São Paulo – Investimentos que superem a taxa básica de juros da economia são o sonho de qualquer investidor. Mas obter retorno real, isto é, acima da inflação, já é uma grande coisa, pois leva o investidor a preservar seu poder de compra e de fato aumentar seu patrimônio. A pedido de EXAME.com, a consultoria Economática listou todas as ações que superaram a inflação nos últimos cinco e dez anos, considerando o reinvestimento dos dividendos pagos.

O índice tomado como parâmetro foi o Índice Geral de Preços – Mercado (IGP-M), calculado pela FGV. Segundo a Economática, o indicador acumulou alta de 38,6% nos últimos cinco anos (de 31 de outubro de 2007 a 31 de outubro de 2012), e 104,2% nos últimos dez anos (de 31 de outubro de 2002 a 31 de outubro de 2012).

Nos últimos cinco anos, a empresa que obteve o maior retorno sobre a inflação foi a Telebras, que, no entanto, é apenas um resíduo do sistema Telebras e teve uma valorização de ordem mais especulativa, decorrente da expectativa em relação a uma possível reativação da empresa. Em segundo lugar vem a Cia. Hering, com retorno real de 939% desde 2007. No ranking de dez anos, quem ficou em primeiro lugar foram as Lojas Renner, com retorno de 5.400% acima do IGP-M.

Uma característica comum à maioria das ações da lista é o fato de as empresas serem voltadas para o mercado interno. Muitas delas são também ótimas pagadoras de dividendos, como as concessionárias de energia elétrica e de rodovias, cujos preços dos serviços compõem os índices de inflação.

Dentre as ações mais líquidas, algumas merecem destaque. Grandes varejistas e empresas voltadas para o consumo interno, por exemplo, se beneficiaram do crescimento da renda nas classes C e D da última década e se situaram na parte mais alta dos rankings. É o caso de Guararapes, Alpargatas, Lojas Americanas, Lojas Renner, RaiaDrogasil, Ambev e Souza Cruz.

Fabricantes de veículos pesados, como Randon, Iochpe-Maxion e Marcopolo, por exemplo, se beneficiaram do crescimento da economia brasileira. Já a Cia. Hering brilhou de verdade de dois anos para cá. “Quando ocorreu a abertura da economia, os papéis voltados para o mercado interno sofreram bastante. No caso da Hering, a empresa fez uma mudança estrutural, lançou novos produtos e marcas, se reestruturou e teve uma grande recuperação nos últimos dois anos”, diz Clodoir Vieira, economista-chefe da corretora Souza Barros.

Para ele, as principais ações, dentre as que tiveram maior rentabilidade real nos últimos dez anos, foram Lojas Renner, CCR, Iochpe-Maxion, Alpargatas, Lojas Americanas, Coelba, Randon, Coelce, AES Tietê e Guararapes. “Continuo acreditando nesses papéis, que devem ainda continuar se destacando nos próximos anos, em função da economia, que deve continuar crescendo”, diz Vieira.

É preciso ficar atento a duas coisas: primeiro, ter vencido a inflação no período não significa ter vencido a inflação todos os anos; e em segundo lugar, há diversas ações de baixíssima liquidez em ambos os rankings, inclusive entre os dez maiores retornos reais. É o caso de Encorpar, Dimed, João Fortes, WLM e Grazziotin.

Veja nas próximas páginas os rankings completos das ações que tiveram rentabilidade acima do IGP-M nos últimos cinco e dez anos. As listas estão ordenadas do maior para o menor retorno real. Repare que, na última coluna, há o volume negociado diariamente (em milhares de reais), indicando a liquidez das ações.

