Os bons resultados da Marfrig - uma das maiores empresas de alimentos da América do Sul, com atuação nos segmentos de bovinos, aves, suínos e ovinos - nos últimos noves meses levaram a corretora Brascan a iniciar a cobertura das ações da empresa com a recomendação de "atraente".

"Acreditamos que a empresa continuará apresentando crescimento de receita nos próximos anos, no Brasil e em suas operações no exterior. A atual crise financeira mundial, apesar de impactar todos os setores da economia, não deverá afetar de forma significativa o volume vendido pela Marfrig, visto que o consumo de proteínas animais possui baixo nível de elasticidade de renda", diz o comunicado. O preço-justo das ações da Marfrig seria de 20,15 reais, com um potencial de alta de 146% em relação ao fechamento dos papéis nesta quarta (8,20 reais)

A empresa obteve receita líquida de 3,8 bilhões de reais de janeiro a setembro deste ano, 69,2% maior na comparação anual. O Ebitda (lucro antes de impostos e amortizações) ficou em 437 milhões de reais, aumento de 70,4% dentro de um ano. Já a margem Ebitda dos nove meses cresceu para 11,5%, um ponto percentual acima de igual período de 2007.

A Brascan acredita que os resultados futuros continuarão positivos. "Estimamos grandes ganhos de sinergia com as recentes aquisições realizadas pela companhia, principalmente com os ativos da OSI no Brasil e na Europa. Os ativos da OSI na Europa são a porta de entrada da companhia para acesso direto aos clientes da Comunidade Européia, além de possibilitar a diminuição de custos através do fornecimento de matérias-primas do Brasil".

A corretora fez comparações entre a empresa e suas principais concorrentes na Bovespa em relação ao setor de carne bovina: JBS e Minerva. E também entre a Marfrig com empresas de alimentos. Para isso utilizou o índice EV/Ebitda, ou seja, o Valor de Empresa sobre o Ebitda. O EV, na sigla em inglês, é dado medida feita pelo mercado do valor de uma empresa em relação a todas as suas fontes de financiamento: credores, acionistas preferenciais, acionistas minoritários (em subsidiárias) e acionistas.

O EV/Ebitda serve para comparação dos níveis de valorização dentro de uma mesma indústria, sendo também comum o cálculo do múltiplo da totalidade da indústria. "Observamos que a Marfrig está sendo negociada com um prêmio de 18% pelo múltiplo EV/Ebitda 2009". Já em comparação com a Sadia e a Perdigão, ambas consideradas empresas de alimentos, assim como a Marfrig, a corretora diz que a companhia está sendo negociada com um desconto de 33%.