Jardim das Perdizes pode salvar as ações da Tecnisa em 2013?

São Paulo - As ações da Tecnisa (TCSA3) sofriam forte desvalorização nesta segunda-feira, após a construtora e incorporadora ter divulgado na última sexta-feira resultados bem abaixo do esperado pelo mercado. Na mínima do dia, os papéis caíram 4,11%, negociados a 8,15 reais. 

A empresa apresentou prejuízo de 106 milhões de reais no quarto trimestre de 2012. Além disso, o fluxo de caixa foi negativo e o endividamento aumentou para níveis preocupantes.

Em relação aos lançamentos, a Tecnisa lançou 511 milhões de reais de outubro a dezembro, queda de 49,7% em relação ao mesmo período de 2011. No ano, os lançamentos diminuíram pela metade, para 1,01 bilhão de reais. 

No início de 2012, a projeção era de lançar 2,8 bilhões de reais, no entanto, ao longo do ano a empresa reduziu a meta para 1 bilhão de reais.
Fernando Siqueira, analista da Citi Corretora, explica que parte dos resultados do quarto trimestre se deve a novas revisões nos custos feitas pela empresa.

As revisões resultaram em reversão de receitas de mais de 100 milhões de reais e revisão para cima nos custos de construção.
Em função dos fracos resultados e do endividamento elevado, Siqueira revistou o rating da Tecnisa de neutro para venda.

Eduardo Silveira e Frederico Mendes, do Espirito Santo Investment Bank, destacam que a ação deve ser impactada negativamente no curto prazo. Já numa visão de longo prazo, apesar de o preço-alvo de 11 reais comportar uma valorização de 29%, a recomendação é neutra por conta da alta alavancagem e do risco de execução elevado. 

Jardim das Perdizes

Já Renato Maruichi, da Fator Corretora, destacou o bom resultado de vendas do empreendimento “Jardim das Perdizes”, o mais importante da empresa. As primeiras quatro torres, lançadas este mês, obtiveram 86% das unidades comercializadas. 

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O empreendimento será construído num terreno de 244 mil m², que foi comprado da Telefônica em 2006 por 134 milhões de reais, ou 549 reais por m². A ideia é criar na região um bairro planejado e integrado ao seu entorno com apartamentos, escritórios, hotel e áreas de lazer abertas ao público.

No entanto, o analista está cético em relação ao desempenho do papel no 1º semestre de 2013. “A Tecnisa se comprometeu a entregar um volume bastante elevado de unidades e acreditamos que o risco de execução, multas e atrasos não deve ser desconsiderado. Reconhecemos que as entregas significam geração de caixa, contudo o timing não é favorável”, explica Maruichi.

Ele mantém a recomendação de venda para os papéis, com preço alvo de 8 reais.

Perspectivas

Para Wesley Bernabé, analista do BB Investimentos, para 2013, a aposta está no bom desempenho de vendas do Jardim das Perdizes. “Acreditamos, contudo, que o atual nível de despesas operacionais ainda comprometa a eficiência da Tecnisa no curto prazo”, afirma.

Ele destaca ainda a divulgação simultânea a dos resultados de um plano de recompra de ações com prazo de um ano. “A medida geralmente traz uma visão positiva da administração em relação ao negócio, mas vem no momento em que a geração de caixa também é uma prioridade”, explica Bernabé.