Londres/Nova York - A Vale SA está com desempenho melhor que o da BHP Billiton Ltd no mercado de renda fixa com a expectativa que a mineradora brasileira se beneficie de um repique nos preços do minério de ferro.

O rendimento dos papéis da Vale denominados em dólar com vencimento em 2022 caíram 50 pontos-base desde a emissão, em 4 de janeiro, contra queda de oito pontos-base para dívida com prazo similar da BHP Billiton Ltd., segundo dados compilados pela Bloomberg. Com taxa de 4,03 por cento, os papéis da Vale rendem 100 pontos-base mais que os títulos para 2021 da Rio Tinto Group, a menor diferença já registrada entre eles.

Os investidores apostam que as medidas do governo chinês para estimular o crédito na segunda maior economia do mundo irá incentivar construções e aumentar a demanda por minério de ferro. A China, maior consumidor mundial do produto, foi o destino de 47 por cento dos embarques da commodity e de pelotas de ferro no quarto trimestre. O metal, que em outubro caiu para seu patamar mais baixo em quase dois anos, responde por 70 por cento da receita da Vale, em comparação aos 32 por cento de peso que a commodity tem no balanço da BHP.

“Uma recuperação dos preços do minério de ferro e o aumento na receita das unidades não-ferrosas vão trazer potencial de alta extra para a Vale”, disse Klaus Spielkamp, operador de renda fixa da Bulltick Capital Markets, em entrevista por telefone de Miami.

Os títulos da Vale pagam 83 pontos-base, ou 0,83 ponto percentual, mais que a dívida do governo brasileiro com vencimento em 2021, segundo dados compilados pela Bloomberg. Em 6 de janeiro, a diferença era de 100 pontos-base.

A maior mineradora e exportadora de minério de ferro do mundo disse em 15 de fevereiro que seu lucro teve queda de 21 por cento no quarto trimestre para US$ 4,67 bilhões. A receita líquida recuou 3,4 por cento para US$ 14,4 bilhões no trimestre.

‘Mais favorável’

“Devemos ver um impacto mais favorável sobre a demanda com a recuperação da indústria de construção na China”, disse José Carlos Martins, diretor executivo de ferrosos e estratégia da Vale, em teleconferência com investidores em 16 de fevereiro.

Um representante da Vale não quis fazer comentários para esta reportagem.

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O banco central da China reduziu o depósito compulsório em meio ponto em 18 de fevereiro para estimular o crédito. O crescimento econômico vai chegar ao nível mínimo de 8 por cento neste trimestre e se recuperar para 8,8 por cento nos últimos três meses de 2012, segundo estimativa mediana de 18 economistas consultados pela Bloomberg.

Daniel Sensel, analista do JPMorgan Chase & Co., tem recomendação ‘overweight’ para os bônus da Vale com vencimento em 2022.

“Continuamos construtivos em relação ao investimento na Vale devido à expectativa de preços acima da média para o minério de ferro nos próximos dois anos”, escreveu Sensel em relatório de 16 de fevereiro.

Depreciação do minério

O JPMorgan se recusou a fazer comentários adicionais, segundo comunicado enviado por e-mail pelo assessor de imprensa Adrian Garcia-Aranyos.

O preço do minério de ferro para entrega imediata desabou para US$ 116,90 por tonelada em 28 de outubro, menor cotação desde dezembro de 2009. A tonelada do minério com 62 por cento de teor de ferro entregue no porto chinês de Tianjin subiu 0,4 por cento, para US$ 135,90, ontem, segundo a The Steel Index Ltd.

Mais diversificadas

Para Eugene Wang, analista da CreditSights, apesar de a Vale ser a mineradora que tem mais a ganhar com a retomada dos preços do minério de ferro, os títulos da companhia podem ficar atrás dos papéis de empresas mais diversificadas, como a Rio Tinto.

“A Vale é altamente dependente do minério de ferro e da China”, disse Wang em entrevista por telefone de Nova York. “Temos recomendação pior para a Vale em relação à Rio Tinto.”

Em Londres, o assessor de imprensa da Rio Tinto, Tony Shaffer, e o porta-voz da BHP, Ruban Yogarajah, se recusaram a fazer comentários.

A Vale tem classificação de risco “A-” na escala da Standard & Poor’s, o quarto menor grau de investimento e igual à nota da Rio Tinto, e dois níveis abaixo à da BHP.

As ações da Vale subiram 11 por cento neste ano, ante alta de 6 por cento da BHP e de 17 por cento da Rio Tinto.