---

Em 5 anos

Empresa	Classe	Setor	Retorno vs. IGPM (%)*	Prêmio vs. IGPM (pontos percentuais)*	Volume médio diário (1.000 reais)**
Telebras	PN	Telecomunicações	1.766,3	2.447,7	12.089
Cia. Hering	ON	Têxtil	939,1	1.301,4	20.503
Tele Norte Celular	PN	Telecomunicações	325,6	451,1	86
Haga S/A	PN	Siderurgia e Metalurgia	233,6	323,6	350
RaiaDrogasil	ON	Comércio	230,5	319,4	7.164
Helbor	ON	Construção	172,4	238,9	1.196
Ceg	ON	Petróleo e Gás	169,4	234,8	1
Souza Cruz	ON	Outros	168,7	233,8	21.242
Marcopolo	PN	Veículos e peças	161,7	224,1	5.812
Totvs	ON	Software e Dados	160,0	221,8	10.032
Sanepar	PN	Outros	159,5	221,1	237
Ambev	PN	Alimentos e Bebidas	155,4	215,4	67.041
Pão de Açúcar-CBD	PN	Comércio	155,3	215,2	37.782
OHL Brasil	ON	Transporte e Serviços	150,6	208,7	6.216
Eztec	ON	Construção	146,7	203,2	3.729
Dimed	ON	Comércio	139,9	197,3	90
Natura	ON	Comércio	138,9	192,4	34.382
Taesa	UNT N2	Energia Elétrica	138,6	192,0	2.728
Odontoprev	ON	Outros	135,0	187,0	7.307
Tupy	ON	Veículos e peças	129,1	179,0	217
Sansuy	PNA	Outros	120,7	170,5	145
WLM Indústria e Comércio	PN	Comércio	120,5	167,0	15
Banese	PN	Finanças e Seguros	119,3	165,3	23
M. Dias Branco	ON	Alimentos e Bebidas	117,0	162,1	4.001
Mendes Jr	PNB	Construção	111,6	157,7	11
CCR SA	ON	Transporte e Serviços	101,7	141,0	37.948
Valid	ON	Outros	101,1	140,0	3.162
Grendene	ON	Têxtil	98,3	136,2	1.555
Lojas Marisa	ON	Comércio	98,1	136,0	3.627
Coelce	PNA	Energia Elétrica	95,5	132,3	1.632
Geração Paranapanema	PN	Energia Elétrica	92,9	128,7	46
AES Tiete	PN	Energia Elétrica	90,5	125,4	9.394
São Carlos	ON	Outros	81,2	112,6	767
Multiplan	ON	Outros	77,4	107,3	8.934
Alpargatas	PN	Têxtil	74,1	102,7	2.684
Contax	PN	Outros	73,8	102,2	1.862
Sabesp	ON	Outros	67,1	93,0	14.390
BR Malls Par	ON	Outros	55,4	76,7	24.521
Cyrela-Ccp	ON	Outros	49,2	68,1	1.057
Jereissati	PN	Outros	48,5	67,3	391
Klabin S/A	PN	Papel e Celulose	47,9	66,4	12.789
Lojas Renner	ON	Comércio	47,8	66,3	45.581
Iguatemi	ON	Outros	46,6	64,5	4.389
SulAmérica	UNT N2	Finanças e Seguros	43,3	60,1	6.346
Localiza	ON	Outros	38,6	53,4	18.172
Copasa	ON	Outros	37,5	51,9	7.210
Amil	ON	Outros	37,0	51,3	9.558
Millennium	PNA	Química	36,0	49,8	183
Tractebel	ON	Energia Elétrica	35,7	49,5	15.782
Coelba	ON	Energia Elétrica	35,6	51,3	24
Banrisul	PNB	Finanças e Seguros	33,3	46,1	8.547
Ferbasa	PN	Siderurgia e Metalurgia	31,2	43,3	1.876
Energias BR	ON	Energia Elétrica	30,9	42,8	14.633
Eternit	ON	Minerais não metálicos	26,7	37,0	1.501
CPFL Energia	ON	Energia Elétrica	26,3	36,5	16.765
Paraná Banco	PN	Finanças e Seguros	24,4	33,8	879
Pet Manguinhos	ON	Petróleo e Gás	23,8	32,9	4.209
BRF Foods	ON	Alimentos e Bebidas	21,3	29,5	56.507
Comgas	PNA	Petróleo e Gás	20,6	28,5	2.830
Guararapes	ON	Têxtil	17,1	23,7	1.505
Cemig	PN	Energia Elétrica	16,2	22,5	53.651
Triunfo Participações	ON	Transporte e Serviços	15,3	21,1	829
Tegma	ON	Transporte e Serviços	14,6	20,2	2.150
Schulz	PN	Veículos e peças	14,6	20,2	130
Tekno	PN	Siderurgia e Metalurgia	13,3	18,4	16
Cosan	ON	Alimentos e Bebidas	12,3	17,1	27.968
Lopes Brasil	ON	Outros	8,6	11,9	3.454
Duratex	ON	Outros	5,1	7,1	11.813
Wilson Sons	ON	Transporte e Serviços	5,1	7,0	1.252
Sondotecnica	PNA	Outros	2,6	5,1	5
Embratel Participações	PN	Telecomunicações	1,8	2,5	35
Cremer	ON	Têxtil	0,8	1,1	1.317
Petropar	PN	Outros	0,5	0,7	13

(*) 5 anos (de 31/10/2007 a 31/10/2012)
(**) 5 anos (de 01/11/2007 a 31/10/2012)
Fonte: Economática

