E isso já tem acontecido. Os preços das commodities estão nas alturas e, no Brasil, o dólar caiu ainda mais em relação ao real e o Ibovespa se aproxima do recorde. “Nos EUA, os consumidores não gastam, as empresas não investem e os bancos não emprestam. Todos endividados, sem emprego e renda. Então, o melhor mesmo é investir em Brasil, China e Índia. Por aqui, a pressão no câmbio será mais violenta ainda, nossos ativos de risco (ações, imóveis, títulos) vão subir com força”, explica Paulo Gala, economista da Empiricus Independent Research. Para o Brasil, os efeitos na economia podem não ser os mais desejados agora pela equipe de política econômica. “Em termos de liquidez, o anúncio é bom, mas para a economia brasileira em particular o ponto é que precisamos segurar um pouco. O crescimento maior atrapalha porque a economia está avançando acima do potencial. E um dos efeitos do afrouxamento é sobre os preços das commodities, o que pode afetar a inflação”, ressalta  Felipe Tâmega Fernandes, economista-chefe do Modal Asset.

Um dos principais pontos de crítica para a eficácia do afrouxamento monetário (Quantitative Easing, ou QE) é a perda do efeito multiplicador da moeda nos bancos. “Há um desejo de emprestar pela parte dos bancos, mas a demanda tem sido fraca. Esse é o problema. Por isso o efeito do crédito não seria tão grande, mas pequeno”, aponta Fausto Vieira, economista-chefe da Rio Bravo. Desta forma, sem atingir esse objetivo inicial, o QE poderia funcionar por outros canais, como o de criação de riqueza.

 

“Com o QE, a taxa de juros real se torna menor e, com ela mais baixa, o investidor é induzido a migrar para ativos de risco. Assim, pode ocorrer o efeito riqueza que induz o consumo e o investimento das empresas”, aponta. Em busca de rendimento, os investidores também migram para países com projeções de crescimento elevadas. “O investidor pensa que vale a pena colocar onde o diferencial de juros real é atrativo. Tanto que este ano observamos um influxo recorde em renda fixa e, se ele tem dinheiro para entrar em ações, olha para países com crescimento próximo do potencial”, ressalta Vieira.

Will Landers, gestor para a América Latina da BlackRock, reforça também a aposta nos efeitos positivos sobre o mercado brasileiro. “A decisão do Fed deverá colocar pressão de baixa sobre o dólar. Com o dólar mais fraco, tudo o que tem a ver com commodities se valoriza”, explicou Landers à Bloomberg. Para o Citigroup, o atual momento de liquidez põe os mercados emergentes em uma situação considerada “ótima”. “O Fed expansionista e um dólar fraco, combinado com uma perspectiva mais forte de crescimento econômico nos mercados emergentes, são a receita para a continuação de fortes fluxos para os ativos nos mercados emergentes”, explica o analista Geoffrey Dennis.

Segundo a Anbima (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais), as captações no mercado externo chegaram a 34,7 bilhões de dólares até setembro, um aumento de 136,4% na comparação com o mesmo período de 2009. Apenas os títulos de dívida chegaram a 31,4 bilhões de dólares. Dez empresas realizaram ofertas públicas iniciais (IPOs) na BM&FBovespa em 2010 e outras seis estão com o processo em andamento.

Para Felipe Tâmega Fernandes, economista-chefe do Modal Asset, o principal é tirar os EUA da atual situação de baixo crescimento e com um nível de inflação menor que o visto como confortável. “O Bernanke é um grande estudioso do caso japonês e a percepção é de os afrouxamentos no Japão foram muito tímidos e eram tirados mais rapidamente que o necessário. O que ele pode estar fazendo agora é não ser tímido na condução do relaxamento monetário e tentando se manter seguro de que a inflação não caia mais”, diz.

 

Enquanto isso, para Volpon, o governo brasileiro precisa ter cuidado para não assustar demais os investidores estrangeiros com medidas que dificultam a entrada de recursos, principalmente porque a desvalorização do dólar é de longo prazo e estrutural.  “Fico um pouco assustado porque o governo está errando a mão sem uma discussão profunda sobre o que está acontecendo nos mercados. Não acho que exista uma guerra cambial, mas sim uma tentativa de reanimar a economia americana. Se der certo, todo mundo ganha”