Sete fundos de ações superam o Ibovespa no ano

A alta do Índice Bovespa em 2016 trouxe novo ânimo para os fundos de ações . Mas poucos conseguiram ganhar dos 38,94% do Ibovespa no ano, como é normal em ocasiões de forte alta do índice.

Em geral, a recuperação do índice se dá por conta de papéis de maior peso, como Petrobras e Vale no ano passado, e os gestores evitam concentrar muito suas carteiras nesses papéis de maior risco.

Mesmo assim, sete carteiras conseguiram superar o índice no ano passado, conforme estudo feito com a ferramenta de fundos da Economática com 55 fundos de ações que aceitam aplicações de pessoas físicas e com patrimônio superior a R$ 50 milhões na média do ano. Os dados são até dia 28 de dezembro.

Há desde carteiras de gestores independentes, com a da Guepardo, com 51,66% de ganho no ano, mas que ainda perde 3,30% em dois anos, até fundos de grandes bancos, como o Itaú Ações Dividendos, com 48,75% no ano 15,23% em dois anos.

São também, com exceção da Guepardo, gestoras relativamente novas, como XP, Bozano, que relançou sua área de gestão há alguns anos, Oceana e Perfin.

São esses gestores relativamente novos que também são destaque em termos de crescimento do patrimônio em relação à media do ano ( ver terceira tabela abaixo ).

Já o tradicional Lógica II, do Opportunity, um dos mais antigos gestores independentes do mercado e um dos primeiros e maiores fundos de ações não ligados a grandes bancos, acumulou no ano passado alta de 9,6% e, em dois anos, de 6,3% ( ver segunda tabela abaixo ).

O ganho deste ano também serviu para compensar o fraco desempenho do ano passado, como mostra o desempenho em dois anos das carteiras.

Em geral, esses fundos mais rentáveis correram um pouco mais de risco, como mostra o indicador Value at Risk (VaR). No caso do Guepardo, seu VaR de um ano é de 28,06%, ou seja, ele poderia chegar a perder esse percentual no pior cenário.

Fundos setoriais ou de uma ação só não entram

Alguns fundos setoriais também se saíram bem, como os do setor elétrico, cujo índice IEE subiu 45,6%, ou o IFNC, do setor financeiro, com 47,2%.

Os fundos FGTS Petrobras também dispararam, já que a ação ordinária da empresa subiu 97,7%, o mesmo ocorrendo com os da Vale, cuja ação ON acumulou alta de 98,2%.

Já os fundos que aplicam em empresas estrangeiras via Brazilian Depositary Receipts (BDR) perderam com a queda do dólar. O índice do setor caiu 9,7% este ano, depois de subir nada menos que 52,3% no ano passado.

O que mostra que nem sempre quem ganhou no passado vai continuar ganhando no futuro. Como esses fundos não dependem tanto da gestão, não entraram na amostra de desempenho.

Vale a pena a gestão ativa?

Diante do pequeno número de gestores que ganharam do índice, fica a discussão se não é o caso de o investidor optar de uma vez por um fundo indexado, que simplesmente acompanhe o Ibovespa.

O ETF do Ibovespa, o BOVA11, acumulou no ano passado, segundo a Economática, ganho de 38,2%. Mas deve-se olhar também outros períodos, em que o índice cai e, nessas fases, costuma ocorrer o contrário: os gestores conseguem reduzir as perdas.

Em 2015, o BOVA11 caiu 13,2%, o que daria um ganho final de lá para cá de 20%. E vários gestores independentes conseguem superar esse percentual em dois anos, por pouco, mas conseguem.

Já os fundos de grandes bancos deixam muito a desejar, tanto na alta quanto na baixa ( ver a última tabela ). Nos EUA, essa discussão cresceu no ano passado, com os ETF assumindo a liderança dos investimentos e a redução da gestão ativa.

Small caps entre os menores ganhos

Chama a atenção também o desempenho fraco da Geração Futuro entre os fundos de ações. A casa é uma das mais tradicionais gestoras de fundos de ações, com forte presença no varejo, principalmente com seu fundo de aplicações programadas, que marcou o mercado.

O foco em pequenas empresas, ou small caps, pode explicar seu retorno menor, já que a recuperação das ações hoje está mais nos papéis de empresas maiores e mais líquidas.

Mesmo assim, o Índice de Small Caps da BM&FBovespa encerrou o ano com alta de 31,7%. A Geração foi comprada há alguns anos pela Brasil Plural depois que seu fundador, Edmundo Cardoso, morreu. Outros fundos de small caps também estão na lista dos menores rendimentos do ano.

Fundo de sustentabilidade

Um destaque triste é o desempenho do mais antigo fundo de sustentabilidade do mercado, o Ethical, criado pelo ABN Amro e herdado pelo Santander em 2001.

O fundo completou 15 anos em novembro deste ano e fechou 2016 com 8% de rentabilidade e perda de 6,77% em dois anos. Seu patrimônio é de modestos R$ 63 milhões.

A explicação para o fraco desempenho pode estar no rendimento do Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE), que subiu bem menos que o Ibovespa, 13,8% este ano, depois de perder 12,9% em 2015.

Depois do desastre de Mariana, a maior tragédia ecológica do país, que afetou a imagem da mineradora Samarco e de duas das maiores empresas do mundo, a Vale e a BHP Billiton, os investidores deveriam estar cada vez mais atentos a essa questão.

E o que mais se deseja é que os fundos de sustentabilidade ganhem espaço no Brasil, como já ocorre em outras partes do mundo, para que as empresas também passem a se preocupar mais com isso.

Velhões e grandões reapareceram em 2016

Outro destaque é a presença de fundos antigos de bancos de varejo e com grande número de investidores entre os mais rentáveis.

O Itaú Ações Blue, herdado do Unibanco, faz parte do grupo dos primeiros fundos de ações do mercado, ainda da família dos Fundos 157, dos anos 70, e tem 695 mil cotistas, muitos provavelmente que já morreram.

Outro fundo semelhante é o Itaú Ações IBrX Ativo, com 603 mil investidores, e o Bradesco FIF FIA, com 791 mil investidores o líder em número de cotistas do mercado.

Esses fundos foram bem este ano,  apesar das taxas de administração mais altas, de até 3% ao ano. A maioria rendeu mais de 30% de ganho, mas no acumulado de dois anos ainda tem resultados abaixo de 10%, para um Ibovespa de cerca de 20% no período.

Um sinal que suas carteiras seguem de perto o Índice Bovespa, até como mostra o Índice de Sharpe em um ano perto de 1, o que seria o próprio Ibovespa, mas sem muito brilho na gestão, apesar de ela ser muito bem remunerada.