---

Em 10 anos

Empresa	Classe	Setor	Retorno vs. IGPM (%)*	Prêmio vs. IGPM (pontos percentuais)*	Volume médio diário (1.000 reais)**
Lojas Renner	ON	Comércio	5.485,4	11.644,9	26.796
Telebras	PN	Telecomunicações	4.965,3	10.140,8	6.068
CCR SA	ON	Transporte Serviç	3.636,2	7.721,9	24.483
Iochpe-Maxion	ON	Veículos e peças	3.155,6	6.702,3	3.075
Alpargatas	PN	Têxtil	2.354,5	4.808,7	1.805
Lojas Americanas	PN	Comércio	2.137,8	4.366,2	20.855
Encorpar	PN	Têxtil	2.124,3	4.513,5	6
Coelba	ON	Energia Elétrica	1.967,8	4.018,0	38
Dimed	ON	Comércio	1.426,4	3.033,8	54
Randon Participações	PN	Veículos e peças	1.370,1	2.798,2	4.297
WLM Indústria e Comércio	PN	Comércio	1.193,1	2.539,0	26
João Fortes	ON	Construção	1.147,4	2.343,3	361
Grazziotin	PN	Comércio	1.120,7	2.288,9	99
Coelce	PNA	Energia Elétrica	1.096,1	2.238,6	1.203
AES Tiete	PN	Energia Elétrica	1.082,9	2.211,6	5.804
Guararapes	ON	Têxtil	1.009,5	2.149,5	1.786
Klabin S/A	PN	Papel e Celulose	928,7	1.896,7	9.166
Tractebel	ON	Energia Elétrica	920,7	1.880,4	9.987
Marcopolo	PN	Veículos e peças	915,5	1.869,7	3.677
Geração Paranapanema	PN	Energia Elétrica	913,9	1.946,2	29
Comgas	PNA	Petróleo e Gás	790,7	1.614,9	3.134
Transmissão Paulista	PN	Energia Elétrica	703,3	1.436,4	6.951
Siderúrgica Nacional (CSN)	ON	Siderurgia e Metalurgia	694,6	1.418,5	72.510
Souza Cruz	ON	Outros	645,5	1.318,3	13.403
São Carlos	ON	Outros	642,4	1.312,0	640
Altona	PN	Siderurgia e Metalurgia	618,6	1.263,4	50
Ceg	ON	Petróleo e Gás	614,7	1.311,9	38
Metalúrgica Gerdau	PN	Siderurgia e Metalurgia	610,3	1.246,4	20.411
Bradespar	PN	Outros	556,1	1.135,8	28.992
Ambev	PN	Alimentos e Bebidas	552,5	1.128,3	47.153
Eternit	ON	Minerais não metálicos	552,4	1.128,1	1.382
Usiminas	PNA	Siderurgia e Metalurgia	551,3	1.125,9	88.595
Cambuci	PN	Têxtil	547,4	1.118,1	31
Sabesp	ON	Outros	525,6	1.073,5	11.746
Banco do Brasil	ON	Finanças e Seguros	492,5	1.005,8	68.816
Bradesco	PN	Finanças e Seguros	449,7	918,5	112.316
Tele Norte celular	PN	Telecomunicações	445,8	910,3	219
Itausa	PN	Outros	443,4	905,6	55.328
Sanepar	PN	Outros	416,4	850,5	226
Cemig	PN	Energia Elétrica	405,1	827,4	43.065
Portobello	ON	Minerais não metálicos	395,4	846,7	82
Net	PN	Outros	386,2	788,8	21.873
Ferbasa	PN	Siderurgia e Metalurgia	370,1	755,8	1.166
Gerdau	PN	Siderurgia e Metalurgia	344,9	704,5	78.291
Fras-Le	PN	Veículos e peças	303,3	619,5	147
Sultepa	PN	Construção	262,7	565,2	40
Vale	PNA	Mineração	247,9	506,3	402.325
Itaú Unibanco	PN	Finanças e Seguros	244,1	498,5	131.063
Sansuy	PNA	Outros	233,1	502,4	94
Embratel Participações	PN	Telecomunicações	224,0	457,5	7.883
Amazônia	ON	Finanças e Seguros	194,5	397,1	351
Petrobras	PN	Petróleo e Gás	189,9	387,9	422.501
Braskem	PNA	Química	189,3	386,7	18.911
Ampla Energia	ON	Energia Elétrica	171,9	351,1	24
Forjas Taurus	PN	Siderurgia e Metalurgia	171,3	349,9	522
Alfa Financeira	ON	Finanças e Seguros	163,6	355,0	22
Ideiasnet	ON	Outros	135,0	275,8	1.310
Copel	PNB	Energia Elétrica	128,7	262,9	18.208
Celesc	PN	Energia Elétrica	123,9	253,0	3.916
Mercantil do Brasil	PN	Finanças e Seguros	113,5	231,8	92
Telefônica Brasil	PN	Telecomunicações	108,7	222,0	11.397
Bardella	PN	Máquinas Industriais	102,6	209,4	152
Pettenati	PN	Têxtil	97,4	198,9	43
Tim Participações S/A	ON	Telecomunicações	81,5	166,4	9.667
Pão de Açúcar-CBD	PN	Comércio	75,0	153,1	22.677
Tecnosolo	ON	Outros	73,3	149,7	103
Mangels Industrial	PN	Siderurgia e Metalurgia	60,6	123,7	145
Habitasul	PNA	Outros	56,2	114,8	15
Rossi Residencial	ON	Construção	41,0	94,8	17.591
Inepar	PN	Outros	28,0	57,3	858
Paranapanema	ON	Siderurgia e Metalurgia	6,0	20,5	2.135
Mendes Jr	PNB	Construção	2,3	4,7	8

(*) 10 anos (de 31/10/2002 até 31/10/2012)
(**) 10 anos (de 01/11/2002 a 31/10/2012)
Fonte: Economática