Inflação ainda não permite redução dos juros, dizem analistas

O coro do setor privado e do mercado financeiro em defesa da queda dos juros pode não surtir efeito sobre a próxima reunião do Conselho de Política Monetária (Copom), marcada para terça e quarta-feira da semana que vem. Nas últimas aparições em público, representantes do governo e do Banco Central fizeram questão de se calar sobre o tema. Os poucos comentários se restringem a ressaltar a importância do controle da inflação, o que já pode ser uma grande sinalização sobre o que acontecerá na reunião.

Na contra-mão da expectativa dos empresários, o silêncio do primeiro escalão do governo vem acompanhado por previsões e conselhos nada animadores dos analistas econômicos, defendendo justamente a manutenção da Selic nos atuais 26,5%.

"Se eu fosse o BC, mantinha a cautela e esperava mais um pouco antes de iniciar uma rota de queda nos juros básicos", diz Mailson da Nóbrega, sócio-diretor da Tendências Consultoria. "Seria precipitado reduzir os juros agora, assim como seria uma insensatez puxar a taxa de câmbio para favorecer a exportações." Na avaliação de Nóbrega, a inflação pode estar cedendo levemente no atacado, mas os indicadores do custo de vida para o consumidor final ainda estão muito elevados.

A opinião do ex-ministro é compartilhada pelo economista-chefe do Lloyds TSB, Odair Abate: "Os núcleos de inflação não caíram o bastante. É preciso ainda esperar os resultados dos índices de maio e junho." Para ele, as quedas observadas nas taxas de inflação medidas em abril são reflexo de fatores momentâneos, como a redução do preço dos combustíveis e dos alimentos. "Ainda não é o momento de redução dos juros", afirma.

"Apesar da compreensível ansiedade, não chegou a hora de reduzir a Selic", diz Paulo Leme, diretor para mercados emergentes do banco de investimentos americano Goldman Sachs. "Não dá para cogitar queda dos juros antes de dois meses." Nóbrega e Leme participaram na manhã desta quinta-feira (15/5) de debate promovido pela agência de notícias Bloomberg, ao lado de representantes do governo e da iniciativa privada.

O senador Aloizio Mercadante (PT-SP) concorda com os economistas. Ele acha que o país precisa de taxas menores para crescer, mas defendeu uma queda progressiva e segura dos juros. " Acho que todas as condições da economia brasileira, especialmente a queda na inflação, contribuem para que isso venha ocorrer. Agora, quando, quanto e como, só o Copom e o BC têm os instrumentos e o poder decisório. " Já o vice-presidente, José Alencar (PL), considerou um "despropósito", nesta quarta-feira (14/5), a atual taxa de 26,5% ao ano. Os demais integrantes do governo ou do Banco Central evitam fazer comentários sobre os juros, mas sinalizam que há resistência por parte da autoridade monetária em mexer na taxa, provavelmente pelas questões técnicas, como os núcleos da inflação, por exemplo.

"Os juros vão cair ainda neste ano e no momento oportuno , diz Bernard Appy, secretário executivo do Ministério da Fazenda, sem fixar datas. De acordo com Appy, o comportamento da inflação surpreendeu o governo porque "mostrou resistência acima da esperada", mas o secretário de Fazenda evita projeções para a Selic. "A decisão caberá ao Copom", diz Ilan Goldfajn, diretor de Política Econômica do Banco Central. Segundo Goldfajn, as preocupações do governo são conter a alta da inflação, manter uma política fiscal responsável e garantir a solvência do Brasil para criar condições de crescimento sustentável nos próximos meses. "Precisamos cautela contra a volatilidade no humor dos mercados e foco nas reformas da previdência e tributária."

Mas a certeza é uma só: mantendo ou reduzindo os juros o Banco Central será criticado pelo mercado. "As mesas de operação estão muito propensas a queda da Selic", afirma Abate. "As críticas serão ou por excesso de conservadorismo ou por ter sido prudentes." É esperar para ver.

* Colaborou Aline Sordili