamente 100 bilhões de reais em ações da mineradora.