6 ações injustiçadas pelo mercado, segundo Morgan Stanley

São Paulo - Em um relatório enviado a clientes, o banco americano Morgan Stanley aponta as ações do setor de transporte e de infraestrutura que devem ter um bom desempenho neste ano. Das 19 ações cobertas pelo banco, 6 tiveram suas recomendações elevadas: CCR, EcoRodovias, ALL, Localiza, Iochpe-Maxion e Duratex. Em relação às ações ligadas a rodovias, os analistas Eduardo Couto, Augusto Ensiki e Ricardo Alves, que assinam o relatório, afirmam que essas empresas estão sob pressão nas últimas semanas por conta da combinação de altas expectativas para as taxas de juros, medo relacionado aos protestos que tomaram as ruas do país e do cancelamento dos aumentos nas tarifas nas estradas estaduais e federais programados para julho e agosto.  Os analistas, no entanto, acreditam que a reação do mercado com as ações dessas empresas tem sido exagerada. Já em relação às taxas de juros, a equipe de economistas do banco espera que o Banco Central eleve a taxa Selic nas próximas reuniões até atingir 8,75%, no final do ano – patamar em que deve permanecer em 2014. “Esse cenário de Selic em 8,75% e inflação em 6% implicaria taxas de juros reais em torno de 3%, o que é altamente atraente para rodovias pedagiadas já que as concessões têm retorno real e desalavancado que variam de 7% a 20%”, explicam.  Veja a seguir o cenário para essas seis ações.

Os papéis da CCR (CCRO3) tiveram a recomendação elevada de alocação na média, para acima da média do mercado. O preço-alvo é de 21,90 reais, com potencial de valorização de 32%. “Nós acreditamos que a queda de 21% desde o pico em fevereiro deste ano é excessivo”, justificam os analistas. No ano, as ações da CCR acumulam queda de 13,38%.  Couto, Einsiki e Alves afirmam que apesar da incerteza em relação à taxa de juros e aos protestos, as conversas com as autoridades federais e estaduais sugerem que os contratos das rodovias serão respeitados e as operadoras de pedágios compensadas pelo cancelamento da elevação da tarifa. 

Para as ações da EcoRodovias (ECOR3), os analistas projetam um preço-alvo de 20 reais – potencial de valorização de 32% -, e elevam a recomendação de alocação na média, para acima da média do mercado. Os papéis acumulam desvalorização de 12% no ano. “A EcoRodovias tem sido penalizada pelos investidores por conta da alta volatilidade nas margens logísticas e incertezas na operação de containers no Porto de Santos”, explicam Couto, Einsiki e Alves. Eles afirmam ver riscos nas duas operações, mas as duas juntas representam apenas 15% do Ebitda consolidado da empresa. 

As ações da ALL (ALLL3) tiveram sua recomendação elevada de alocação abaixo da média para em linha com a média do mercado. O preço-alvo para os papéis foi estabelecido em 10,90 reais, o que significa um potencial de valorização de 2%. No ano os papéis tem queda de 3,74%. “Nós esperamos que a ALL comece a reportar geração de caixa positiva como resultado de investimentos menores na rede existente, maior Ebitda e o recente desinvestimento da ALL Argentina que contribuía com Ebitda negativo”, explicam os três analistas no relatório.  Apesar da melhor geração de caixa, o banco continua preocupado com os riscos regulatórios já que a ANTT (Agência Nacional de Transportes Terrestres) está tentando reduzir os preços da malha em 30% após uma revisão regulatória recente. A ALL já entrou em uma disputa judicial contra os menores preços, mas os resultados ainda são incertos. 

Em relação a Localiza (RENT3), os analistas estão preocupados com seus fracos resultados de curto prazo por conta do pequeno crescimento na locação de veículos. No entanto, eles afirmam que esses números fracos já estão precificados nos preços das ações. “Apesar dos múltiplos atrativos, nós não vemos catalisadores no curto prazo já que a desaceleração da atividade econômica e a pressão inflacionária vão continuar a afetar negativamente os volume de locação de automóveis”, explicam os analistas.  A recomendação dos papéis foi elevada de alocação abaixo da média para em linha com a média do mercado. O preço-alvo para as ações é de 36,40 reais, com potencial de valorização de 20%. No ano, a Localiza acumula queda de 13,17%. 

A recomendação para a as ações da Iochpe-Maxion (MYPK3) foi elevada de alocação abaixo da média para em linha com a média do mercado. O preço-alvo é de 28,50 reais, o que implica um potencial de valorização de 19%. No ano, os papéis acumulam queda de 12,61%. “Nós elevamos a recomendação da Iochpe já que a melhora do mercado de caminhões no Brasil ilumina as perspectivas para a empresa”, justificam Couto, Einsiki e Alves. Eles explicam que apesar da maior produção de caminhões no Brasil não beneficiar totalmente a Iochpe, devido a sua exposição internacional, isso melhora sua perspectiva de curto prazo. 

Para os analistas, a recente desvalorização das ações da Duratex (DTEX3) – desde o começo de maio os papéis acumulam queda de 15% - é injustificada. Por essa razão, com uma avaliação atrativa, Couto, Einsiki e Alves elevaram a recomendação dos papéis de alocação na média, para acima da média do mercado. O preço-alvo é de 17,50 reais por ação, o que implica um potencial de valorização de 37%. 

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